現(xiàn)貨價格上演“過山車”行情，甲醇市場快速回歸理性

從上市初一度被市場冷落的“失寵兒”搖身變成市場的“明星”，甲醇期貨華麗轉(zhuǎn)身的背后，到底發(fā)生了什么。

近兩個月來，甲醇市場上演了“過山車”行情。之前快速拉漲，但最近在不到兩周的時間內(nèi)，現(xiàn)貨報價下跌600元/噸左右，期貨價格高位下行后，出現(xiàn)連續(xù)兩日的跌停。一時間，甲醇引起了市場的高度關(guān)注。

行情背后推手是現(xiàn)貨資源緊張

“與往年不同的是，今年甲醇現(xiàn)貨市場出現(xiàn)難得的牛市，價格一直處于脈沖式行情中?！币晃毁Y深的行業(yè)專家向期貨日報記者解釋說，甲醇現(xiàn)貨價格瘋狂上漲的背后推手是強(qiáng)勁的基本面。

實際上，早在今年6月份，基本面狀況就為后期的價格暴漲做了鋪墊。據(jù)上述專家介紹，當(dāng)時寧波最大的一家甲醇進(jìn)口商受債務(wù)問題困擾，公司停止了進(jìn)貨，以致于7月份市場價格就沒有再跌過，這其實是甲醇現(xiàn)貨價格暴漲的一個隱性導(dǎo)火索。在此之后，市場偏緊的供應(yīng)格局便主導(dǎo)著整個市場走勢。

此外，據(jù)了解，從4月份至今，國外裝置一直飽受天然氣供應(yīng)偏緊和自身檢修的壓力，歐美和東南亞地區(qū)長期處于貨緊價漲的氛圍中。尤其是10月份—11月份，中國、日本、韓國、印度以及東南亞地區(qū)的甲醇價格進(jìn)入了飛漲階段，流入中國的進(jìn)口貨源大幅縮減，以至于中國華東港口和華南港口進(jìn)口貨庫存持續(xù)低位?！斑M(jìn)口貨短缺，港口工廠為維持生產(chǎn)，便將國產(chǎn)貨源作為補(bǔ)充，國產(chǎn)貨開始源源不斷地通過各種物流方式涌入港口，從而拉升內(nèi)地市場價格。”四川玖源農(nóng)資化工有限公司銷售經(jīng)理李亞東還表示，受國內(nèi)季節(jié)性和政策性天然氣供應(yīng)影響，國內(nèi)貨源也一度緊張，進(jìn)一步對價格形成支撐。

“甲醇期貨市場是從11月份開始跟隨現(xiàn)貨價格活躍起來的?！鄙鲜鰧＜曳Q，1401合約價格大幅上漲，主要是現(xiàn)貨市場貨源進(jìn)入了“真空期”。由于貿(mào)易商簽的都有訂單，為了減少損失，只能從期貨市場進(jìn)行買入套保。從盤面上可以觀察到，1401合約增倉上行，臨近交割月也沒有明顯的減倉現(xiàn)象，說明當(dāng)時現(xiàn)貨面非常緊張。

然而，行情總是在發(fā)展到極致的時候開始轉(zhuǎn)頭?！坝捎谙N裝置采購的短周期結(jié)束，現(xiàn)貨市場上缺乏大單采購的支撐，現(xiàn)貨價格急漲之后開始滑落，華東地區(qū)已經(jīng)由上周的高點4100—4150元/噸降至3450—3650元/噸，華南地區(qū)由4020元/噸的高位滑落至3780—3800元/噸，其他地區(qū)的下跌幅度在200—500元/噸不等?！痹诠獯笃谪浄治鰩熺娒姥嗫磥?，隨著春節(jié)的臨近，甲醛開始進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，需求支撐較為疲弱，南京惠生裝置計劃在明年2月份檢修，這對于價格下滑的甲醇市場而言，無疑是雪上加霜。

另外，近期有消息稱，12月底到明年1月份，印尼66萬噸、馬來西亞170萬噸以及文萊85萬噸甲醇裝置可能重啟，這對港口未來貨源緊張的預(yù)期有所觸動。許多廠家為了搶占市場紛紛降價促銷，貿(mào)易商也以積極出貨為主。

從“天堂”到“地獄”，現(xiàn)貨商被刺激了一把

在價格突然下跌和需求孱弱的雙重擠壓下，沿海甲醇現(xiàn)貨市場混亂不堪。尤其是江蘇地區(qū)，其商家方寸大亂。短短兩周時間，著實讓不少市場人士體驗了一把從“天堂”到“地獄”的刺激，而這種刺激除了讓人感到恐懼外，實際上也在一定程度上考驗著市場參與各方的心態(tài)和對價格的掌控能力。

“漲價時，持貨商捂貨惜售心態(tài)放大，一貨難求局面凸顯，但是處于跌勢和恐慌中，持貨商為順利出逃，降價避險心態(tài)明顯?！鄙馍绶治鰩熝Ψ品Q。

對此，期貨日報記者從現(xiàn)貨貿(mào)易商那里得到了證實?！捌谪浭袌鰺岫冉禍?，電子盤泛綠，一度跌停，可見市場心態(tài)已非常恐慌。”李亞東告訴記者，下游詢盤極少，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，開始獲利回吐，港口市場報價開始混亂，根據(jù)各自的獲利情況報價不一，短時間各自為戰(zhàn)，皆想第一時間拋貨，市場形成惡性循環(huán)，因此短時間內(nèi)市場中低價頻現(xiàn)。

“面對現(xiàn)貨價格短時間內(nèi)這么大的波動，能不刺激嗎？”張家港保稅區(qū)某貿(mào)易公司劉經(jīng)理坦言，價格暴漲暴跌是考驗公司職業(yè)經(jīng)理人能力和公司實力的機(jī)會，這一年確實讓不少現(xiàn)貨商心花怒放，大錢賺不了，小錢也足以讓商家感到欣慰?！敖衲甑默F(xiàn)貨行情很難得，我們從2850元/噸開始追漲，直到3800元/噸?，F(xiàn)在看來，公司的效益還是不錯的。”劉經(jīng)理半開玩笑道。“不過，由于當(dāng)前市場拐點急現(xiàn)，對高位接盤的人來說，形勢不容樂觀，恐慌拋貨心態(tài)彰顯，一天出現(xiàn)兩三個不同的報價也很正常，應(yīng)該積極利用期貨市場避險。”他補(bǔ)充說。

與現(xiàn)貨市場貿(mào)易商的恐慌相呼應(yīng)的是，期貨市場的投資者也同樣遭遇了“驚魂”。

現(xiàn)貨價格的大幅波動造就了期貨價格的活躍，市場參與度大幅提升。投資者周先生告訴期貨日報記者，讓他最為困惑的是當(dāng)持有1401合約時1405合約有行情，而持有1405合約時1401有行情，沒有踏準(zhǔn)行情的節(jié)奏?！拔耶?dāng)時看甲醇強(qiáng)勢，就短線入場做多，但由于"羊群效應(yīng)"，沒敢做中長線，可惜了?！敝芟壬寡裕?401合約現(xiàn)在基本不做了，1405合約高位連陰就繼續(xù)做空，但空單都沒敢過夜，“說到底，還是自己不專業(yè)，對現(xiàn)貨市場不了解而盲目入場，浪費了這么好的行情”。

采訪中，記者了解到，像周先生一樣的投資者還有很多，趨勢的力量讓大家選擇了甲醇，但對風(fēng)險的擔(dān)憂又讓多數(shù)人難以堅持到底。投資者吳先生說，資金投入量在很大程度上決定著操作的態(tài)度和恐懼程度，“似乎一兩天之內(nèi)行情就由"牛"轉(zhuǎn)"熊"了，多空轉(zhuǎn)換速度太快，思路有點跟不上，之前看多的一下子很難轉(zhuǎn)空”。

價格回歸后仍存上漲機(jī)會

市場都在困惑，甲醇現(xiàn)貨價格降溫之后還會再次狂熱嗎？期貨日報記者在與多位業(yè)內(nèi)人士交流中發(fā)現(xiàn)，市場的判斷相對理性，甲醇在瘋狂后終會理性回歸。

“這波"過山車"行情對于國內(nèi)生產(chǎn)商來講，是樂見其成的。貿(mào)易商在漲價初期跟風(fēng)接貨，但在江蘇出罐價達(dá)到3800元/噸時，采購開始趨于謹(jǐn)慎，基本采取以銷定購的操作模式?！蹦暇┖部怂故邢薰靖笨偛门硪歉锌?，“其實大家心里都明白，這種快速拉漲是不會持久的，大漲之后價格必然會理性回落，因為原料高價持續(xù)太久，下游就會無力維系”。

據(jù)了解，目前，下游工廠對原料高成本抵觸情緒較濃，停車檢修或降負(fù)生產(chǎn)的較多。其中，山東兗礦冰醋酸裝置停車檢修，安徽華誼和上海吳涇冰醋酸裝置負(fù)荷不高，全國二甲醚整體開工率在三四成，甲醛開工率在五成。被市場寄予厚望的甲醇制烯烴企業(yè)也無力承受高價原料的現(xiàn)實，寧波禾元和南京惠生降負(fù)生產(chǎn)，積極銷售庫存以避險，市場還爆出這兩個公司后期均有裝置檢修計劃。

盡管外圍裝置重啟以及國內(nèi)天然氣復(fù)工可能會使甲醇偏緊的供應(yīng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)變，但多數(shù)市場人士認(rèn)為，短期內(nèi)，甲醇供應(yīng)緊張格局難以出現(xiàn)較大改觀?！坝捎谕鈬b置持續(xù)檢修，亞洲和歐美各地供應(yīng)緊張，預(yù)計12月份甲醇進(jìn)口量不會有太大變化。而氣頭企業(yè)預(yù)計12月份開工率繼續(xù)維持低位，煤制企業(yè)雖然提升開工率，但前期開工率已經(jīng)較高，后期提升空間有限?！眹Q(mào)期貨分析師王舉明稱，目前甲醇無論是期貨市場還是現(xiàn)貨市場，依然以多頭控盤為主，近期多頭的出逃是甲醇價格下行的主要原因，但在基本面供需格局變化不大，且交割月臨近而期貨價格仍小幅貼水的情況下，預(yù)計甲醇1401合約下跌空間不大。

同樣，在彭耀星看來，雖然國產(chǎn)貨報價下降很快，但鑒于港口庫存偏低，待期現(xiàn)貨價格理性回落后，甲醇價格再度上漲還是存在很大機(jī)會的。