最有可能在國內(nèi)拔得頭籌的期權(quán)品種——個股期權(quán),終于要揭開神秘面紗了。 上交所推出模擬個股期權(quán)交易的時間最終定在12月26日,雖然相比其他幾家期貨交易所期權(quán)品種(中金所的股指期權(quán)、鄭商所的白糖期權(quán)、上期所的銅期權(quán)、大商所的豆粕期權(quán))推出模擬交易的時間最晚,而且還只是期貨公司內(nèi)部參與的模擬交易,而其他幾個期權(quán)品種已進(jìn)入到向全市場開放的仿真交易階段,但從多角度來考慮的話,個股期權(quán)還是最有可能率先推出。 一方面,個股期權(quán)與當(dāng)年股改時期的權(quán)證相似度很高,投資者對權(quán)證的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)相對最豐富,因而相對其他期權(quán)品種,投資者對個股期權(quán)更為熟悉;另一方面,如果個股期權(quán)的標(biāo)的物夠多(即標(biāo)的證券盤子夠大),其期權(quán)波動性肯定相對較小。從歷史上管理層在推出新交易品種上一貫秉承謹(jǐn)慎、平穩(wěn)的思路來看,上述兩點(diǎn)都最為符合,率先推出當(dāng)順理成章。 無論怎樣,2014年將成為中國的期權(quán)元年,已勢不可擋。 期權(quán)一旦推出,資本市場大爆發(fā)將毋庸置疑,交易會更加活躍,投資者的交易策略也將更多樣化,真正做到不管是投機(jī)者還是套保者都能有一個發(fā)揮功能的市場。不過,需要提醒的是,機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢也將更加明顯,去散戶化將更為現(xiàn)實(shí)和殘酷。由此,如同股指期貨一樣,本人建議個人投資者在沒有積攢更多投資經(jīng)驗(yàn)的情況下,即使期權(quán)品種正式推出了,也最好還是不要參與為好。 對于中國資本市場,期權(quán)如期而至,在帶來機(jī)會的同時,諸多挑戰(zhàn)也不可避免。 這些難點(diǎn)問題,比如傳統(tǒng)的資金效率矛盾問題,比如到期日的選擇跟期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的問題。還有期貨、期權(quán)是合并限倉還是分開限倉的問題,比如增加流動性和市場防范的問題,還有會員端建設(shè)的問題,期權(quán)人才短缺的問題等。 在前段時間參加了鄭商所白糖期權(quán)的模擬交易之后,一家期貨公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾向本人大呼“壓力山大”。期貨市場都在準(zhǔn)備,該次的準(zhǔn)備他們感覺跟以往的準(zhǔn)備完全不同,工作量和投入完全不在一個量級上,面對期權(quán)這樣非線性的衍生品,期貨公司面臨的是一場重大的考驗(yàn),準(zhǔn)確的說是面臨一場全面的業(yè)務(wù)升級,首當(dāng)其沖的就是前中后臺人員的升級,在此基礎(chǔ)上清算、風(fēng)控包括客戶也是一個全面的升級。作為市場的主體機(jī)構(gòu),期貨公司如果無法完成升級,很難想象期貨公司在里面到底能不能有效的實(shí)現(xiàn)功能。 關(guān)于風(fēng)控,滬上一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人的說法也許很具有代表性。他透露,他們的風(fēng)控系統(tǒng)的確是一片空白,他們前段時間成立一個小組想自主開發(fā)風(fēng)控系統(tǒng),結(jié)果業(yè)務(wù)人員卻根本提不出需求來。 就產(chǎn)品的復(fù)雜程度而言,期權(quán)顯然遠(yuǎn)超過期貨。面對期權(quán),市場需要建立新的規(guī)則和體系,期貨公司的傳統(tǒng)方法、經(jīng)驗(yàn)和套路,總體上沒有辦法適應(yīng)期權(quán)新的交易模式。期貨公司未來的風(fēng)險(xiǎn)處置很可能面臨流動性風(fēng)險(xiǎn)、安全邊際下降等一系列問題。在只有期貨產(chǎn)品的時代,期貨公司很少真正的甄別和篩選客戶。而期權(quán)上市以后,那種只要客戶不要命的期貨公司,很可能會在這種風(fēng)險(xiǎn)里面受到懲罰。 另外,期權(quán)定價問題也非常重要??梢哉f,期權(quán)定價在金融工程學(xué)中是一門非常高深的理論,可謂“高精尖”,然而不知道,國內(nèi)的期貨公司小伙伴們對此是否已做好了充足準(zhǔn)備?
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