供給壓力激增，“國五條”擾動市場，下游需求復蘇緩慢，對鋼價形成壓制。螺紋鋼反彈夭折，再次振蕩下跌，并再創(chuàng)新低。短期來看，滬鋼弱勢難改。

資金面面臨壓力

盡管滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率和滬大額商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)率處于低位，但銀行方面的政策給市場增加了一定的不確定性。一方面，近日銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票或會受到影響，房地產(chǎn)融資和地方融資都可能受到一定沖擊；另一方面，關(guān)于鋼貿(mào)的金融借款合同糾紛持續(xù)發(fā)酵，部分地區(qū)銀監(jiān)局發(fā)布通知要求對鋼貿(mào)企業(yè)加強資金風險管理。鋼貿(mào)商方面面臨的融資壓力將會持續(xù)，后期市場資金面或?qū)⒂兴吘o。

粗鋼供給量位于高位

2月中旬以來，粗鋼日產(chǎn)量邁入200萬噸/天大關(guān)，3月上旬，粗鋼日產(chǎn)量達208.46萬噸/天，創(chuàng)下新高。從歷史規(guī)律上看，一般粗鋼產(chǎn)量在5、6月份會達到高點，隨后由于檢修等原因會出現(xiàn)下降。如果歷史重演，那么粗鋼日產(chǎn)量還有一定的上行空間。面臨盈利狀況惡化以及高企的企業(yè)庫存，自3月中旬開始，鋼廠開始出現(xiàn)檢修減產(chǎn)的跡象，全國粗鋼日均產(chǎn)量206.37萬噸，環(huán)比3月上旬下滑1％。但目前看來，檢修的力度比較弱，而且減產(chǎn)勢頭延續(xù)存在很大的不確定性，一旦需求放大，不排除供給應(yīng)聲繼續(xù)走高的可能性。

去庫存壓力較大

對2008年迄今的五次螺紋鋼補庫情況進行比較發(fā)現(xiàn)：一是補庫時間長，二是社會庫存增量大。前四次補庫時間一般在3個月左右，而補庫量在340萬噸左右。而始于2012年11月，終于2013年3月中旬的螺紋鋼補庫，持續(xù)4個月，增量達600多萬噸，是歷年平均補庫量的近一倍。目前社會庫存已經(jīng)連續(xù)兩周下降，但降幅有所放緩，需求釋放強度低于同期。而且從區(qū)域來看，庫存減少主要集中在北方地區(qū)，而華南和華東地區(qū)庫存仍在增加。因此，盡管社會庫存已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，但力度有限，后期鋼材市場去庫存壓力比較大，對價格形成較大壓制。

需求釋放力度弱

3月以來，終端需求雖然有所復蘇，但程度低于同期水平。鋼市出現(xiàn)旺季不旺的局面，主要是由于“國五條”的出臺，為市場增添了不確定性，而且在螺紋鋼現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱的情況下，終端采購商基于“買漲不買跌”心態(tài)，普遍采取觀望態(tài)度，終端需求釋放力度有限。

總體而言，盡管滬鋼基本面出現(xiàn)改觀的跡象，但在供給量高企、去庫存壓力較大的背景下，緩慢釋放的需求難以對價格提供足夠的支撐。技術(shù)上，滬鋼在決定中期能否上漲的20日線遇阻回落，缺乏上漲動力，并跌破去年9月6日以來形成的反彈趨勢線，布林通道開口放大，短期或?qū)⒕S持弱勢。后期能否探底回升，關(guān)鍵取決于需求釋放力度。如果清明節(jié)后，供需矛盾有所緩和，4月中下旬市場或有轉(zhuǎn)機。