“在股市里，不能做"死多頭"，不能做"死空頭"，而要做"滑頭"?！苯K中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)黃素兵對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者如此說到自己的短線投資原則。

黃素兵是A股市場(chǎng)中一位有十幾年投資經(jīng)歷的短線高手，如今，他則將自己的短線投資思路運(yùn)用到ETF套利中。

短線交易執(zhí)行“三道軍令”

《財(cái)商》：憑借短線操作風(fēng)格，你曾經(jīng)創(chuàng)下了4年近100倍的業(yè)績(jī)，你的投資分析體系是怎么樣的？

黃素兵：多年來，我始終堅(jiān)持“價(jià)值投資+趨勢(shì)+短線交易”的投資理念。對(duì)我而言，我只會(huì)在活躍的、流動(dòng)性好的市場(chǎng)中交易，但小盤股、ST股票我從來都不會(huì)碰。我的投資方向全部為藍(lán)籌股，如滬深300ETF、上證50ETF、深100ETF等，因?yàn)榱鲃?dòng)性好，對(duì)于大資金的進(jìn)出都較容易。有行情的時(shí)候我還喜歡做板塊，做一攬子買賣。通過機(jī)構(gòu)交易軟件將我喜歡做的幾十只股票設(shè)立為一攬子。之后等到有行情時(shí)，直接買一攬子。比如說做房地產(chǎn)的一攬子買賣、有色金屬的一攬子買賣。我買股票只看行情，卻從不會(huì)看價(jià)格交易。

我的投資策略主要以技術(shù)分析為主，參考國(guó)際大趨勢(shì)，再看A股走勢(shì)、權(quán)重板塊的變化、成交量的變化、熱點(diǎn)板塊的變化等，從不受消息面影響，更不會(huì)到上市公司去調(diào)研，因?yàn)?，中?guó)有不少的上市公司業(yè)績(jī)都是“造出來”的，假消息滿天飛。

《財(cái)商》：在做短線交易的過程中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？你是否會(huì)為自己制定一些嚴(yán)格的交易規(guī)則并如實(shí)執(zhí)行？

黃素兵：短線操作的最大風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)，一是心態(tài)不好，存有賭博的心理；二是技巧和方法不到位；三是走勢(shì)中的不確定因素對(duì)其影響大。

炒股票追求的是一種成功的概率，沒有人能百分之百賺錢，沒有人敢斷言自己每一次操作都能賺錢，尤其是在做短線，比如我們交易了10次，成功8次，失敗2次也是正常的。記住“該收手的時(shí)候一定要收手”，保持一個(gè)較好的心態(tài)。特別是現(xiàn)在大盤的波動(dòng)性小，我們的止損線也設(shè)得比較低，一般為0.5%。一旦觸及止損線，就嚴(yán)格止損，決不手軟。

我在實(shí)際操作時(shí)，堅(jiān)持以下幾個(gè)原則。一是在進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)時(shí)遵守重勢(shì)不重價(jià)原則。做短線，要重視趨勢(shì)，要敢于追龍頭股。龍頭股往往是主力重兵駐扎的地方，強(qiáng)者恒強(qiáng)，只要趨勢(shì)沒被破壞，仍然會(huì)有上沖的動(dòng)力。股市中有句老話：“新手看價(jià)，老手看量，高手看勢(shì)?！边@就是說，只有強(qiáng)勢(shì)股，才具有強(qiáng)大的上沖慣性?！绊槃?shì)而為”而不要“逆勢(shì)而行”，這是在任何領(lǐng)域中都可以應(yīng)用的規(guī)律。

二是風(fēng)險(xiǎn)控制和獲利離場(chǎng)原則。不能做“死多頭”，不能做“死空頭”，而要做“滑頭”。低買高賣，見好就收，落袋為安。在股市里千萬不能做賭徒。話說久賭必輸，在股市中的常勝將軍靠的絕對(duì)不是運(yùn)氣而是智慧。

三是二道過濾原則。對(duì)整體盤面要有非常高的敏感度。我們公司研發(fā)了一套適合自己的操作軟件，軟件主要功能是：在其設(shè)定的多個(gè)參考數(shù)據(jù)達(dá)到相應(yīng)要求之后發(fā)出訊號(hào)，提醒入場(chǎng)或者離場(chǎng)。當(dāng)軟件發(fā)出預(yù)示警報(bào)的時(shí)候，我們會(huì)根據(jù)盤面情況進(jìn)行二道過濾，如果得出的結(jié)論與警報(bào)不一致的情況下，則仍然會(huì)選擇繼續(xù)等待時(shí)機(jī)。

年換手率超過150倍

《財(cái)商》：你是什么時(shí)候開始轉(zhuǎn)向主要從事ETF套利交易的？你操作的ETF延時(shí)套利優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？

黃素兵：做ETF是從2008年開始的。投資ETF實(shí)際上就是投資指數(shù)；ETF具有良好的流動(dòng)性，集開放式基金、封閉式基金和指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)于一體，又有獨(dú)特的跨市場(chǎng)套利手段，并能在當(dāng)日反復(fù)多次交易，變相地實(shí)現(xiàn)了T+0，這樣可以高頻套利，交易成本也比較低，還可以減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免了隔夜風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在，中國(guó)股市有2000多只股票，很難選準(zhǔn)、選對(duì)、選好一只或幾只股票。ETF的成份股都是業(yè)績(jī)穩(wěn)定、投資價(jià)值高的藍(lán)籌股，一秒鐘就可以買進(jìn)100只、300只的藍(lán)籌股，然后只需看大盤、只看指數(shù)，這樣省去了選股的麻煩。在私募界，有一種很普遍的現(xiàn)象，就是每年的私募業(yè)績(jī)冠軍，下一年往往淪為業(yè)績(jī)排行榜的末端，大都是因?yàn)樗麄冞x到了“地雷股”。但是如果只操作ETF，不僅能避免踩上“地雷”，更能讓我們的投資做得比較輕松。

《財(cái)商》：能否具體介紹一下進(jìn)行ETF套利的過程？是如何作出操作決定的？操作頻率怎么樣？倉位又是如何進(jìn)行控制的？

黃素兵：ETF套利是指當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)折、溢價(jià)時(shí)，套利者就可以在ETF一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)之間進(jìn)行套利。

就ETF的套利過程，我這里舉個(gè)“ETF溢價(jià)套利”的例子：當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格高于基金單位凈值時(shí)，我們執(zhí)行以下套利步驟：一、買入一攬子股票；二、申購ETF，獲得基金份額；三、賣出ETF基金份額，獲得套利收益。

我們公司主要操作的是延時(shí)套利。延時(shí)套利可以根據(jù)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的判斷，適當(dāng)延長(zhǎng)操作時(shí)間，利用不同時(shí)間點(diǎn)的價(jià)差獲取最大的收益。因此ETF延時(shí)套利可以通俗地理解為不同時(shí)候在不同市場(chǎng)低買高賣。

我們已研發(fā)出程序化交易軟件，系統(tǒng)按照我們?cè)O(shè)置的參數(shù)會(huì)發(fā)出買入信號(hào)，加上人為過濾，控制買入賣出時(shí)間、倉位輕重，再經(jīng)過我們的專用ETF軟件進(jìn)行買賣。

利用ETF延時(shí)套利模式，不僅可以解決股市T+1的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，而且也確保贏利后極小的回撤率。

操作頻率、資金換手率一般在年150倍以上。我們今年與海通證券(600837,股吧)合作的中盛ETF+股指對(duì)沖基金產(chǎn)品，5月1日成立，2個(gè)月的時(shí)間，換手率已達(dá)到70多倍。

在倉位控制上，沒有定數(shù)。主要看行情走勢(shì)，有時(shí)是滿倉、有時(shí)是四分之一的倉位，行情不好的時(shí)候，我們還可以空倉，繼續(xù)等待下一次機(jī)會(huì)。

《財(cái)商》：目前交易最頻繁的是哪個(gè)品種？ETF套利的空間有多大？

黃素兵：目前我們交易的品種重點(diǎn)是4個(gè)，分別是滬深300ETF、上證180ETF、深100ETF和上證50ETF。

至于ETF的套利空間，目前瞬時(shí)套利已沒有什么套利空間，事件套利更沒有什么空間。只有延時(shí)套利，但也要看行情，牛市時(shí)，每月收益可達(dá)4%~5%，熊市時(shí)每月收益也可達(dá)到2%~3%。

《財(cái)商》：統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股的市盈率已經(jīng)處于歷史最低位，有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股目前正處于一波大牛市的前夜，你是如何看待目前A股的情況？

黃素兵：股市也有輪回之說，2001至2005年在國(guó)有股減持的大背景下，熊市也不過持續(xù)了4年多，從2007年10月到現(xiàn)在，已經(jīng)快有五年了。所以對(duì)于后市，我是極為看好的。我相信，中國(guó)股市重返牛市已為期不遠(yuǎn)。

黃素兵簡(jiǎn)介

江蘇中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)，熱點(diǎn)板塊突破型證券分析系統(tǒng)總設(shè)計(jì)師，堅(jiān)持ETF延時(shí)套利與量化對(duì)沖相結(jié)合。

2006年~2009年其自有賬戶從20萬做到了2000萬，創(chuàng)下4年翻近100倍的業(yè)績(jī)，在2008年大熊市中仍取得48.56%的盈利。