對(duì)很多大宗商品來說，國(guó)際原油價(jià)格的影響力如影隨形。但在剛剛過去的10月份，國(guó)際原油價(jià)格遭到重挫，快速跌破100美元/桶，就在上周五，紐約交易所原油價(jià)格再度下跌近2%。受此影響，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格近期一路走低。

瀝青期貨10月9日在上海期貨交易所上市后已連續(xù)4周收跌，上周一盤中瀝青主力合約BU1402一度觸及跌停，走勢(shì)明顯弱于期貨市場(chǎng)大多數(shù)品種。分析人士認(rèn)為，由于國(guó)際油價(jià)的大幅下行以及國(guó)內(nèi)供需基本面的疲弱，瀝青價(jià)格仍有下跌的空間。

原油低迷瀝青受累

作為上游原料，原油價(jià)格是決定瀝青生產(chǎn)成本的重要因素。在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，包括瀝青在內(nèi)的所有原油加工精煉后的產(chǎn)品都以原油價(jià)格為參考基礎(chǔ)來確定升貼水關(guān)系，因此原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于瀝青影響非常大。

上海期貨交易所對(duì)過去10年國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)三角重交瀝青價(jià)格與布倫特原油價(jià)格的回歸模型測(cè)算結(jié)果顯示，布倫特原油下跌1元，華東瀝青批發(fā)價(jià)將下跌4.8元，兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.75。

目前，紐約原油期貨價(jià)格（NYMEX）是全球主要的原油定價(jià)中心之一，瀝青與原油之間較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，決定了兩者在大勢(shì)上保持一致。

而從目前的紐約原油價(jià)格來看，近幾個(gè)月美原油一直處于下行通道，截至10月31日收于95.75美元/桶，近8周來第7次收跌。進(jìn)入到四季度，原油消費(fèi)轉(zhuǎn)為淡季，美國(guó)原油商業(yè)庫存持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)能源信息局10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至25日的當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫存增加410萬桶至3.839億桶，為連續(xù)第六周上漲，增加量高于市場(chǎng)預(yù)期的350萬桶。

從全球的原油供給來看，隨著近期地緣性政治問題平息，中東及北非的原油產(chǎn)量迅速恢復(fù)。格林期貨研究員劉波向記者介紹，近期伊拉克局勢(shì)的緩和以及伊核談判曙光初現(xiàn)，使中東的石油供給恢復(fù)迅速，市場(chǎng)供應(yīng)充裕的狀況令國(guó)際油價(jià)壓力大增。原油本輪下跌應(yīng)該遠(yuǎn)未結(jié)束，后期甚至有可能跌破90美元/桶。原油價(jià)格的悲觀預(yù)期對(duì)瀝青價(jià)格構(gòu)成了較大的壓力。

倒逼國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨降價(jià)

現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制規(guī)定，要根據(jù)前10個(gè)工作日國(guó)際市場(chǎng)原油平均價(jià)格變化情況計(jì)算，并累加上個(gè)調(diào)價(jià)周期應(yīng)降未降的金額來確定當(dāng)前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。據(jù)此，11月1日，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格開始全面下調(diào)，同時(shí)國(guó)內(nèi)瀝青企業(yè)的生產(chǎn)成本也將會(huì)下降，并很有可能引起新一輪的價(jià)格下調(diào)。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)華東地區(qū)重交瀝青主流成交價(jià)格在4550元/噸至4700元/噸，華南地區(qū)重交瀝青主流成交價(jià)格在4500元/噸至4550元/噸，按照劉波的預(yù)計(jì)，未來華東、華南的重交瀝青很有可能下破4500元/噸關(guān)口。

此外，由于原油價(jià)格的下跌，進(jìn)口瀝青價(jià)格也有明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，上周進(jìn)口瀝青價(jià)格下跌幅度為100元/噸-200元/噸。進(jìn)口瀝青占國(guó)內(nèi)消費(fèi)的比重約為14%。雖然與其他大宗商品相比占比不大，但進(jìn)口瀝青與原油成本的同時(shí)下降依舊倒逼國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格下調(diào)。

在國(guó)內(nèi)從事進(jìn)口瀝青貿(mào)易的周玲告訴記者，盡管進(jìn)口瀝青價(jià)格已出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，但市場(chǎng)預(yù)期仍比較悲觀，多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為后期還有進(jìn)一步下跌的空間。進(jìn)口瀝青一般質(zhì)量較高，較國(guó)產(chǎn)瀝青升水50元/噸-100元/噸，隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差的逐漸回歸，進(jìn)口瀝青對(duì)于國(guó)產(chǎn)瀝青的沖擊影響會(huì)更大。周玲預(yù)計(jì)，11月份進(jìn)口瀝青還有10美元/噸至15美元/噸的下跌空間，屆時(shí)國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口瀝青價(jià)格將會(huì)看齊，這對(duì)國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格將形成較大的壓力。

冬儲(chǔ)淡化供給充足

瀝青需求呈現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性特征，由于瀝青路面施工一般要求氣溫在10度以上，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，瀝青一般在10月以后步入需求淡季。

一些行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，以往瀝青現(xiàn)貨在四季度還有冬儲(chǔ)行情，但由于期貨品種上市，冬儲(chǔ)行情將會(huì)被淡化，下游企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，間接實(shí)現(xiàn)冬儲(chǔ)。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，很多大宗商品在期貨上市后，現(xiàn)貨的“冬儲(chǔ)行情”都會(huì)受到影響。

當(dāng)前期貨市場(chǎng)中瀝青主力合約為BU1402，這就意味著瀝青會(huì)像國(guó)內(nèi)有色金屬期貨主力合約一樣逐月滾動(dòng)向后移倉，這給現(xiàn)貨企業(yè)套期保值帶來較大方便。企業(yè)可以從容地根據(jù)明年的需求計(jì)劃在期貨市場(chǎng)上布置頭寸，這樣的做法不僅比傳統(tǒng)冬儲(chǔ)成本低，而且資金占用率也低。因此，今年冬天對(duì)于瀝青價(jià)格來說會(huì)更加“寒冷”。

進(jìn)入11月份后氣溫降低，北方地區(qū)瀝青需求變化尤為明顯，終端需求已進(jìn)入收尾期；南方地區(qū)需求雖并未明顯下降，但由于前期國(guó)內(nèi)產(chǎn)量較大，需求方庫存仍然充足。當(dāng)前行業(yè)裝置總體開工率維持在70%左右。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年9月，國(guó)內(nèi)石油瀝青產(chǎn)量累計(jì)達(dá)2163.8萬噸，同比增長(zhǎng)11.71%，市場(chǎng)供給相對(duì)寬松。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前瀝青期貨價(jià)格連續(xù)下跌是市場(chǎng)對(duì)于季節(jié)性需求疲弱的提前反應(yīng)，未來下行空間更多取決于原油價(jià)格帶來的成本下跌和進(jìn)口瀝青的替代作用。國(guó)內(nèi)瀝青供給充足，需求卻步入淡季，同時(shí)由期貨上市所帶來的傳統(tǒng)冬儲(chǔ)行情的消退，都會(huì)導(dǎo)致未來一段時(shí)間國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格難有起色。