舒泰神跌停，成交量較近日明顯放大。公司股價(jià)今年走出罕見的單邊行情，較1月的低點(diǎn)上漲超過130%。

舒泰神今日公布2012年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.7億元，同比增長(zhǎng)122.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9062.37萬元，同比增長(zhǎng)178.56%；基本每股收益0.68元。

公司稱，預(yù)測(cè)前三季度凈利潤(rùn)可能與上年同期相比發(fā)生大幅度增加，主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)所致。受陸續(xù)出臺(tái)、實(shí)施的醫(yī)改政策影響以及公司營銷模式的調(diào)整，預(yù)計(jì)2012年三季度報(bào)告實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比2011年增長(zhǎng)100%至130%，為11638萬元至13383.7萬元；但第三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)環(huán)比第二季度下降（2012年第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5358.38萬元）。

華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，2012實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)概率較大，增速將前高后低 。由于2011年一季度北京、上海、廣州銷售受阻，形成低基數(shù)，導(dǎo)致公司今年一季度同比增長(zhǎng)219.9%，因?yàn)橛捎诠疽环矫婕哟罂瞻揍t(yī)院拓展、第二積極開展學(xué)術(shù)宣傳加大現(xiàn)有醫(yī)院銷量的提升；導(dǎo)致目前月度銷售有環(huán)比逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此二季度環(huán)比一季度增速約為10.6%--34.7%，銷售增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。但由于去年銷售從第一季度開始銷售住季節(jié)恢復(fù)呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年增速將是前高后低。而且一方面公司覆蓋1600家醫(yī)院，開辟新醫(yī)院仍有空間，第二個(gè)方面目前公司銷售超過1000支的醫(yī)院占比僅為9%，現(xiàn)有醫(yī)院提升銷量空間較大，第三，經(jīng)過華創(chuàng)證券的測(cè)算鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子2010年當(dāng)時(shí)銷售量?jī)H為競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品神經(jīng)節(jié)苷脂銷售總量的17%；是小牛血去蛋白的2.15%，因此未來替換這兩個(gè)產(chǎn)品是公司的銷售策略，因此目前來看該產(chǎn)品未來的銷售可增長(zhǎng)空間巨大，而且公司2011年樣本醫(yī)院該產(chǎn)品市場(chǎng)占有率約為56.59%較2010年52.46%有所提升，公司已經(jīng)成為行業(yè)絕對(duì)龍頭。

高行權(quán)價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)股東利益一致，高股權(quán)激勵(lì)條件彰顯公司發(fā)展信心。公司的行權(quán)價(jià)格為54.52元，是歷史新高，因此管理層接受高行權(quán)股價(jià)一方面是對(duì)公司發(fā)展信心的體現(xiàn)，另一方面未來管理層和二級(jí)市場(chǎng)股東利益一致，為二級(jí)市場(chǎng)投資兜底。公司股權(quán)激勵(lì)條件是行權(quán)股價(jià)為2012-2015年三年凈利潤(rùn)C(jī)AGR不低于34.26%，明顯高于行業(yè)增速，并且2012年增速不低于50%，在2011年凈利潤(rùn)達(dá)到1.04億的基礎(chǔ)上，仍設(shè)定高增長(zhǎng)條件，顯示公司對(duì)于鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子以及公司發(fā)展的信心。

募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，2012年產(chǎn)能支持銷售收入60%左右增長(zhǎng)問題不大。華創(chuàng)證券測(cè)算公司目前的產(chǎn)能在312-468萬支左右，蘇肽生實(shí)現(xiàn)60%左右的銷售增長(zhǎng)達(dá)到350萬支問題不大。如果今年年底能夠搬入新廠房，能夠緩解2012年產(chǎn)能問題并解決以后的產(chǎn)能瓶頸。

公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富，產(chǎn)品儲(chǔ)備為公司未來發(fā)展帶來希望。公司曲司氯銨已經(jīng)具有新藥證，美他沙酮也在等新藥證書，因?yàn)檫@兩個(gè)品種都要放在新廠房生產(chǎn)，因此生產(chǎn)要等到明年，有望增加公司新的贏利點(diǎn)。公司抗乙肝的小核酸基因藥物或?qū)⒔衲陥?bào)臨床，目前該藥物臨床前實(shí)驗(yàn)效果明顯，如果臨床實(shí)驗(yàn)?zāi)軌蜓永m(xù)現(xiàn)有的良好數(shù)據(jù)，未來有望成為我國重磅乙肝治療藥物。

麗珠集團(tuán)：舒泰神龍頭地位的潛在挑戰(zhàn)者

中金公司8月20日發(fā)布麗珠集團(tuán)研報(bào)認(rèn)為，鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子2013 預(yù)計(jì)迎來爆發(fā)。產(chǎn)品自去年上市銷售，目前仍處于市場(chǎng)拓展階段，目前已進(jìn)入10 多個(gè)省市醫(yī)保，預(yù)計(jì)全年銷售額有望突破1500萬元。對(duì)應(yīng)相同產(chǎn)品舒泰神的“蘇肽生”的發(fā)展軌跡：蘇肽生2006年下半年上市，2007年即取得1774萬元收入，之后在2007～2011復(fù)合增速為79%！預(yù)計(jì)麗康樂2013年將正式迎來爆發(fā)階段。2012年神經(jīng)損傷修復(fù)領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破250億元，公司作為新進(jìn)入者，短期不會(huì)挑戰(zhàn)已有廠商舒泰神龍頭地位，預(yù)計(jì)將保持快速發(fā)展。

普藥受益于廣東醫(yī)改，恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。長(zhǎng)期以來普藥是公司主要業(yè)務(wù)，優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)在廣東和四川，2011年國內(nèi)推行基本藥物制度，公司普藥業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊較大，上下半年同比增長(zhǎng)只有8%和13%。今年以來，廣東醫(yī)改率先放棄“唯低價(jià)論”，加大對(duì)藥品質(zhì)量的重視，并對(duì)部分品種提高了政府限價(jià)。公司受益明顯，上半年廣東地區(qū)收入同比增長(zhǎng)18%，是2009年以來最快增速。

參芪扶正增長(zhǎng)穩(wěn)健。產(chǎn)品是癌癥治療輔助用藥的主力品種，位居市場(chǎng)第2，報(bào)告期取得收入4.73億元，銷量增長(zhǎng)約25%。今年有望突破9 億元，同時(shí)當(dāng)前中藥材的降價(jià)將會(huì)提升公司毛利率。

原料藥今年有望扭虧，寧夏產(chǎn)業(yè)園將拓展新產(chǎn)品。受累于國內(nèi)限抗，原料藥為主的子公司珠海合成廠2011 年虧損達(dá)4752 萬元。今年4 月以來，抗生素原料藥出現(xiàn)明顯的價(jià)格反彈，2012 中期合成廠虧損只有368 萬元，預(yù)計(jì)下半年將扭虧。同時(shí)投資5 億元建設(shè)寧夏產(chǎn)業(yè)園。在承接已有原料藥產(chǎn)品的同時(shí)，將會(huì)開拓新品種。