09年中國期貨市場的第四個現(xiàn)象是:投資者在交易中追求的盈利模式發(fā)生變化。 很長一段時間以來,中國期貨行業(yè)的主導(dǎo)力量一直是形形色色的投機(jī)散戶,他們的交易沒有章法,絕大部分盈利模式都存在較大的偶然性和不可復(fù)制性。而近兩三年來,參與期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶的數(shù)量和比例有著明顯的提高,對市場的影響力也越來越大。 隨著市場參與主體強(qiáng)弱力量的變化,在投資者推崇的盈利模式方面,也有了較明顯的變化。雖然憑感覺交易、按賭博的心態(tài)交易、聽消息交易等模式還大量存在,很多投資者的資金管理和頭寸管理都還比較差,偶然事件引發(fā)的短期暴富效應(yīng)也依然備受矚目;而機(jī)構(gòu)投資者和成熟的個體投資者則主要倡導(dǎo)和使用各種程序化半程序化交易、套利交易,特別注重交易計劃、交易紀(jì)律、嚴(yán)格執(zhí)行和資金管理、品種選擇和組合等,這類交易模式由于在整個市場相對勝出的概率比較高,并且有著較好的可復(fù)制性和穩(wěn)定性,正越來越受到各類投資者的關(guān)注和追捧。期貨市場的交易行為正在從散戶主導(dǎo)慢慢轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)投資者主導(dǎo)。 程序化半程序化交易和套利交易的發(fā)展,從另一個角度來說,則是證明了目前中國期貨市場的有效性越來越高(被操控的可能越來越低)、市場容量越來越大。正是市場較高的有效性和較大的容量給到了這類交易模式生存的環(huán)境,也使得這類交易模式的整體效果、效率保持在較好的水平。 另外,監(jiān)管層和交易所也開始注重期貨市場參與主體的結(jié)構(gòu)完善,比如4月28日,工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行正式成為上期所首批黃金期貨自營資格的銀行機(jī)構(gòu)。由此,我國期貨市場迎來了“重量級”的機(jī)構(gòu)投資者。
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