經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，股票市場(chǎng)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮著日益重要的作用。股票市場(chǎng)宛如經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“心電圖”，隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而起伏波動(dòng)。但是， 2006年至今，市場(chǎng)運(yùn)行出現(xiàn)了嚴(yán)重的“異動(dòng)”現(xiàn)象，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超以往。股票市場(chǎng)的運(yùn)行成了“華山一條路”，要么單邊漲要么單邊跌。如此一來(lái)，融資功能暫停，市場(chǎng)信心低迷。要解決單邊市問(wèn)題，建議推出股指期貨，這是一個(gè)符合現(xiàn)實(shí)、易于啟動(dòng)的選擇。

　　一、股指期貨提供對(duì)沖機(jī)制，是股票市場(chǎng)的“減振器”

　　股指期貨既能先買(mǎi)后賣(mài)，也能先賣(mài)后買(mǎi)，為市場(chǎng)不同聲音的表達(dá)提供了雙向渠道。當(dāng)投資者認(rèn)為股票市場(chǎng)存在下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以不用賣(mài)出股票而是賣(mài)出股指期貨實(shí)現(xiàn)保值，反之亦然。在缺失股指期貨這一避險(xiǎn)工具的情況下，我國(guó)股票市場(chǎng)極易發(fā)生單邊市現(xiàn)象，且無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)的操作都是追漲殺跌。

　　他山之石可以攻玉。其他股票市場(chǎng)由于具備了股指期貨這一平衡機(jī)制，在“抗震”能力上明顯增強(qiáng)。臺(tái)灣股票市場(chǎng)1999年、2004年分別遇到了921大地震和319槍擊事件，但市場(chǎng)只經(jīng)歷了一、二個(gè)跌停板。伴隨著次貸危機(jī)的惡化，美國(guó)股市也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，但每次利空消息集中來(lái)臨時(shí)，都伴隨著股指期貨交易量的成倍放大，減緩了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　二、股票市場(chǎng)需要平衡機(jī)制，機(jī)構(gòu)投資者需要避險(xiǎn)工具

　　急漲猛跌的股票市場(chǎng)不是穩(wěn)定成熟的市場(chǎng)。隨著股票市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中愈來(lái)愈發(fā)揮重要的資源配置角色，市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行是必要的。股指期貨有如股票市場(chǎng)的“減震器”，為股票市場(chǎng)提供“泄洪”渠道。當(dāng)股票市場(chǎng)上漲到超出合理水平時(shí)，由于看空而無(wú)法做空，場(chǎng)外資金只能觀望，無(wú)法形成市場(chǎng)均衡力量，甚至在明知價(jià)格偏高的情況下，在各種壓力下也被迫入市，導(dǎo)致泡沫過(guò)度累積，并帶來(lái)隨后的巨幅調(diào)整。當(dāng)股票市場(chǎng)發(fā)生恐慌下跌時(shí)，由于沒(méi)有股指期貨的對(duì)沖機(jī)制，場(chǎng)外資金不敢入市抄底，導(dǎo)致市場(chǎng)過(guò)度下跌。

　　2007年5000點(diǎn)以上時(shí)，股票市場(chǎng)估值水平已明顯偏高，但由于無(wú)法做空，新發(fā)基金公司、證券公司等部分機(jī)構(gòu)投資者只能“明知山有虎偏向虎山行”。機(jī)構(gòu)投資者被迫高位入市，不僅導(dǎo)致泡沫的人為加大，也帶來(lái)了隨后的深幅調(diào)整。

　　三、股指期貨是市場(chǎng)化的、有效的“平準(zhǔn)基金”，現(xiàn)已準(zhǔn)備充分，建議盡快推出

　　要維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，改變單邊運(yùn)行態(tài)勢(shì)，應(yīng)該從市場(chǎng)架構(gòu)上完善。大禹治水疏而不堵，應(yīng)該盡快推出股指期貨，通過(guò)市場(chǎng)化手段使現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

　　首先，股指期貨是成熟且簡(jiǎn)單的金融衍生產(chǎn)品，股指期貨有價(jià)格的透明性、高度的流動(dòng)性、市場(chǎng)競(jìng)價(jià)、監(jiān)管環(huán)境嚴(yán)格、集中清算的特點(diǎn)，因此，股指期貨交易的運(yùn)行與監(jiān)管是可掌控的。

　　其次，股指期貨各項(xiàng)籌備工作扎實(shí)，市場(chǎng)準(zhǔn)備充分。經(jīng)過(guò)近三年的籌備，股指期貨相關(guān)的法規(guī)體系、技術(shù)系統(tǒng)、投資者教育等工作均已到位?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》及相關(guān)配套法規(guī)文件以及中國(guó)金融期貨交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則體系均已出臺(tái)，股指期貨運(yùn)行的法規(guī)環(huán)境成熟；整個(gè)市場(chǎng)的技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行了大規(guī)模升級(jí)改造，而且經(jīng)過(guò)了仿真交易和商品期貨交易運(yùn)行的檢驗(yàn)，先進(jìn)性和可靠性兼具；大規(guī)模的投資者教育工作成效顯著，在產(chǎn)品推出之前，做到了讓投資者的熟悉基礎(chǔ)知識(shí)、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立正確投資理念，機(jī)構(gòu)投資者和具有一定投資能力的投資者還通過(guò)仿真教育或者商品期貨進(jìn)行了演練，做好了充分的準(zhǔn)備。

　　第三，推出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。目前，全球經(jīng)濟(jì)仍深陷危機(jī)中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)要在困難局面下實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的融資和資源配置功能是重要手段之一。當(dāng)前，股票市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足，迫切需要市場(chǎng)化的穩(wěn)定機(jī)制。推出股指期貨可以為市場(chǎng)提供多空雙向交易渠道，為市場(chǎng)提供市場(chǎng)化的糾錯(cuò)機(jī)制和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的平衡力量，改變股票市場(chǎng)單方向剛性運(yùn)行的特點(diǎn)。因此，建議及時(shí)推出股指期貨，減緩股票市場(chǎng)的大起大落，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。