“我們應(yīng)該吸取此次次貸危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的經(jīng)驗教訓(xùn)，衍生品可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險而不能消除風(fēng)險，高杠桿使盈利與虧損都可能放大，現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)該合理利用衍生品工具?！敝秀y國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在15日于上海舉辦的“首屆中國產(chǎn)業(yè)增值鏈創(chuàng)新論壇”上表示。

　　“我們應(yīng)該從這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中學(xué)到一些經(jīng)驗，”曹遠(yuǎn)征指出。第一，衍生工具本身是對沖風(fēng)險的工具。如果衍生工具在使用時不放大倍數(shù)，則風(fēng)險為零，但金融機(jī)構(gòu)將其作為投資工具，高杠桿使用，才出現(xiàn)了巨額虧損。作為借鑒，現(xiàn)貨企業(yè)在參與時應(yīng)以套保為主。第二，盡管有各種各樣的衍生工具對沖風(fēng)險，但風(fēng)險本身是不可消除的，可以被轉(zhuǎn)移、可以被分散，但不可消除。未來杠桿肯定會縮短，金融機(jī)構(gòu)要為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而不能變成自己的盲目膨脹。第三，金融機(jī)構(gòu)可能要回歸傳統(tǒng)，比如商業(yè)銀行一定是存貸為主營業(yè)務(wù)，保險一定是做保險業(yè)務(wù)而不是利差業(yè)務(wù)。

　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，全球金融機(jī)構(gòu)去杠桿化過程還在進(jìn)行中，全球市場信貸關(guān)系并沒有得到根本恢復(fù)，銀行對企業(yè)不貸款、銀行間相互的拆借也很困難，不排除第二、第三波金融機(jī)構(gòu)倒閉的浪潮。他說，對于下一步全球經(jīng)濟(jì)的走勢必須關(guān)注四個方面的變化。一是次貸危機(jī)開始從消費類貸款轉(zhuǎn)向公司類貸款，特別是要高度關(guān)注美國的工商用房地產(chǎn)的變動。二是投資銀行的去杠桿化轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行去杠桿化。三是金融危機(jī)在美國告一段落，但是現(xiàn)在轉(zhuǎn)向歐洲，歐洲的問題變得更為嚴(yán)重。四是去杠桿化開始從投資者轉(zhuǎn)向消費者，表現(xiàn)為消費者的儲蓄率在急速上升。

　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，最樂觀的估計，經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)的時間將維持2年?！霸谶@樣的過程中我們最擔(dān)心的是金融去杠桿化是否會導(dǎo)致去全球化?！辈苓h(yuǎn)征說，全球已經(jīng)出現(xiàn)一些不太好的跡象，各國保護(hù)主義開始抬頭，不僅表現(xiàn)在貿(mào)易方面，現(xiàn)在還出現(xiàn)了金融保護(hù)主義，“這樣的去杠桿化，如果導(dǎo)致去全球化，這個世界就會變得非常危險”。

　　在這樣的過程中，中國經(jīng)濟(jì)的走勢會是怎樣的？曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，現(xiàn)在來看，似乎有跡象證明中國經(jīng)濟(jì)下滑基本到了谷底。但如果在未來兩年世界經(jīng)濟(jì)不能得到根本好轉(zhuǎn)，中國的內(nèi)需提高相當(dāng)緩慢，不排除中國經(jīng)濟(jì)在明年二季度還會下落，很可能會走出一個W形狀。對4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策，曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，目前，調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變機(jī)制變成最為重要的問題，結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制的改革應(yīng)該適時推進(jìn)?！?/p>

　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，我國應(yīng)關(guān)注三方面的改革。一是能源、資源為中心的要素價格的市場化改革，必須要及時推行。二是放開準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大投資領(lǐng)域，減少各種各樣的體制性障礙，動員民間資金進(jìn)入更多領(lǐng)域。三是旨在調(diào)整居民收入的財稅體制改革也非常重要。