9月初以來(lái)，國(guó)際原油整體呈振蕩上行走勢(shì)，14日一度觸及100美元/桶的整數(shù)關(guān)口。然而，9月17日風(fēng)云突變，油價(jià)出現(xiàn)近5美元/桶的急跌。盡管對(duì)于這一異?，F(xiàn)象發(fā)生的原因眾說紛紜，但油價(jià)在100美元/桶關(guān)口遭遇強(qiáng)阻力卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在歐美國(guó)家貨幣寬松政策落地之后，大宗商品價(jià)格缺乏進(jìn)一步的炒作題材，并且，隨著季節(jié)性需求旺季結(jié)束及中國(guó)原油需求下滑，全球原油供應(yīng)相對(duì)過剩局面將促使油價(jià)高位回落。

歐美國(guó)家“寬松政策”靴子落地

9月6日，歐洲央行宣布推出一個(gè)新的、規(guī)模不設(shè)上限的購(gòu)債計(jì)劃，目的是拉低歐元區(qū)困難國(guó)家的借貸成本，這在很大程度上能穩(wěn)定意大利、西班牙等主要國(guó)家的國(guó)債收益率，為歐債危機(jī)的解決爭(zhēng)取時(shí)間。另外，9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出新一輪量化寬松政策，以每月400億美元的進(jìn)度購(gòu)買抵押貸款支持證券(MBS)，直至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)認(rèn)為這一舉措既大膽又冒險(xiǎn)，寬松力度大于此前兩輪。

然而，當(dāng)全球兩大主要央行聯(lián)手行動(dòng)之后，市場(chǎng)似乎缺乏進(jìn)一步炒作的題材，商品價(jià)格在利多兌現(xiàn)后高位回落的概率較大。更為重要的是，近期歐元區(qū)的焦點(diǎn)是西班牙何時(shí)申請(qǐng)全面救助以及歐洲央行會(huì)附加何種苛刻條件。西班牙10年期國(guó)債收益率兩周來(lái)首次回到6%上方，歐債問題再次引人關(guān)注。

季節(jié)性需求旺季結(jié)束

每年的三季度是全球原油需求旺季，一方面美國(guó)夏季汽油消費(fèi)旺季到來(lái)，另一方面中東燃料發(fā)電需求增加，全球原油日均需求量在三季度超出供應(yīng)量近90萬(wàn)桶。然而，隨著階段性需求旺季的結(jié)束，全球原油供應(yīng)量將重新超出需求量，進(jìn)而壓制油價(jià)上行。

除此之外，中國(guó)原油進(jìn)口量在今年5月份創(chuàng)出歷史新高之后，開始連續(xù)下降。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署9月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)8月份進(jìn)口原油1840萬(wàn)噸，合每日約435萬(wàn)桶，創(chuàng)下自2010年10月以來(lái)的最低水平。

因此，四季度全球原油需求下降是大概率事件，在缺乏需求支撐的情況下，油價(jià)或?qū)⒊袎合滦小?/P>

全球原油供應(yīng)相對(duì)寬松

在全球原油需求預(yù)計(jì)下降的情況下，供應(yīng)卻相對(duì)充足。盡管伊朗原油產(chǎn)量和出口量與高峰期相比大幅減少，但整個(gè)歐佩克的原油產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減少。根據(jù)最新的估算報(bào)告，8月份歐佩克日均產(chǎn)量為3141萬(wàn)桶，較7月份增加25.4萬(wàn)桶，與今年二季度3144萬(wàn)桶的平均水平相當(dāng)，仍大幅高于3000萬(wàn)桶的計(jì)劃目標(biāo)，高油價(jià)是產(chǎn)量維持高位的主要誘因。因此，全球充足的原油供應(yīng)不支撐油價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行。

原油有望回探至90美元/桶

在歐美央行貨幣政策決議出臺(tái)之后，由于缺乏進(jìn)一步的利多題材炒作，商品價(jià)格高位回落的可能性較大。并且，單純從目前的全球原油供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，油價(jià)自階段性高點(diǎn)回落的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步累積，未來(lái)美原油有望回探至90美元/桶關(guān)口。不過，近期歐美國(guó)家在波斯灣地區(qū)的聯(lián)合軍事演習(xí)加劇了中東的緊張局勢(shì)，一旦伊朗與西方國(guó)家發(fā)生武裝沖突，那么，油價(jià)一飛沖天也不無(wú)可能。