近期央行進(jìn)行大規(guī)模逆回購操作，資金緊張預(yù)期得到一定程度緩解，前期持續(xù)悲觀的市場情緒轉(zhuǎn)暖，滬鋼期價有所反彈。但是筆者認(rèn)為，缺乏供需面支撐的期價反彈難以延續(xù)，滬鋼下跌趨勢未變。

現(xiàn)貨市場依然弱勢

國內(nèi)市場建筑鋼材價格整體呈下跌態(tài)勢。截至1月27日，全國24個城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均價格為3412元/噸，較1月17日下跌21元/噸。庫存方面，截至1月24日當(dāng)周，全國主要城市螺紋鋼庫存為687.17萬噸，周環(huán)比上升66.20萬噸，升幅為10.66%，與去年同期相比升幅為3.81%。整體來看，春節(jié)臨近，商家陸續(xù)離市，下游工地普遍停工，商家成交趨于清淡，庫存量繼續(xù)上升。為緩解資金壓力，商家選擇降價銷售，國內(nèi)鋼市弱勢運(yùn)行。

成本支撐不足

在鋼廠“買漲不買跌”的心理作用下，鐵礦石價格1月份以來不斷下滑。春節(jié)臨近，進(jìn)口礦市場活躍度降至低點(diǎn)，貿(mào)易商為規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，紛紛選擇封盤休市。庫存方面，自2013年10月份以來，進(jìn)口礦港口庫存不斷升高，截至2014年1月24日，鐵礦石庫存量達(dá)9812萬噸。焦炭方面，國內(nèi)焦炭市場弱勢下滑狀態(tài)難改。現(xiàn)階段，由于上游原材料成本下降，鋼廠在鋼市低迷的情況下打壓焦炭采購價格，焦化企業(yè)被迫下調(diào)焦炭價格。因此，在上游重要原材料鐵礦石以及焦炭價格弱勢運(yùn)行的情況下，鋼價受到的成本支撐作用頗為有限。

供需面難言樂觀

目前，我國積極推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式受到挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行迫使大宗商品市場回歸基本面。煤焦鋼作為產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)，面臨的挑戰(zhàn)可見一斑，而從目前國內(nèi)粗鋼的產(chǎn)能和產(chǎn)量來看，去產(chǎn)能仍未結(jié)束。節(jié)后，鋼材市場特別需要警惕鋼材庫存急劇上升的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇汗?jié)期間大型鋼廠生產(chǎn)受節(jié)假日影響較小，不會輕易減產(chǎn)，部分民營企業(yè)或者小企業(yè)會適當(dāng)減產(chǎn)或停產(chǎn)，但對整體供應(yīng)的影響較小。需求方面，一般情況下，下游汽車、家電等生產(chǎn)企業(yè)要在元宵節(jié)后才會恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，終端需求可能在三四月份才有明顯改善。因此，供需失衡將導(dǎo)致節(jié)后鋼市繼續(xù)承壓。

綜上分析，鋼材終端需求難言樂觀，春節(jié)假日期間鋼材供給不減，節(jié)后鋼市料將承壓。近期，滬鋼期價反彈主要得益于資金緊張預(yù)期減弱以及空頭獲利平倉，滬鋼仍然缺乏供需面支撐，建議投資者延續(xù)空頭思路。