今年， 世通資產(chǎn)旗下兩只私募產(chǎn)品，因凈值跌破止損線而被迫清倉。世通資產(chǎn)董事長常士杉對(duì)此有何感受，《投資者報(bào)》近日對(duì)他進(jìn)行了專訪。

《投資者報(bào)》記者：最近，世通資產(chǎn)管理的兩只產(chǎn)品世通8期和世通9期，凈值跌破0.7元，觸及止損線，被中信信托強(qiáng)制清盤。面對(duì)清盤，你有什么樣的感受?

常士杉：我們對(duì)虧損的客戶感到非常抱歉，為此向各位投資者表示歉意?，F(xiàn)在回過頭來看，命運(yùn)弄人，兩只產(chǎn)品開始進(jìn)入清倉程序后，原先重倉的一些股票開始回升，但是投資者卻享受不到了，我們的心力也浪費(fèi)了，可以說是倒在了黎明前。

跟客戶溝通后，我們達(dá)成了協(xié)議，取得了投資者的諒解。世通跟投的400萬元，我們就不要了，給客戶作為補(bǔ)償。

《投資者報(bào)》記者：我注意到從去年10月份到今年2月份，兩只產(chǎn)品的凈值一直在0.71～0.72元內(nèi)浮動(dòng)，3月份一度上升至0.73元多，到3月底才跌破0.7元。為什么會(huì)突然跌破止損線呢，是出現(xiàn)了操作上的重大失誤嗎?

常士杉：對(duì)我們來講，肯定不想清盤。凈值在止損線附近，心理壓力很大，總想著找機(jī)會(huì)翻盤，就煩躁了，不能靜心研究了。

去年10月到今年2月，兩只產(chǎn)品都曾嚴(yán)格控制倉位，基本上在2~3成，甚至空倉，因此凈值基本上在0.71元附近。

今年2月，大盤開始啟動(dòng)，3月在證監(jiān)會(huì)主席郭樹清大喊藍(lán)籌股具備罕見投資價(jià)值時(shí)，股市應(yīng)聲而起。我當(dāng)時(shí)判斷股市會(huì)有大的行情，就快速加倉到9成倉位，沒想到3月23日，溫家寶總理的一席話，讓股市應(yīng)聲而下，產(chǎn)品凈值跌幅巨大，接近了清盤線。在接下來的兩天里，本以為不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，很快就能反彈，風(fēng)險(xiǎn)不是很大，就猶豫著沒有及時(shí)清倉，結(jié)果凈值隨之跌破了7毛錢。

《投資者報(bào)》記者：這兩只產(chǎn)品去年3月時(shí)曾達(dá)到1.3元，之后就一瀉千里，造成大虧的原因主要是重倉了晉億實(shí)業(yè)等高鐵股，在高鐵頻出事故后，為何直到去年三季度才減倉?

常士杉：當(dāng)年，我算是最早看到晉億實(shí)業(yè)投資價(jià)值的一批投資者，大約從10塊錢一直持有到最高時(shí)的31塊錢。高鐵出事后，我們認(rèn)為公司基本面沒有發(fā)生變化，高鐵未來仍有大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，所以沒有清倉。沒想到的是，市場(chǎng)反應(yīng)過度，凈值一路下滑，直到接近產(chǎn)品止損線時(shí)，我們才動(dòng)手減倉，但直到現(xiàn)在，我都堅(jiān)持原來的看法。

《投資者報(bào)》記者：我們注意到，你的產(chǎn)品止損線設(shè)定在0.7元，但是有些私募產(chǎn)品跌到0.5元都沒清盤，世通1期也曾在2009年最低跌至0.4元左右，為什么這些產(chǎn)品不清盤?

常士杉：不是每個(gè)信托產(chǎn)品都有清盤線，這主要和客戶、 信托公司 事先約定的合同有關(guān)。但是一般說來，為了吸引客戶，降低風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)設(shè)定止損線，每只產(chǎn)品情況不同。

2008年以前成立的私募基本上沒設(shè)止損線，之后成立的產(chǎn)品合同基本上都有這一條。對(duì)我來說，雖然我被清盤，但我還是認(rèn)同止損線的存在，這是為客戶負(fù)責(zé)，也讓我們的投資更加謹(jǐn)慎。

《投資者報(bào)》記者：2010年世通1期獲得當(dāng)年冠軍，你在介紹經(jīng)驗(yàn)時(shí)，反復(fù)提到一點(diǎn)：當(dāng)面臨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要嚴(yán)把風(fēng)控，果斷出局。但是現(xiàn)在看來，風(fēng)控體系沒有嚴(yán)格貫徹。

常士杉：我的性格比較張揚(yáng)，操作風(fēng)格也比較激進(jìn)，短時(shí)間內(nèi)就能滿倉，也只有風(fēng)格激進(jìn)才能為投資者賺大錢。

過去產(chǎn)品規(guī)模僅有幾個(gè)億，能快進(jìn)快出，我當(dāng)時(shí)經(jīng)常談“要集中子彈打游擊”。但現(xiàn)在產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大后，這種方法已經(jīng)不太靈了，所以我們也進(jìn)行了資產(chǎn)配置，除了擅長的中小盤股，也有大盤股。由于中小盤股股性活躍，漲勢(shì)兇猛，因此我們還是更多地配置了中小盤股，這樣才能賺錢。只是市場(chǎng)艱難時(shí)，不太容易駕馭規(guī)模較大的產(chǎn)品，以后我們會(huì)做好資產(chǎn)配置，嚴(yán)把風(fēng)控。

有些私募則為了保險(xiǎn)起見，買的都是些風(fēng)險(xiǎn)很小，但幾乎不怎么漲的股票，凈值沒有起色，我不認(rèn)同這樣的投資方式。

《投資者報(bào)》記者：此次清盤，你有什么樣的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?對(duì)于你以后管理其他4只私募產(chǎn)品有什么樣的幫助?

常士杉：這次清盤，讓我認(rèn)識(shí)到對(duì)資本市場(chǎng)要保持敬畏之心，不能盲目自信。做投資一定要謹(jǐn)慎，有確定的機(jī)會(huì)才出手。特別在止損線附近，一定要謹(jǐn)小甚微。只有保證不被清盤，生存下來，才有翻身的機(jī)會(huì)。

對(duì)多數(shù)私募來講，只有做多這一個(gè)方法掙錢，這一點(diǎn)不如公募和券商有優(yōu)勢(shì)。如果私募能投資股指期貨的話，起碼可以抵消部分虧損，減少風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我們這種風(fēng)格激進(jìn)的來說，更是常因滿倉而感覺風(fēng)險(xiǎn)巨大，遇到一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就損失很多，非常需要股指期貨，我非常希望監(jiān)管部門可以放開對(duì)私募的大門。