在前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，程序化交易的雛形，就是對(duì)投資組合 進(jìn)行操作。當(dāng)資金量巨大的時(shí)候，需要通過(guò)分散投資來(lái)降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是對(duì)投資組合進(jìn)行管理。比如購(gòu)買一籃子股票組合，或者在投資組合中使用多種交易策 略。

程序化交易可以幫助投資者對(duì)投資組合中每一個(gè)交易品種或者策略都進(jìn)行精細(xì)的管理和分析，從而降低交易風(fēng)險(xiǎn)，提高管理效率。

5。其他策略

除了上面介紹的四種策略之外，還有套期保值策略，使用權(quán)證對(duì)沖股票風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖策略等。而股指期貨的小合約以及期權(quán)上市之 后，交易策略將會(huì)更加豐富。這里暫不逐一介紹。

程序化交易在股指期貨中的應(yīng)用

對(duì)于目前國(guó)內(nèi)的商品期貨，程序化交易應(yīng)用的區(qū)別不是很大，所不同的是模型種類的選擇，以及參數(shù)的調(diào)整。比如天然橡膠這個(gè)品種，趨勢(shì)性很強(qiáng)，適合使用隔夜趨勢(shì) 模型，而大豆的日內(nèi)波動(dòng)明顯，可以使用日內(nèi)突破模型進(jìn)行操作。

對(duì)于股指期貨而言，除了在商品期貨中使用的程序化交易類型之外，還有大量 投資者使用期現(xiàn)套利的程序化交易。這是由于股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式，可以很方便地和股票市場(chǎng)的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，非常適宜進(jìn)行各種期現(xiàn)套利操作。

接下來(lái)，我們介紹一下如何在股指期貨交易中構(gòu)建程序化交易策略。構(gòu)建程序化交易策略的方法多種多樣，但是大體上講，至少應(yīng)當(dāng)包括模型設(shè)計(jì)、歷史測(cè)算和實(shí) 盤檢驗(yàn)三個(gè)步驟。

1。模型設(shè)計(jì)

投資者需要確定交易策略的類型，比如是進(jìn)行單邊投機(jī)交易還是套利交易。如果是單邊投 機(jī)，是選擇日內(nèi)交易，還是隔夜趨勢(shì)交易；如果是套利交易，是進(jìn)行期貨品種間套利，還是期貨現(xiàn)貨套利。

之后根據(jù)交易策略的類型，選擇相應(yīng) 的品種或者合約。如果是單邊投機(jī)交易，一般選擇主力合約進(jìn)行操作；如果是跨期套利，可以選擇主力合約與次主力合約，或者根據(jù)需要選擇相應(yīng)合約，最多可以四 只股指期貨合約全部使用進(jìn)行綜合套利；如果是期現(xiàn)套利，那么期貨方面一般使用主力合約，現(xiàn)貨方面會(huì)有多種選擇，比如投資者可以根據(jù)需求選擇股票組合或者基 金組合的方式等。

前期設(shè)計(jì)的第三步，是設(shè)計(jì)交易模型，投資者需要考慮的東西非常多，比如：模型的使用周期，是使用在1分鐘線上，還是5 分鐘線上，或者是日K線上；交易的倉(cāng)位比例，是滿倉(cāng)位操作還是低倉(cāng)位，是一次性開(kāi)倉(cāng)還是滾動(dòng)加倉(cāng)。當(dāng)然最重要的是開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)指標(biāo)的設(shè)定，當(dāng)符合什么樣的條 件時(shí)可以開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)虧損或者盈利達(dá)到什么比例或者總量的時(shí)候進(jìn)行止損或者止盈操作。投資者需要對(duì)行情走勢(shì)所有可能發(fā)生的情況都全面考慮，同時(shí)開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)的條 件之間不能出現(xiàn)沖突。可以說(shuō)，設(shè)計(jì)交易模型是程序化交易最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。

2。歷史測(cè)算

中期檢驗(yàn)環(huán)節(jié)相對(duì)簡(jiǎn)單，投資 者需要用歷史數(shù)據(jù)對(duì)交易模型進(jìn)行檢驗(yàn)。需要注意的是，歷史測(cè)算需要將交易成本考慮進(jìn)去，尤其是日內(nèi)高頻交易的成本將會(huì)吞掉非常大比例的盈利。在檢驗(yàn)的時(shí) 候，需要統(tǒng)計(jì)各種模型檢驗(yàn)指標(biāo)，比如交易的盈虧比、交易最大盈虧比、最大連續(xù)盈利和虧損次數(shù)、最大資金回撤比例等。

根據(jù)各類指標(biāo)結(jié)果，對(duì)模型的設(shè)計(jì)進(jìn)行調(diào)整，參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化。同時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度也需要考慮進(jìn)來(lái)，比如風(fēng)險(xiǎn)偏好程度高的投資者，可能更加關(guān)注盈利水平，而風(fēng)險(xiǎn)偏好程度低 的投資者，則更加關(guān)注資金增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。

模型進(jìn)行調(diào)整之后，需要再次重復(fù)歷史測(cè)算的步驟，假如結(jié)果仍然不理想，需要重新進(jìn)行調(diào)整，直到 達(dá)到滿意的效果。

3。實(shí)盤模擬

在模型通過(guò)歷史測(cè)算之后，還不能直接投入使用，還需要進(jìn)行實(shí)盤跟蹤的檢驗(yàn)。一方面是考 察模型效果的穩(wěn)定性，另一方面還有一個(gè)重要的目的就是考察模型的可行性。歷史測(cè)算和實(shí)盤操作一個(gè)不同之處在于，在歷史測(cè)算中，所有的開(kāi)倉(cāng)或者平倉(cāng)指令都是 按可以成交來(lái)計(jì)算的，而在實(shí)盤操作的時(shí)候，有可能會(huì)出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題影響成交，比如下單的時(shí)候突然出現(xiàn)滑價(jià)導(dǎo)致成交失敗，或者由于流動(dòng)性不足導(dǎo)致無(wú)法成 交，抑或資金量太大從而產(chǎn)生了巨大的沖擊成本等等。很多問(wèn)題在進(jìn)行歷史測(cè)算的時(shí)候可能被忽略，只有在實(shí)盤模擬的時(shí)候才能暴露。

如果在實(shí) 盤模擬中出現(xiàn)了上述的問(wèn)題，需要返回到模型的設(shè)計(jì)步驟進(jìn)行調(diào)整，如果問(wèn)題比較嚴(yán)重，甚至可能需要重新推翻模型，重新設(shè)計(jì)。調(diào)整模型之后，再次重復(fù)2、3的 步驟。

只有通過(guò)實(shí)盤模擬的檢驗(yàn)之后，才能進(jìn)行實(shí)際操作。實(shí)盤交易一開(kāi)始的資金量也不宜過(guò)大，只有運(yùn)行一段時(shí)間確認(rèn)沒(méi)有發(fā)生任何問(wèn)題之后 才慢慢加大資金投入，其間一旦發(fā)生問(wèn)題，要立刻進(jìn)行分析和調(diào)整，防止發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。
程序化交易需要注意的問(wèn)題

雖然程序化交易有著諸多的優(yōu)點(diǎn)，但在實(shí)際使用的時(shí)候，也需要注意一些問(wèn)題。

靈活使用模型：每個(gè)交易模型都有其適用的范圍，對(duì)一些品種 效果理想，而對(duì)另外一些品種則效果不佳。因此根據(jù)實(shí)際品種，選擇適合的模型。另外，模型的參數(shù)有可能根據(jù)行情進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到最佳效果。

嚴(yán)格執(zhí)行止損：程序化交易不是萬(wàn)能的，不可能做到100%的盈利，因此需要在每次虧損的時(shí)候都做好嚴(yán)格的止損，從而將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)較低的水平。

關(guān)注長(zhǎng)期收益：期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，因此短期內(nèi)收益情況的不確定性較大。投資者不宜過(guò)分關(guān)注短期盈虧，而應(yīng)注重長(zhǎng)期收益。另外，在設(shè)計(jì)模型的時(shí)候，不必要 過(guò)于追求成功率。國(guó)外很多成功的投資基金，其成功率都在30%以下，雖然其成功率低，但是每次判斷正確的時(shí)候，可以獲得很高的回報(bào)，而判斷錯(cuò)誤的時(shí)候，損 失都處于一個(gè)很低的水平，那么從長(zhǎng)期平均上看，仍然是一個(gè)成功的模型。

歷史不代表未來(lái)：最重要的一點(diǎn)，即使在歷史測(cè)試和實(shí)盤測(cè)試中效果 理想，或者在實(shí)際操盤中已經(jīng)取得良好的效果，但未來(lái)市場(chǎng)的情況可能會(huì)千變?nèi)f化，甚至也會(huì)發(fā)生無(wú)法預(yù)料的行情走勢(shì)，因此歷史結(jié)果不代表未來(lái)收益。