穆迪下調(diào)意大利長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐債危機(jī)依舊隱隱作痛；美國非農(nóng)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)緩慢增長，短期內(nèi)QE3依舊遙不可及；中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靴子落地，放緩與期待同在：世界經(jīng)濟(jì)增長充滿不確定性。

歐洲央行降息，中國央行月內(nèi)連續(xù)降息2次，巴西7月再降息已連降八次，韓國三年半來首次降息....。。以降息為首的貨幣寬松政策席卷全球，經(jīng)濟(jì)放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)，然而政策刺激又帶來了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望。

一、全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇

(一)歐債危機(jī)：冰凍三尺非一日之寒，問題解決依舊任重而道遠(yuǎn)

國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司12日宣布下調(diào)意大利長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由此前的A3下調(diào)兩級(jí)至Baa2，評(píng)級(jí)展望維持在負(fù)面，歐債炒作淡化中持續(xù)。

歐債危機(jī)直接表現(xiàn)為債務(wù)問題，實(shí)際上是生產(chǎn)力滿足不了生產(chǎn)關(guān)系的結(jié)果，歸根到底是經(jīng)濟(jì)增長放緩無法滿足社會(huì)需求，經(jīng)濟(jì)和制度問題造成的惡果不是一天兩天形成的，解決起來更不是一蹴而就的事情。

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，短暫的復(fù)蘇之后再陷泥潭。

工業(yè)數(shù)據(jù)糟糕透底：制造業(yè)PMI6月份已降至45.1

(二)美國經(jīng)濟(jì)緩慢增長，QE3短期內(nèi)依舊遙不可期

美國經(jīng)濟(jì)緩慢增長

美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議宣布，0-0.25%的超低利率將維持到2014年末不變。聯(lián)儲(chǔ)無任何暗示將推出進(jìn)一步量化寬松政策(QE3)，但扭曲操作(OT)將延長，額度增加2670億美元。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降今明后3年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，2012年1.9%-2.4%，失業(yè)率升至8.0%-8.2%。

1.QE1:始于2008年底，結(jié)束于2010年3月

截至2010年3月第一輪量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機(jī)構(gòu)證券，累計(jì)1.725萬億美元左右

2.QE2：2010年11月3日，QE2出爐了。6000億美元加上原來持有的即將到期的約2500~3000億美元的"兩房"MBS和機(jī)構(gòu)中長期債券再投資購買美國國債，市場(chǎng)將迎來近9000億美元入市。

3.QE3：一直活在在預(yù)期中。 最后的殺手锏不會(huì)輕易露面，現(xiàn)階段依靠OT操作縫縫補(bǔ)補(bǔ)。關(guān)注 10月23日--美聯(lián)儲(chǔ)FOMC舉行為期兩天的議息會(huì)議。

OT1美聯(lián)儲(chǔ)第一輪扭曲操作

2011年9月21日美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，維持0-0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變。FOMC在聲明中宣布將推出價(jià)值4000億美元的扭曲操作。這些舉動(dòng)基本符合此前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)沒有調(diào)降超額儲(chǔ)備利率。

OT2扭曲操作(OT)將延長，額度增加2670億美元，OT3或?qū)⑵诖欣^續(xù)。

(三)中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，靴子落地或短期內(nèi)刺激反彈

中國國家統(tǒng)計(jì)局周五(7月13日)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2012年2季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增7.6%，增速較1季度的8.1%放緩，同時(shí)創(chuàng)下2009年1季度以來的增幅新低。

6月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比提升0.76%，同比增長9.5%。

其中，鋼材8447萬噸，增長6.7%；水泥20717萬噸，增長6.5%；

2012年6月份，全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額16585億元，同比名義增長13.7%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長12.1%，以下除特殊說明外均為名義增長)。

2012年1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)150710億元，同比增長20.4%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長18.0%。

6月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)稍遜于預(yù)期，但依舊表現(xiàn)不錯(cuò)。

二、降息為首的貨幣寬松大旗升起，有望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走出低谷

1.歐洲央行宣布7月6日宣布，將基準(zhǔn)利率(主要再融資操作利率)下降25個(gè)基點(diǎn)，至0.75%，邊際貸款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1.50%，邊際存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至0.00%，從2012年7月11日開始生效。

2. 澳大利亞央行6月5日而宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，至3.5%，這一數(shù)字已接近2009年年底時(shí)的水平。

3.7月12日韓國央行宣布從3.25%降息至3.00%，2009年2月來首次降息

4.中國央行年內(nèi)第二次降息

中國人民銀行決定，自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；

國內(nèi)6月新增貸款新增9198億元，外匯占款491億元，貨幣供應(yīng)量92萬億元，寬松貨幣政策依舊存在較大空間。

本年度新增貸款量同比增速明顯

外匯占款壓力緩解，降準(zhǔn)通道打開

5.  7月1日越南央行再次下調(diào)基準(zhǔn)利率

越南國家銀行稱，再融資利率(即商業(yè)銀行向中央銀行貸款的利率)將由11%下調(diào)至10%。其他措施還包括將貼現(xiàn)率由9%下調(diào)至8%，銀行間隔夜貸款利率由12%降至11%。

巴西央行第八次降息：7月12日巴西央行將指標(biāo)利率從8.50%降至8%的紀(jì)錄低點(diǎn)

降息說明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，降息所能帶來的也只不過是短暫的反彈，短時(shí)間內(nèi)會(huì)增強(qiáng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的信心。寬松貨幣政策的作用發(fā)揮需要時(shí)間去驗(yàn)證，最起初可能只是貨幣供應(yīng)量的改變，最終作用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是工業(yè)生產(chǎn)，表現(xiàn)到數(shù)據(jù)上就是PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)的走勢(shì)。因此我們應(yīng)該將更多的目光投向經(jīng)濟(jì)實(shí)業(yè)，單純的研究政策也不過是紙上談兵。降息為首的寬松貨幣政策可以暫時(shí)止住經(jīng)濟(jì)下滑的痛楚，要是真要醫(yī)好疲軟的經(jīng)濟(jì)還需要觀察等待。我們應(yīng)該相信：針不是白打的，錢不是白花的，積極的刺激政策肯定能帶來一定效果，主力全球經(jīng)濟(jì)艱難走出底部。

三、重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡(jiǎn)析

1.原油：地緣政治炒作暫時(shí)成為焦點(diǎn)，油價(jià)下跌受到支撐。

敘利亞問題不斷升級(jí)，伊朗把持霍爾木茲海峽耀武揚(yáng)威，地緣政治左右當(dāng)前油價(jià)。

2.美元指數(shù)：歐債炒作不斷，QE3短期無望，美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)地位。歐債炒作的淡化或助力美元指數(shù)回調(diào)，短期內(nèi)美元維持高位回調(diào)態(tài)勢(shì)可能性較大。

3.干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)波羅的海綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI：維穩(wěn)

四、結(jié)論

歐債炒作或?qū)⒌?，美國?jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已成事實(shí)，世界經(jīng)濟(jì)艱難前行成為主流。以降息為首的貨幣政策開啟新一輪的全球經(jīng)濟(jì)刺激政策，或助力經(jīng)濟(jì)走出泥潭。短期來看，長期炒作熱點(diǎn)缺乏，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靴子落地效應(yīng)或刺激市場(chǎng)反彈。