在資金并不充裕的情況下，上海梅林意欲3.78億元現(xiàn)金收購(gòu)江蘇省食品集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇食集團(tuán)”）、蘇食集團(tuán)工會(huì)等合計(jì)持有的江蘇省蘇食肉品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇食肉品”）60%股權(quán)、江蘇淮安蘇食肉品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“淮安蘇食”）60%股權(quán)。經(jīng)計(jì)算，上海梅林此次合計(jì)收購(gòu)價(jià)較兩家公司60%股權(quán)對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值5914萬(wàn)元增值率達(dá)539%。

比較奇怪的是，擬收購(gòu)公司中未來(lái)對(duì)上海梅林收益貢獻(xiàn)高的反而增值率卻較低？

利潤(rùn)貢獻(xiàn)低的增值率更高？

根據(jù)公告，以評(píng)估基準(zhǔn)日2012年5月31日計(jì)算，蘇食肉品60%股權(quán)的收益法評(píng)估值為2.16億元，增值率334.05%；淮安蘇食60%股權(quán)的收益法評(píng)估值為6060萬(wàn)元，評(píng)估增值率546.40%。而上海梅林?jǐn)M確定最終交易價(jià)格為3.78億元，在收益法評(píng)估值基礎(chǔ)上再次溢價(jià)36.66%。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅虾Ｃ妨謱⑾蛱K食集團(tuán)及蔣維群及其代表的葉俊新、張靜等95名自然人股東分別購(gòu)買蘇食肉品35.97%股權(quán)及24.03%股權(quán)；向蘇食集團(tuán)及蘇食集團(tuán)工會(huì)分別購(gòu)買淮安蘇食55%股權(quán)及5%股權(quán)。

經(jīng)計(jì)算，上海梅林此次合計(jì)收購(gòu)價(jià)較60%股權(quán)對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值5914萬(wàn)元增值率達(dá)539%。

公告中對(duì)成交價(jià)的定價(jià)解釋為“交易各方考慮到標(biāo)的公司的盈利能力、品牌價(jià)值、銷售渠道等因素，且相關(guān)資產(chǎn)構(gòu)成從生豬養(yǎng)殖、屠宰、加工、銷售完整的產(chǎn)業(yè)鏈?！?/P>

同時(shí)公告中涉及的盈利補(bǔ)償措施顯示，若擬收購(gòu)公司未能達(dá)到盈利預(yù)測(cè)數(shù)，由蘇食集團(tuán)對(duì)上海梅林以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。

根據(jù)標(biāo)的公司2012-2015年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)顯示，蘇食肉品為3230萬(wàn)元、3666萬(wàn)元、4296萬(wàn)元、4687萬(wàn)元；淮安蘇食為1075萬(wàn)元、1094萬(wàn)元、1234萬(wàn)元、1408萬(wàn)元，蘇食肉品的盈利預(yù)測(cè)顯然高于淮安蘇食，令投資者奇怪的是，為何淮安蘇食的評(píng)估增值率546.40%反而高于蘇食肉品的334.05%，擬收購(gòu)公司中未來(lái)對(duì)上海梅林收益貢獻(xiàn)高的反而增值率較低？

脆弱的資金鏈再度承壓

根據(jù)上海梅林此前發(fā)布的中報(bào)，報(bào)告期上海梅林總資產(chǎn)42.23億元，總負(fù)債22.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率54%，流動(dòng)負(fù)債21.99億元，流動(dòng)負(fù)債占比總負(fù)債97%，報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用2761萬(wàn)元。

同時(shí)截至2012年上半年，上海梅林短期借款10.5億元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款1150萬(wàn)元，而貨幣資金僅有9.7億元，短期內(nèi)上海梅林面臨近1億元的資金缺口。

而根據(jù)公告，上海梅林將向蘇食集團(tuán)、蔣維群及其代表的葉俊新、張靜等95名自然人股東、蘇食集團(tuán)工會(huì)以現(xiàn)金支付形式支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.78億元。

公告顯示，本次收購(gòu)后還將有后續(xù)操作，即上海梅林和蘇食集團(tuán)按照本次交易完成后的持股比例共同對(duì)蘇食肉品進(jìn)行增資，其中上海梅林同時(shí)相應(yīng)配比現(xiàn)金19，525.5萬(wàn)元增資。也就是說(shuō)，本次收購(gòu)前后上海梅林需花費(fèi)資金將近6億元，這將給本已承重的資金鏈再添一道枷鎖。上海梅林將如何化解資金隱憂？

9月3日，中國(guó)資本證券網(wǎng)致電上海梅林，因董秘、證代均在開會(huì)未能就上述問(wèn)題作出回應(yīng)。