8月份，全球經(jīng)濟(jì)總體向好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有明顯企穩(wěn)回升的跡象，連焦走出了一波反彈行情。9月份，連焦進(jìn)入技術(shù)性回調(diào)，消化前期過猛的漲勢。考慮到“焦炭—鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈中現(xiàn)貨貿(mào)易的實際情況，現(xiàn)貨價格不太可能出現(xiàn)快速上漲，但延續(xù)8月份以來緩慢回升的態(tài)勢應(yīng)是大概率事件。

煤運向好暗示需求回暖

今年7月份，全國煤炭鐵路總運量繼續(xù)快速回升，同比增長首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，從某種程度上暗示著全國煤炭市場暫時起底，未來有望逐步走出泥潭，重回正增長的格局。8月份，大秦線完成煤炭運量約為3775.5萬噸，同比增長20.6%，環(huán)比增長3.2%；1—8月份，大秦線累計完成煤炭運量達(dá)到29429.9萬噸，累計同比增長5.4%。

實際上，中國沿海煤炭運輸市場和國際海運市場的相關(guān)指數(shù)走勢也能從另外一個側(cè)面驗證中國煤炭市場及鋼鐵行業(yè)有逐漸轉(zhuǎn)暖的跡象。7月份以來，中國沿海（散貨）煤炭綜合運價指數(shù)也從586一線附近止跌企穩(wěn)，隨后迅速上升至目前的936一線附近，漲幅達(dá)到59.73%。與鐵礦石關(guān)系最為密切的好望角型運費指數(shù)(BCI)也從7月份的1900一線附近拉升至目前的2400一線，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）也從1100一線附近急劇拉升至目前的1600一線，上升幅度達(dá)到45.46%。

目前，焦炭下游市場已經(jīng)迎來了傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，焦炭需求也有望繼續(xù)回暖，這無疑利多焦炭價格。

下游進(jìn)入補(bǔ)庫存階段

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢逐漸止跌企穩(wěn)，國內(nèi)大中型鋼廠大概在8月中旬正式啟動了對焦炭補(bǔ)庫存的計劃。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)大中型鋼廠的焦炭庫存平均可用天數(shù)突破了長期維持10天左右的水平，連續(xù)攀升至13天的水平。預(yù)計國內(nèi)鋼廠補(bǔ)庫存需求還將繼續(xù)，焦炭庫存水平至少將回歸到正常的水平，甚至超過15天。換言之，焦炭下游行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入補(bǔ)庫存的階段，這將有利于消化長期居高不下的焦炭庫存。

與鋼廠補(bǔ)庫存相對應(yīng)的，焦炭生產(chǎn)企業(yè)焦炭出庫狀況趨好，國內(nèi)主要區(qū)域的獨立焦化廠焦炭庫存不斷下降，部分地區(qū)的獨立焦化廠焦炭庫存逐漸向歷史底部區(qū)間靠近。

隨著“金九銀十”旺季的來臨，鋼廠陸續(xù)進(jìn)行焦炭補(bǔ)庫存，部分地區(qū)的焦化企業(yè)庫存見底，企業(yè)利潤較前期有所改善，因而焦化企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張欲望、開工率也快速拉升。截至9月6日，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率已經(jīng)拉升至92%，并創(chuàng)出近幾年來的新高，產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)開工率快速提升至81%，產(chǎn)能在100萬至200萬噸的焦化企業(yè)開工率也上升至78%。

盡管目前國內(nèi)焦炭庫存壓力巨大，尤其是港口庫存居高不下，去庫存化的進(jìn)程非常艱難且較為緩慢，但是只要中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步向好且政策支撐能夠延續(xù)，那么焦炭行業(yè)還是很有可能迎來曙光。

技術(shù)回調(diào)后宜逢低做多

總體而言，隨著系統(tǒng)性風(fēng)險的下降，焦炭基差進(jìn)一步縮窄，在技術(shù)性調(diào)整結(jié)束后，連焦有望開啟新一輪漲勢。預(yù)計連焦主力J1401合約技術(shù)回調(diào)的目標(biāo)位大概在1530—1540，建議以該區(qū)域為參考，采取“逢低做多”的策略。向上依次看到1650，1700附近；止損位以1530為參考，突破則逐步止損，若突破1500則全部離場。