12月上旬，國內(nèi)煤炭價(jià)格沒能延續(xù)11月份強(qiáng)勢反彈的勢頭，其中煉焦煤、焦炭和動(dòng)力煤價(jià)格都出現(xiàn)沖高回落的走勢，漲勢明顯趨緩。隨著獨(dú)立焦化廠補(bǔ)庫的放緩，煉焦煤和焦炭價(jià)格這一輪反彈將告一段落。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致長期供過于求的格局將持續(xù)，而階段性補(bǔ)庫過后，資金壓力也導(dǎo)致鋼廠和獨(dú)立焦化廠的庫存回升的補(bǔ)庫放緩。另外，隨著冬季雨雪天氣加重，鋼廠下游工地需求進(jìn)一步放緩，因此焦煤和焦炭的價(jià)格面臨回吐風(fēng)險(xiǎn)。因此，在鋼材環(huán)境治理和停產(chǎn)檢修增多的情況下，我們建議買鋼材賣焦炭(焦煤)的對(duì)沖操作。

煉焦煤供應(yīng)平穩(wěn)

煉焦煤價(jià)格上漲主要是獨(dú)立焦化廠補(bǔ)庫活動(dòng)驅(qū)動(dòng)，煤礦方面供應(yīng)保持穩(wěn)定，并不存在很明顯的缺口。通過我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，12月2日至6日當(dāng)周，國內(nèi)煉焦煤市場持穩(wěn)運(yùn)行，月初除山焦集團(tuán)公路價(jià)格小幅上調(diào)之外，主流大礦價(jià)格基本無波動(dòng)。通過煉焦煤港口庫存發(fā)現(xiàn)，煉焦煤供應(yīng)極為穩(wěn)定。截至12月6日當(dāng)周，包括京唐港、日照港、連云港和天津港的四大港口煉焦煤總庫存從前一周的800萬噸略微升至802.5萬噸，已經(jīng)從10月下旬的740萬噸明顯回升。

下游季節(jié)性補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)

從各地?zé)捊姑菏袌鰜砜?，河北市場和云南地區(qū)成交價(jià)格上漲帶動(dòng)全國市場價(jià)格跟漲。邯鄲地區(qū)煉焦煤市場受到多數(shù)焦企補(bǔ)庫帶動(dòng)，考慮到天氣及道路運(yùn)輸方面對(duì)年底補(bǔ)庫存動(dòng)作的制約作用逐漸弱化，多數(shù)焦企庫存天數(shù)從20天升至25天左右。云南地區(qū)，隨著春節(jié)臨近，12月下旬至春節(jié)前夕，該地區(qū)地方煤礦生產(chǎn)率將呈現(xiàn)下降態(tài)勢，預(yù)計(jì)在春節(jié)前將全部停產(chǎn)，至次年3月底及4月初恢復(fù)正常生產(chǎn)，而國有大礦在春節(jié)期間亦有一周左右的安全檢查。在此情況下，云南省煤炭資源將呈現(xiàn)偏緊局面。

根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，鋼廠和獨(dú)立焦化廠的煉焦煤庫存出現(xiàn)了回升，這意味著在冬儲(chǔ)需求和雨雪天氣引發(fā)運(yùn)輸擔(dān)憂的情況下，獨(dú)立焦化廠和鋼廠都適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行了補(bǔ)庫。截至12月6日，總庫存量為1264萬噸，較上周相比增加17.4萬噸，環(huán)比增幅為1.4%。平均庫存為16.15萬噸，較上周增加0.15萬噸，環(huán)比增幅0.94%；平均可用天數(shù)為19.99天，較上周相比增加0.29天，環(huán)比增幅1.47%。

焦炭向焦煤價(jià)格反向傳導(dǎo)

11月以來，各地焦炭市場均出現(xiàn)不同程度上漲，多數(shù)地區(qū)出貨較好，并帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)主焦精煤需求上漲。

但唐山地區(qū)焦化企業(yè)面臨全面的干熄焦改造，環(huán)保檢查力度亦未緩解，獨(dú)立焦化廠開工率出現(xiàn)下降，導(dǎo)致焦炭產(chǎn)出下降。山東地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)庫存普遍以低位為主，為爭奪2014年訂單優(yōu)勢，部分焦企仍考慮再次上調(diào)焦價(jià)。下游季節(jié)性訂單增加，鋼廠為冬儲(chǔ)而提高采購量備庫，種種形式帶動(dòng)山東冶金焦價(jià)格上升。

部分地區(qū)煤炭市場疲軟

煉焦煤方面，青海煉焦煤市場弱勢運(yùn)行，銷量不佳，價(jià)格下跌，青海義海地區(qū)在實(shí)際交易中給到客戶很多優(yōu)惠政策；山西煉焦煤市場主流持穩(wěn)，市場價(jià)格基本無波動(dòng)，成交情況一般；近期華中部分較大鋼廠小幅檢修，采購量有所下降，使得華中煉焦煤市場成交趨緩，據(jù)平頂山某大型煤企透露，武鋼因檢修焦煤采購量由原來的3列減少到2列。

而焦炭方面， 12月初，東北地區(qū)成為了國內(nèi)首個(gè)下跌的區(qū)域，部分焦化廠開始下調(diào)出廠價(jià)格，東北的焦?fàn)t開工率一直維持在70%，隨著鋼廠訂單受雨雪天氣下降，焦?fàn)t開工率有望進(jìn)一步下滑。

另外，目前只是獨(dú)立焦化廠發(fā)力，而鋼廠依舊以消化庫存為主。目前，河北地區(qū)鋼企方面補(bǔ)庫存積極性仍較為平淡，除少數(shù)鋼企庫存偏高外，多數(shù)仍維持中等或偏低庫存。隨著鋼鐵行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，以及節(jié)能降耗工作的開展，對(duì)能源需求的增長速度要小于鋼產(chǎn)量的增長速度。