鋼材：既沒有宏觀經(jīng)濟利好的大環(huán)境配合，又沒有消息面的刺激，螺紋鋼上行動力不足，若1401合約下破3600，空單可穩(wěn)健入場。

螺紋鋼自春節(jié)以來跌跌不休，本月迎來久違的上漲行情，這也使得鋼廠4個月來首次盈利，但在基本面沒有明顯改善的前提下，鋼價繼續(xù)上行動力不足。近期鋼廠獲利，主要是因為鋼價上漲，而原料是前期低價買進，存在利潤空間，這或使得鋼廠繼續(xù)大量生產(chǎn)，然而若沒有需求市場的大量采購支持，鋼價后市或再次下行。

供需矛盾未根本緩解

現(xiàn)貨方面，隨著近期氣溫達到夏季高點，工地開工基本接近停滯，大多數(shù)終端貿(mào)易商銷售延遲，同時由于近期價格較為穩(wěn)定，市場缺乏一定的炒作熱情，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交變差。鑒于市場中顯性庫存繼續(xù)減少，但預(yù)期降幅很難繼續(xù)擴大，主要是因為下游需求釋放比較緩慢，而價格上漲的同時鋼廠會擴大生產(chǎn)規(guī)模，所以之前鋼價的一輪上漲，暫時可定義為弱反彈，供需矛盾并未得到根本的緩解。

隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈，社會可用庫存也完成了從鋼廠向貿(mào)易商的流轉(zhuǎn)，目前鋼廠的自身銷售也存在一定的問題，加上前期對低價鐵礦石的集中采購，使得鋼廠無法承受同時擁有鐵礦石和鋼材的雙高庫存，所以在價格上漲帶來的部分產(chǎn)能集中釋放之后，鋼材庫存會逐漸轉(zhuǎn)移到下游貿(mào)易商，一旦需求稍有弱化，或者鐵礦石的價格松動導(dǎo)致鋼廠主動下調(diào)出廠價，都會影響貿(mào)易商的心理，以致出現(xiàn)大面積拋售現(xiàn)貨的情況。

螺紋鋼去庫存或?qū)p速

7月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)估為208.30萬噸，環(huán)比減少9.82萬噸，4月份以來首次跌破210萬噸。不過， 7月19日唐山高爐開工率為90.38%，全國163家鋼廠高爐開工率為89.11%，環(huán)比增加0.76%，檢修限產(chǎn)合計影響鐵水日均產(chǎn)量10.81萬噸，環(huán)比減少0.62萬噸，且盈利鋼廠比例擴大至61.96%。

鋼廠終結(jié)了連續(xù)4個月的大規(guī)模虧損，7月份盈利狀況出現(xiàn)明顯改善。隨著社會庫存的持續(xù)下降，部分產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，所以大部分鋼廠都上調(diào)了出廠價。在盈利改善的背景下，大部分企業(yè)都會增加產(chǎn)量，如果環(huán)保行動無法持續(xù)，那么鋼廠粗鋼產(chǎn)量將會反彈，螺紋鋼去庫存化也將受到壓制。

基本面和政策預(yù)期產(chǎn)生壓制

根據(jù)我們年初的測算，多數(shù)一二線城市公積金中心的“貸存比”早在2011 年就超過了70%，再加上近兩年以來公積金中心貸款的集中投放，使得其放貸能力進一步減弱。預(yù)計公積金中心普遍無錢可貸的局面將至少延續(xù)到明年，下半年公積金貸款的減少將在一定程度上抑制剛需的釋放。另外，前期地產(chǎn)公司大量購地，在目前“錢荒”的大背景下，房地產(chǎn)資金趨緊，加之高溫持續(xù)，新開工受限，或?qū)⒁种坡菁y鋼的需求。

40條規(guī)劃鐵路開工率不足一半

梳理過去幾年中西部鐵路的建設(shè)計劃和實施情況發(fā)現(xiàn)，實際上鐵路中長期路網(wǎng)規(guī)劃中有關(guān)中西部鐵路的規(guī)劃線路近40條，只有不到一半現(xiàn)已開建，而且多條線路拖延數(shù)年才開工。中西部鐵路建設(shè)提速需要強有力的資金后盾，但中西部鐵路的投資效益較東部要差得多，對社會資本的吸引力不夠，需要創(chuàng)新融資與建設(shè)模式。

綜合分析認為，螺紋鋼庫存加速回落后，因需求不足或?qū)p速，短期內(nèi)市場供應(yīng)壓力難以得到根本釋放。消費淡季，沒有大規(guī)模的政策利好支持，需求難以明顯轉(zhuǎn)好。

技術(shù)上，螺紋鋼上行趨緩，成交量縮量，沒有宏觀經(jīng)濟利好大環(huán)境的配合，也沒有消息面的刺激，螺紋鋼上行動力不足，1401合約下破3600，建議空單穩(wěn)健入場。