近期，滬膠破位下行，中線下跌趨勢(shì)形成，近兩個(gè)交易日行情雖然有所反彈，但力度很弱。原因如下：

首先，供過(guò)于求是膠市長(zhǎng)期的利空因素。由于生產(chǎn)周期長(zhǎng)，膠農(nóng)本期的生產(chǎn)決策依據(jù)往往是前期的市場(chǎng)價(jià)格，而本期產(chǎn)量決定了本期天膠價(jià)格。國(guó)際橡膠研究小組（IRSG）稱(chēng)，由于2006—2008年種植的膠樹(shù)開(kāi)始割膠，2014年全球天然橡膠產(chǎn)量將在2013年預(yù)計(jì)產(chǎn)量1170萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)攀升4.5%。另一方面，在國(guó)際貨幣基金組織降低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期后，IRSG關(guān)于今年天膠需求增長(zhǎng)3%至1130萬(wàn)噸的預(yù)期或被調(diào)整，因歐美輪胎替換和銷(xiāo)售并沒(méi)有年初預(yù)期的多，影響到消費(fèi)預(yù)期。此外，由于前幾年國(guó)際天膠價(jià)格較高，導(dǎo)致2010—2012年天膠主產(chǎn)區(qū)種植了大量膠樹(shù)，膠農(nóng)若不大規(guī)?？车裟z樹(shù)，未來(lái)幾年天膠產(chǎn)量仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

其次，國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存始終“壓力山大”。截至10月30日青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較當(dāng)月中旬下降了5800噸至25.38萬(wàn)噸，總庫(kù)存雖然在繼續(xù)下降，但是較歷史最高庫(kù)存下降不到1/3，并且，目前庫(kù)存降速已放緩。據(jù)了解，保稅區(qū)減少的天膠相當(dāng)一部分挪到了交易所交割倉(cāng)庫(kù)，截至11月1日，上期所交割庫(kù)天然橡膠庫(kù)存周同比再度大增6205噸至147662噸，處于歷史高位，且交易所交割庫(kù)庫(kù)存在持續(xù)增加。

此外，近日國(guó)家發(fā)改委約談了國(guó)內(nèi)部分大型輪胎廠家及物流公司，商談進(jìn)口泰國(guó)橡膠，據(jù)了解，目前泰國(guó)政府煙片橡膠庫(kù)存有20多萬(wàn)噸，而如果后期大量泰國(guó)膠涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存又將上升至歷史高位。消息面上，國(guó)儲(chǔ)終于確定了約5.4萬(wàn)噸的煙片橡膠收儲(chǔ)消息，但是此次收儲(chǔ)的確定卻并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，原因在于如此小批量的收儲(chǔ)對(duì)于上游整體高庫(kù)存而言無(wú)疑杯水車(chē)薪，并且下游輪胎企業(yè)庫(kù)存仍舊不低。

最后，合成膠價(jià)格疲弱也給滬膠帶來(lái)不小壓力。按照目前輪胎生產(chǎn)技術(shù)，合成膠與天然膠的比例可接近1:1，存在很強(qiáng)的互補(bǔ)關(guān)系。今年以來(lái)，丁二烯價(jià)格不斷回落，中石化及中石油等主流廠商連番的大幅調(diào)降令市場(chǎng)承壓，與此同時(shí)，在丁苯膠和順丁膠價(jià)格下跌的同時(shí)，需求清淡。目前上游原油處于消費(fèi)淡季，WTI原油價(jià)格下一步將考驗(yàn)90元/桶附近的支撐，這為合成膠帶來(lái)重壓。

總之，11月份底之前，筆者看空滬膠市場(chǎng)，特別是近月合約。