近期滬鋼的震蕩回落是政策利多出盡、鋼廠增產(chǎn)以及技術(shù)性回調(diào)共同作用的結(jié)果。在鋼廠對(duì)“金九銀十”消費(fèi)樂(lè)觀預(yù)期下，后市鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)的可能性較大；即使需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在過(guò)剩的供給下鋼價(jià)上漲的空間也相當(dāng)有限；期價(jià)對(duì)現(xiàn)價(jià)的持續(xù)大幅升水也壓制了滬鋼上漲的動(dòng)能。操作方面，建議中線(xiàn)多頭尋合適價(jià)位平倉(cāng)，盡量控制風(fēng)險(xiǎn)度；短線(xiàn)操作建議逢高拋空，目標(biāo)價(jià)位3600元。

8月匯豐采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值超出預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速漸穩(wěn)。7月國(guó)內(nèi)的物價(jià)穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中性偏樂(lè)觀。7月用電數(shù)據(jù)顯示工業(yè)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁。8月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)：8月匯豐PMI初值為50.1，創(chuàng)四個(gè)月新高，超出市場(chǎng)預(yù)期，特別是新訂單指數(shù)初值反彈至50.5。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)，將盤(pán)活存量資金、增加就業(yè)、促進(jìn)投資，有助于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)。

利潤(rùn)好轉(zhuǎn)促鋼廠增產(chǎn)，施加鋼價(jià)上行壓力。8月各地鋼廠以及軋鋼廠開(kāi)工出現(xiàn)一定反彈。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量反彈至214.5萬(wàn)噸，距220萬(wàn)噸的歷史高位僅6噸之遙。8月17日當(dāng)周，唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率連續(xù)兩周上升，達(dá)到94.65%。8月鋼廠加速生產(chǎn)，一方面是7月利潤(rùn)好轉(zhuǎn)8月以來(lái)現(xiàn)貨鋼價(jià)持續(xù)攀升對(duì)鋼廠生產(chǎn)的刺激所致；另一方面也是預(yù)期后市需求好轉(zhuǎn)所致。不過(guò)鋼鐵行業(yè)整體供過(guò)于求的情況下，鋼廠加碼生產(chǎn)仍將對(duì)鋼價(jià)施加上行壓力，制約鋼價(jià)上漲的空間。

固定資產(chǎn)投資受制于地方財(cái)政，房地產(chǎn)投資繼續(xù)向好。1-7月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速與上月持平。究其結(jié)構(gòu)來(lái)看，地方政府由于財(cái)政壓力投資增速持續(xù)回落。在審計(jì)署對(duì)地方負(fù)債統(tǒng)一清理的背景下，8月地方政府將面臨更大的財(cái)政壓力，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑可能性較大。

1-7月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，然而新開(kāi)工數(shù)據(jù)累計(jì)同比增速卻從1-6月的3.8%大幅反彈至1-7月的8.4%。7月各地房?jī)r(jià)繼續(xù)攀升，顯示房地產(chǎn)需求依舊旺盛。在經(jīng)過(guò)10個(gè)月的土地購(gòu)買(mǎi)，以及一年多的旺盛銷(xiāo)售后，開(kāi)發(fā)商錢(qián)地兩充裕，加上中央對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控基調(diào)也調(diào)整為“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，后期房地產(chǎn)投資仍然值得期待。特別是主要開(kāi)發(fā)商土地儲(chǔ)備已經(jīng)較為富裕，多數(shù)投資會(huì)轉(zhuǎn)向直接拉動(dòng)開(kāi)工和施工面積，從而帶動(dòng)鋼材消費(fèi)。

鐵路投資拉動(dòng)有限，心理因素居多。日前國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于改革鐵路融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見(jiàn)》，明確提出要全面開(kāi)放鐵路建設(shè)市場(chǎng)；要超額完成今年的鐵路投資任務(wù)；同時(shí)表示中央財(cái)政將在3013-2015對(duì)中國(guó)鐵路總公司實(shí)行過(guò)渡性補(bǔ)貼。今年1-7月，我國(guó)的鐵路投資僅完成了計(jì)劃的34.5%，此項(xiàng)政策的定調(diào)意味著鐵路投資將在今年的余下月份全面展開(kāi)，同時(shí)也不存在資金障礙。筆者認(rèn)為，對(duì)鐵路投資的松綁是中央政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速回落的微調(diào)政策之一。不過(guò)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看由于鐵路投資占固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資不到2%和10%，鐵路投資的增加難以撼動(dòng)固定資產(chǎn)投資減速的影響。且由于鐵路用鋼的特殊性，其對(duì)螺紋鋼需求的拉動(dòng)也有限，更多的是心理作用。