內地最新的期貨品種卻面臨持倉過夜風險大的“天塹”，不僅是散戶，專業(yè)投資者一樣要慎重

理財周報記者 冀欣/文

投資者也許將面對一個充滿誘惑和風險的新機會。

5月10日，白銀期貨在上海期貨交易所掛牌交易，首日開盤的9月合約和12月合約全天成交活躍，總成交量為34.92萬手，主力合約收報6140元/千克。

作為繼黃金之后，國內市場推出的第二個貴金屬期貨交易品種，白銀期貨在上市之前，就已經承載了太多的市場期待。不僅是期貨投資者，一些白銀現(xiàn)貨的投資者也將目光流連于此，期待分得杯羹。然而，專家建議，普通投資者并不適合輕易試水白銀期貨，而專業(yè)投資者也需要充分重視風險。

暢游“銀?！毙路铰?/P>

按照上期所的規(guī)定，首批上市的白銀期貨合約包括AG1209、AG1210、AG1211、AG1212、AG1301、AG1302、AG1303、AG1304合約，掛盤基準價為6166元/千克。漲跌停板幅度暫定為7%，掛盤當日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍。保證金收取比例暫定為合約價值的10%，交易手續(xù)費暫定為成交金額的萬分之零點八，白銀期貨合約當日平倉免收交易手續(xù)費。交易時間為周一至周五的9:00-11:30和13:30-15:30。

近年來，我國白銀行業(yè)發(fā)展迅速，2011年白銀產量達1.2萬噸，已連續(xù)多年位居世界首位。但并不相稱的是，我國沒有白銀的定價權和話語權，也沒有一個較為權威的定價市場。中國的白銀價格基本上是跟隨外盤波動，而國際銀價又經常被一些投機基金操控，使得國內相關生產企業(yè)、貿易商以及投資者，時常處于非常被動的角色。

與黃金一樣，白銀兼具工業(yè)金屬和貴金屬的特點，但波動幅度卻遠遠大于前者，因而近年來一直被稱為投機者的樂園。近年來，白銀投資需求較為強勁，需求的增長甚至超過了黃金投資。

我國目前主要有三種白銀投資渠道。第一種是紙白銀，又稱為賬戶白銀，投資者按銀行報價在賬面上“虛擬”買賣白銀，通過高拋低吸來賺取差價，無需發(fā)生實物的交割提取，省卻了保管、運輸、倉儲等環(huán)節(jié)；第二種就是實物白銀。主要指投資型銀條。第三種即為白銀T+D。

而今，白銀期貨上市，可為投資白銀提供更多的選擇。

散戶不宜“沾手”

相對于黃金期貨交易一手需要3萬元左右的保證金而言，白銀期貨投資的“門檻”并不高，根據合約設計，交易單位為每手15千克，交割單位為每一倉單30千克，交割應當以每一倉單的整數倍進行。按照目前的市場行情估算，投資者交易一手白銀期貨僅需萬元，這也讓不少貴金屬偏好者蠢蠢欲動。

然而業(yè)內人士提醒，白銀一直都屬于波動較大的高風險投資品種，從國際銀價表現(xiàn)來看，暴漲暴跌實乃常事。去年9月22日，國際白銀價格大幅下跌9.6%，第二日下跌13.22%，第三日最大的跌幅曾超過16%。如果選擇錯了方向，很可能遭受十分巨大的損失，因此并不適合中小散戶。

“白銀期貨主要購買者是經營企業(yè)以及白銀產業(yè)鏈中部分批發(fā)商和零售商，包括生產型、加工型、貿易型在內的白銀相關企業(yè)，可以利用白銀期貨工具進行套期保值，避免白銀價格的劇烈波動而導致的成本上升或利潤縮水。普通投資者應謹慎參與，投資白銀最好以實物為主?！鄙鲜鋈耸糠Q。

另外一個重點是，目前上期所的白銀期貨開盤時間為上午9：00到11：30和下午的1：30到3點，共兩個時段4個小時，但是國際市場上白銀通常是進行24小時交易，交易頻繁且價格產生劇烈波動的時間通常出現(xiàn)在亞洲盤休市之后，而國內白銀期貨晚間不能交易，隔夜持倉往往會使投資者被動地承受損失。

當前市場“空軍”蔓延

除以上提及的風險外，目前白銀投資的方向也很不明確，由于國際現(xiàn)貨銀價正處于弱勢，做空力量不容忽視。

業(yè)內人士普遍認為，國際因素還是期貨價格走勢波動的最直接原因，后市很難出現(xiàn)上漲行情，易跌難漲可能會持續(xù)一段時間。從目前白銀期貨的基本面來看，利空因素較多，上市之后高走的可能性較小，也可能低位盤整后走高，直接走跌的可能性很大。

永安期貨趙晶認為，從后市來看，與黃金相比白銀的整個基本面還是偏空的，未來將呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢。

該人士認為，目前經濟大環(huán)境不振，在傳統(tǒng)產業(yè)，諸如攝影業(yè)對于白銀的需求不斷下滑，另外為白銀提供需求的新興產業(yè)，比如光伏產業(yè)，從去年的統(tǒng)計數據來看產能過剩，而白銀市場也是供大于求的局面。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員馮亮認為，近期黃金、白銀聯(lián)袂大跌，紐約黃金收盤價跌破每盎司1600美元關口，國際現(xiàn)貨白銀已跌破30美元/盎司，短期內白銀期貨還有繼續(xù)向下的慣性。如果希臘退出歐元區(qū)，恐慌拋售性心理可能繼續(xù)強化，白銀價格或進一步回落。