隨著傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，下游需求回暖將對(duì)鋼價(jià)形成一定利好。然而高產(chǎn)量將抑制鋼價(jià)上漲的空間。因此，鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)。

蛇年伊始，期鋼市場(chǎng)沖高回落，迎來(lái)高位調(diào)整。期鋼主力在逐漸換月移倉(cāng)的同時(shí)，新主力合約1310從4298回落至3950附近，調(diào)整幅度約8%。此次價(jià)格的回落除受整體大宗商品市場(chǎng)氛圍和國(guó)內(nèi)宏觀政策面對(duì)鋼材市場(chǎng)的偏空影響外，更多是鋼材市場(chǎng)自身期現(xiàn)價(jià)差的不合理引起的理性回歸。

期價(jià)快速回落，期現(xiàn)價(jià)差回歸

春節(jié)前，由于市場(chǎng)的良好預(yù)期，期鋼市場(chǎng)瘋狂上漲，1310合約最高上沖至4298，而現(xiàn)貨市場(chǎng)卻因成交量清淡拉漲相對(duì)乏力，上海市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼HRB400價(jià)格始終在3750—3900元/噸運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)差最高時(shí)候達(dá)到505元/噸，創(chuàng)下了螺紋鋼期貨上市以來(lái)的新高。自期鋼上市來(lái)，期現(xiàn)價(jià)差有85%的時(shí)間是在-250—250元/噸間波動(dòng)，505元/噸基本上是兩倍于正常價(jià)差區(qū)間的上沿，屬于不合理價(jià)差，回歸就成為了必然。春節(jié)過(guò)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)受制于北方氣溫較低和假期工地尚未開(kāi)工等因素的影響，漲幅受限，期現(xiàn)價(jià)差的理性回歸只能通過(guò)期鋼價(jià)格的快速回落來(lái)完成。因此，春節(jié)過(guò)后，螺紋鋼期貨價(jià)格快速回落成為必然。

旺季來(lái)臨，下游需求將企穩(wěn)回升

2月20日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了完善穩(wěn)定房?jī)r(jià)工作責(zé)任制、堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購(gòu)房、增加普通商品住房及用地供應(yīng)、加快保障性安居工程規(guī)劃建設(shè)、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管等五項(xiàng)政策措施（以下稱(chēng)“國(guó)五條”），釋放出堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖、力度不放松的強(qiáng)烈信號(hào)。政府的這一舉措也增加了市場(chǎng)對(duì)于即將召開(kāi)的兩會(huì)將會(huì)再出重拳，調(diào)控房市的預(yù)期。然而，調(diào)控政策意在控制房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)攀升，抑制投機(jī)投資性的需求，而包括改善型需求在內(nèi)的剛性需求依然是受到鼓勵(lì)的。

此次“國(guó)五條”與以前相比并無(wú)新意，而其中市場(chǎng)討論較多的在于：一是地方制定房?jī)r(jià)控制目標(biāo)，地方政府問(wèn)責(zé)制；二是可能加大和從嚴(yán)監(jiān)管限購(gòu)限貸城市和政策；三是擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市。政策出臺(tái)的力度顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，后期還要看地方政府出臺(tái)的調(diào)控細(xì)則是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性的措施出臺(tái)。

2013年，隨著城鎮(zhèn)化重新成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主線(xiàn)，房地產(chǎn)建設(shè)的支撐力量依然較強(qiáng)。此外，年初鐵路基建投資季節(jié)性回落，但同比增幅相當(dāng)驚人。1月鐵路固定資產(chǎn)投資完成 209.94億元，同比增加87.11億元，同比增幅高達(dá)70.9%，其中基本建設(shè)投資141.75億元，同比增加54.43億元，同比增幅62.3%。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，鐵道部一季度固定資產(chǎn)投資與基本建設(shè)投資都是全年的最低值，今年仍將延續(xù)這一特征，后期緩慢回升仍是大概率事件。

供給增加，制約鋼價(jià)上漲空間

中鋼協(xié)預(yù)估，2013年1月份，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5930萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%；1月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量191.43萬(wàn)噸，較2012年12月份預(yù)估的189.82萬(wàn)噸增長(zhǎng)0.8%。而2月上、中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估分別為198.89萬(wàn)噸和200.61萬(wàn)噸，達(dá)到了歷史次新高水平。一般情況下，年底第四季度，鋼廠產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)下降，年后開(kāi)春，受季節(jié)性因素影響，年初鋼廠一般都會(huì)沖產(chǎn)量，同時(shí)年初3—5月份是傳統(tǒng)旺季，鋼廠對(duì)需求的強(qiáng)烈預(yù)期會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)量走高，這是近期產(chǎn)量強(qiáng)勁回升的重要原因。目前來(lái)看，這兩個(gè)影響因素并未發(fā)生改變，因此鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)走高的概率較大。

綜合以上因素，經(jīng)過(guò)前兩周的調(diào)整，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)回歸合理區(qū)間。后期隨著傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，螺紋鋼下游需求將呈現(xiàn)回暖的趨勢(shì)，這有助于進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)向好的預(yù)期，對(duì)鋼價(jià)形成一定的利好。然而，高產(chǎn)量將抑制鋼價(jià)上漲的空間。因此，鋼價(jià)或先調(diào)整后反彈，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。