停牌一周后，中國國旅昨日發(fā)布定增公告并復牌，前期一直堅挺的股價遭遇跌停。跌停板的背后是機構在大舉跑路，昨日前五大賣出席位清一色全為機構。一位業(yè)內人士表示，定增方案遜于預期是國旅跌停的導火索。在他看來，定增方案募資過高，對現(xiàn)有股東權益攤薄較大，因此公司股價短期可能還會調整，不過長期仍值得關注。

中國國旅今年以來股價一直表現(xiàn)強勢，截至11月6日漲幅超過20%。11月7日，公司發(fā)布重大事項公告停牌，直至昨日發(fā)布定增預案復牌。定增預案公告顯示，中國國旅擬向特定投資者發(fā)行不超過9850萬股，發(fā)行價不低于26.93元/股；募集資金總額不超過26.5億元，全部用于三亞海棠灣國際購物中心項目的建設。

昨日中國國旅復牌后即低開，開盤不久觸及跌停板，收盤報28.49元，跌10.01%，成交額1.94億元，較前一個交易日有所放大。交易所公開信息顯示，公司當天買入席位中僅一家機構席位，買入金額1140萬元，賣出前五大席位均為機構，賣出金額2289萬元到859萬元不等，合計拋售0.74億元，占1.9億元總成交額的39%。

深圳一位券商分析師告訴證券時報記者，定增預案低于預期，是造成昨日機構投資者大舉跑路的重要原因。他認為，此次定增預案募資過多，將對現(xiàn)有股東每股權益攤薄較多。上海一位持倉的基金經理也表示，發(fā)行股本過大，募資金額超過預期，而募投項目業(yè)績釋放還需幾年，短期內業(yè)績將會受到影響。

數(shù)據(jù)顯示，中國國旅目前的總股本為8.8億股，今年前三季度的每股收益為0.885元，若是發(fā)行9850萬股后，攤薄后每股收益為0.796元，較定增前下降10%。

上述基金經理判斷公司股價短期可能還會調整，但調整空間應該不大，未來募投項目帶來的業(yè)績釋放將提升公司投資價值。這與諸多研報的判斷一致。如國泰君安證券點評報告指出，海棠灣項目已于2012年5月開始建設施工，預計2014年四季度開始運營，再融資于2013年底前完成概率大，考慮到財務費用節(jié)省，預計攤薄2013年每股收益5%~10%。而海棠灣國際購物中心項目建成后，將成為全球最大的免稅購物場所，打開免稅供給瓶頸，提升公司長期競爭力，分享快速成長的行業(yè)空間。

公司三季報顯示，前十大股東中依然是機構云集，其中包括6只基金與2只社保基金，不過，今年以來對中國國旅總體呈減持態(tài)勢。二季度末有22只主動偏股基金重倉持有中國國旅4803萬股，到三季度末僅有17只主動偏股基金重倉持有2940萬股。

值得注意的是，中國國旅跌停后，定增價較現(xiàn)價的折價已大大下降至6%左右，若是今日再遇大跌，其股價低于定向增發(fā)價，這將使公司定向增發(fā)吸引力大打折扣，但另一方面，考慮到定增價的支撐，如果股價跌得厲害，也將給看好公司的投資者帶來一定機會。