近期商品市場內(nèi)弱外強(qiáng)。在倫敦金屬交易所(LME)金屬反彈之際，國內(nèi)金屬卻沖高回落，美糖和美棉強(qiáng)勢拉漲，鄭糖短暫反彈后大幅下滑，鄭棉反彈也步履蹣跚。這意味著國內(nèi)政策趨緊已經(jīng)影響到國內(nèi)商品市場的人氣。

而地產(chǎn)等政策調(diào)控加碼，多數(shù)工業(yè)品產(chǎn)能過剩及庫存重新積壓的風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品也受收儲托市價(jià)支撐，但面臨需求疲軟、供應(yīng)壓力緩解及外圍市場的拖累，商品市場跌勢未盡，反彈加空機(jī)會顯現(xiàn)。

收儲提振有色有限

有色金屬方面，收儲及減產(chǎn)對鋁鋅提振有限。3月14日，前幾日反彈勢頭較好的有色金屬也出現(xiàn)普跌。由于供應(yīng)過剩、庫存高企以及旺季消費(fèi)不及預(yù)期三大因素拖累，銅價(jià)表現(xiàn)疲軟。國儲將于3月15日啟動(dòng)30萬噸的電解鋁，且自3月份開始，全國范圍內(nèi)率冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的消息，預(yù)計(jì)全國范圍內(nèi)合計(jì)將減產(chǎn)52.5萬噸，然而，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能2013年將逼近2500萬噸，且新疆借電價(jià)優(yōu)勢不會減產(chǎn)，成本比內(nèi)地低3000元/噸~4000元/噸，因而中東部地區(qū)減產(chǎn)無礙全國范圍內(nèi)的電解鋁產(chǎn)出。再加上123.4萬噸的社會庫存，鋁市供應(yīng)壓力大。

去年11月份收儲10萬噸鋅之后，現(xiàn)在社會鋅庫存已經(jīng)高達(dá)50萬噸，且目前鋅煉廠普遍反映存貨積壓較多，這次收儲還需要交納保證金，可能使得鋅煉廠不愿意交儲。一般來講，國家物資儲備局的支付周期會比較長，社會流通的鋅不可能立馬減少。

軟商品內(nèi)弱外強(qiáng)

軟商品方面，白糖還在延續(xù)弱勢震蕩。巴西港口問題及酒精政策變化刺激紐約原糖近期出現(xiàn)一波漲勢，但進(jìn)口糖的沖擊及3月份開始的消費(fèi)淡季將抑制國內(nèi)糖價(jià)的反彈。棉花收儲還有三周結(jié)束，其后的拋儲政策及新疆棉出疆補(bǔ)貼政策出臺，棉花在其他品種弱勢的情況下拉漲在很大程度上是資金的投機(jī)行為，庫存壓力始終難緩解。

地產(chǎn)調(diào)控 建材領(lǐng)跌

建材方面，作為新品種和小品種的甲醇和玻璃表現(xiàn)弱勢，3月份地產(chǎn)調(diào)控利空襲來，給節(jié)前預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)的反彈拉動(dòng)建材需求的預(yù)期“當(dāng)頭一棒”，作為房屋裝修的必需品玻璃及甲醛等需求回升預(yù)期落空。鋼材在2月份的產(chǎn)出大幅回升，社會庫存也再創(chuàng)新高，其中螺紋鋼社會庫存達(dá)到1073.66萬噸，沙鋼等鋼廠螺紋鋼出廠價(jià)格也順勢下調(diào)250元/噸。

3月工業(yè)旺季，以橡膠、塑料、精對苯二甲酸(PTA)為代表的能化產(chǎn)品領(lǐng)跌整個(gè)國內(nèi)商品市場。產(chǎn)生這種情況的原因有：一是成本支撐弱化。從上游的原油、石腦油、乙烯價(jià)格來看，春節(jié)后，國際原油跌幅超過5%，亞洲石腦油價(jià)格跌幅超過10%，乙烯CFR東南亞價(jià)格下跌了30美元至1400美元；從煤炭及其中上游煉焦煤及電石價(jià)格來看，太原二級冶金焦從年前的1675元/噸將至3月11日的1590元/噸。二是產(chǎn)能過剩及中下游庫存再度攀升，年前上漲過快的PTA、塑料、焦炭及橡膠等，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇只要是上游原材料行業(yè)復(fù)蘇在引領(lǐng)，下游如紡織(聚酯)、地產(chǎn)、汽車等卻在春節(jié)后庫存再度擠壓，其中部分大型聚酯企業(yè)庫存量同比幾乎翻倍，開工率只有三成。

從地產(chǎn)角度來看，雖然1-2月份新房開工面積增速較去年同期提升40多個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資業(yè)在加速，但是由于鋼材、甲醇及玻璃等產(chǎn)能啟動(dòng)卻比下游行業(yè)復(fù)蘇更快，產(chǎn)出增長完全超過地產(chǎn)及汽車對這些能源化工品的吸收能力，產(chǎn)能過剩頑疾越來越嚴(yán)重。

國內(nèi)貨幣政策從緊

本周央行繼續(xù)開展28天的260億人民幣的正回購，意味著央行繼續(xù)回籠資金。天量的貨幣存量、高于預(yù)期的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)及瘋狂的房價(jià)都使得貨幣政策不得不提前收緊，3月13日周小川行長也表示，打算通過貨幣政策等其他措施，希望能夠穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。此外，住建部表示“國五條”一定要從嚴(yán)執(zhí)行，各地即將出臺更多調(diào)控細(xì)則。