傳統(tǒng)的“金三銀四”基本落空，近期部分商品大跌引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得本已疲弱的鋼市雪上加霜，滬鋼自3800元/噸的振蕩平臺(tái)再下臺(tái)階，最低下探至3600元/噸，之后弱勢(shì)反彈。 產(chǎn)量偏高、鋼貿(mào)市場(chǎng)資金偏緊，使得滬鋼繼續(xù)承壓。不過，此次系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)人為操控跡象明顯，并不具備可持續(xù)性，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，殺跌動(dòng)能減弱，再加上需求和成本支撐，滬鋼下行的空間或已不大。

產(chǎn)量

大商所十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)評(píng)選活動(dòng)專題報(bào)道

統(tǒng)計(jì)局公布3月份日均粗鋼產(chǎn)量為213.9萬(wàn)噸，環(huán)比2月份220.8萬(wàn)噸的歷史新高下降3.1%。1—2月份大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23.36億元，利潤(rùn)率不足0.4%，考慮到3月份鋼廠使用高價(jià)礦的比例增加，且要對(duì)前期合同進(jìn)行追補(bǔ)，預(yù)計(jì)3月份大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)將轉(zhuǎn)向微虧，4月份虧損面將繼續(xù)加大。目前螺紋鋼生產(chǎn)成本在3700元/噸左右，鋼廠生產(chǎn)虧損已經(jīng)超過100元/噸。不過，由于目前鋼廠生產(chǎn)仍有邊際貢獻(xiàn)，這個(gè)虧損幅度尚不足以“倒逼”鋼廠大量減產(chǎn)，但對(duì)產(chǎn)能釋放已形成一定抑制，鋼廠檢修有所增多。

目前，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能逼近10億噸，正常情況下開工率會(huì)維持在85%左右，也就是說日均粗鋼產(chǎn)量200萬(wàn)噸將成為常態(tài)化。日均粗鋼產(chǎn)量若能降至205萬(wàn)噸的水平，則有望實(shí)現(xiàn)供需平衡。

庫(kù)存

庫(kù)存只是供需對(duì)應(yīng)的結(jié)果，其實(shí)跟價(jià)格高低并沒有必然的關(guān)系。動(dòng)態(tài)地看，隨著市場(chǎng)容量的不斷增加，也必然會(huì)帶來(lái)庫(kù)存水平的提升。截至4月19日，全國(guó)主要市場(chǎng)五大品種鋼材總庫(kù)存在2067萬(wàn)噸，環(huán)比上周末下降47萬(wàn)噸，同比增加300萬(wàn)噸左右。一季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量19189萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%。一季度鋼材產(chǎn)量同比增加1746萬(wàn)噸，凈出口同比增加230萬(wàn)噸，目前社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存同比增加650萬(wàn)噸，測(cè)算下來(lái)需求仍保持在4%左右的增長(zhǎng)。目前去庫(kù)存化緩慢，更多是供給過度的原因。每年庫(kù)存至低點(diǎn)可以在短時(shí)間內(nèi)迅速得以重建，主要有兩方面原因，一是產(chǎn)能擴(kuò)張后嚴(yán)重過剩，二是行業(yè)效益較差，一旦行業(yè)稍微改觀，鋼廠便傾向以量博取更多利潤(rùn)。

3月份完成政府換屆后，在政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的主導(dǎo)下，后期各類投資項(xiàng)目將提上日程，有利于需求的進(jìn)一步釋放，去庫(kù)存化進(jìn)度或?qū)⒓涌臁?/P>

需求

一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粗鋼資源供應(yīng)量在18010萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.1%，結(jié)合目前社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存同比增加700萬(wàn)噸，測(cè)算下來(lái)一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粗鋼實(shí)際消費(fèi)量為14900萬(wàn)噸，同比增加500萬(wàn)噸，增幅在3.4%。

前幾年鋼材庫(kù)存都是在創(chuàng)新高后，經(jīng)過一輪去庫(kù)存化降到1200萬(wàn)—1300萬(wàn)噸的低位，顯示了需求的剛性。隨著鋼鐵企業(yè)直供比例上升，以及銀行對(duì)鋼貿(mào)限貸造成融資資源減少，鋼材流通短流程化成為趨勢(shì)，以往的“倒貨”現(xiàn)象減少。市場(chǎng)反映成交一般，但實(shí)際需求仍然平穩(wěn)增長(zhǎng)。上周國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，下一階段國(guó)家宏觀調(diào)控重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)增速上，“穩(wěn)增長(zhǎng)”排在控通脹之前。

鏈接

數(shù)據(jù)不及預(yù)期打壓鋼價(jià)

一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，低于去年第四季度的7.9%。一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.9%，增速較1—2月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。3月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%，比1—2月份回落1個(gè)百分點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒重燃，加上貴金屬、原油價(jià)格等破位下跌打壓，滬鋼自3800元/噸的振蕩平臺(tái)再下臺(tái)階，最低下探至3600元/噸，之后弱勢(shì)反彈。

原料成本支撐逐步顯現(xiàn)

目前，港口礦石庫(kù)存處于低位。粗鋼產(chǎn)量處于高位，對(duì)礦石的大量需求使得港口礦石庫(kù)存已接近降無(wú)可降的境地，短期礦山在定價(jià)上擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況下，仍然會(huì)通過調(diào)節(jié)供應(yīng)來(lái)維持高價(jià)，130美元/噸（CFR，62%）的進(jìn)口礦價(jià)暫難跌破。另外，焦化企業(yè)已經(jīng)陷入虧損，焦炭下跌空間有限。短期原料成本有望對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐。