螺紋鋼主力1210合約近期依托4100元/噸振蕩盤整，重心逐步上移，但始終未能觸碰上方4150元/噸壓力位。遠期1301合約一直處于貼水30元/噸左右的狀態(tài)，近期雖略有好轉，但遠期貼水的現(xiàn)象仍顯示出當前投資者對于后市并不樂觀的情緒。

成本持續(xù)下行，鋼廠或存微利

隨著國內最大鋼鐵公司寶鋼全線下調7月份產(chǎn)品的出廠價格，鋼企的悲慘困境再度成為市場關注的焦點。同日，國內最大的螺紋鋼生產(chǎn)商沙鋼集團也出臺了6月中旬的指導價格，HRB335和HRB400維持4050元/噸和4170元/噸的出廠價。根據(jù)我們的成本計算模型對上海地區(qū)鋼材的成本及利潤進行估算，當前粗鋼不含稅的成本價格約為3300元/噸和3310元/噸，使用國產(chǎn)礦成本略高于進口礦。假設螺紋鋼的軋鋼費為150元/噸，則估算出上海地區(qū)螺紋鋼的成本為3450—3460元/噸，含稅價格（17%增值稅）為4035—4050元/噸，與當前沙鋼的出廠指導價4050元/噸報價非常接近。自今年1月份以來，上海地區(qū)螺紋鋼的利潤便始終處在盈虧平衡點附近，在傳統(tǒng)旺季的3、4月利潤偏高，但總體還是處于微利狀態(tài)。

當前微利的存在主要是由于原材料價格的下跌幅度大于鋼材現(xiàn)貨價格的下跌。居高不下的進口礦港口庫存和鋼廠的持續(xù)微利甚至虧損狀態(tài)使得鐵礦石價格易跌難漲，當前鐵礦石綜合價格指數(shù)較5月份同期下跌了約5%，且國產(chǎn)礦跌幅明顯較進口礦偏大。

減產(chǎn)或持續(xù)，鋼價有望筑底

5月中國統(tǒng)計局公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)為197.52萬噸，環(huán)比下降2.18%。中鋼協(xié)估算的5月全國粗鋼日均產(chǎn)量旬度數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了逐步減少的跡象，從上旬的204.53萬噸大幅回落至下旬的195.96萬噸，5月日均產(chǎn)量約為201.3萬噸，較4月減少1.2萬噸。從2011年12月至今年4月，中國統(tǒng)計局公布的粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)了持續(xù)的上升，但環(huán)比卻始終呈現(xiàn)出直線下降的趨勢。按照近兩年的走勢，4、5月日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)為年內最高的可能性較大，5月日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)已有拐頭向下的跡象，持續(xù)的減產(chǎn)可能會使6月供給過剩的情況有所緩解，但是短期供給明顯大于需求的局面還將延續(xù)。在需求無明顯好轉的情況下，鋼價難有明顯起色，或存在反復筑底。

貨幣放松，地產(chǎn)需求好轉可期

在國家的嚴厲調控下，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)萎靡不振，唯一的投資亮點便是保障房的建設。不過，由于保障房對鋼材的需求數(shù)量有限，且地方政府在執(zhí)行保障房建設中存在一定的投機行為，所以僅僅依靠保障房來拉動鋼材需求以緩解過剩的供給壓力是不可能的。

2011年8月以來，房地產(chǎn)投資完成額和新開工面積都呈現(xiàn)出單邊下滑的趨勢，但當前跌勢已經(jīng)趨緩。5月房地產(chǎn)投資完成額累計值同比增加18.5%，環(huán)比僅減少0.2%，而新開工面積累計值同比仍在減少，不過環(huán)比僅減少0.1%，兩者皆有企穩(wěn)的跡象。在央行下調存貸款利率后，首套房貸利率的折扣優(yōu)惠措施也隨之而出，將對房地產(chǎn)市場起到明顯的利好作用，有利于螺紋鋼下游最大需求方房地產(chǎn)行業(yè)的恢復，進而拉動對鋼材的需求。

綜上所述，后期鋼廠的減產(chǎn)力度以及地產(chǎn)需求向好能否持續(xù)將成為投資者關注的焦點。從目前來看，地產(chǎn)需求逐漸轉好可能性較大，而鋼廠減產(chǎn)的行為未必能夠持續(xù)。近期滬鋼或將延續(xù)振蕩整理的走勢，投資者以振蕩的思路對待，下方關注20日均線的支撐，上方阻力位為4150元/噸。