我國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，煤炭庫存大幅攀升

提要

盡管神華等大型煤礦已經(jīng)多次下調(diào)出廠價，但目前的價格并不能被下游電廠接受。在煤炭需求整體放緩、港口煤炭積壓嚴(yán)重，以及進(jìn)口煤沖擊等背景下，神華等煤礦的季度長協(xié)價可能會泡湯。預(yù)計(jì)2月份動力煤市場仍將弱勢運(yùn)行，但下跌空間不大。

1月份，國內(nèi)動力煤價格終結(jié)過去3個月的上漲態(tài)勢，至月末環(huán)渤海5500大卡動力煤綜合平均價累計(jì)下跌約50元/噸。國內(nèi)價格虛高、下游需求減弱，以及進(jìn)口沖擊等成為本輪動力煤價格下跌的主要原因。節(jié)后，供需面的不利因素仍將對2月份的動力煤市場產(chǎn)生持續(xù)影響，預(yù)計(jì)動力煤價格恐維持弱勢格局。

煤炭行業(yè)景氣度下滑

全面深化改革初期，我國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。數(shù)據(jù)顯示，今年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，較上月回落0.5個百分點(diǎn)。匯豐1月中國制造業(yè)PMI初值為49.6%，連續(xù)3個月下降并已經(jīng)降至“枯榮線”以下。近幾個月的數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)部門的擴(kuò)張速度持續(xù)下降。此外，工業(yè)增加值同比、社會消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比均有所下降。預(yù)計(jì)短期內(nèi)這種情況難以逆轉(zhuǎn)。未來幾個月如果央行不放松貨幣供給，經(jīng)濟(jì)增長很可能繼續(xù)小幅下行，但幅度不會很大。受此影響，大宗商品價格持續(xù)下跌，周期特征明顯的煤炭行業(yè)景氣度也持續(xù)下滑。去年12月份，煤炭開采和其他黑色金屬礦采選PPI指數(shù)同步小幅回調(diào)，兩者值分別為-9.07%和-1.38%，連續(xù)2個月下滑，反映鋼鐵行業(yè)和煤炭市場景氣度降低。

需求難有起色

港口庫存大幅攀升。1月開始動力煤港口價格下行，港口庫存持續(xù)攀升至700萬噸以上，較上月同比增長超過50%。與此同時，電廠庫存天數(shù)重回15天安全線之上，并有繼續(xù)上行的趨勢。未來一個月，下游需求將較為平淡，電廠等需求主體以消耗自身庫存為主，加之煤炭價格持續(xù)下跌，市場觀望氛圍濃厚，預(yù)計(jì)動力煤需求難有起色。

國際動力煤市場持續(xù)走弱。1月份，國際動力煤價格全面下跌。截至1月17日澳大利亞BJ 煤炭現(xiàn)貨價格82.4美元/噸，較去年12月底的86.35美元/噸小幅下跌，跌幅為4.57%。廣州港澳大利亞進(jìn)口煤與山西優(yōu)混運(yùn)抵港價之差約25元/噸左右。目前，促使國際動力煤價格維持下跌態(tài)勢的因素起著主導(dǎo)作用，國際煤炭價格仍可能繼續(xù)下跌，從而對國內(nèi)煤炭市場將產(chǎn)生不利影響。

春節(jié)效應(yīng)不利于市場回暖

2月份，春節(jié)效應(yīng)可能會持續(xù)作用于動力煤市場。一方面，電廠庫存會上升，部分工業(yè)企業(yè)春節(jié)假期持續(xù)到正月十五以后，工業(yè)用電需求難有起色，煤炭需求低迷，市場成交清淡；另一方面，產(chǎn)地供應(yīng)減少，價格弱勢持穩(wěn)。因此，春節(jié)后處于動力煤供需淡季，國內(nèi)市場可能會維持有價無市態(tài)勢。同時，考慮到1月份貿(mào)易商進(jìn)口合同集中兌現(xiàn)，國內(nèi)煤炭需求將進(jìn)一步受到抑制，動力煤市場難以走出低迷態(tài)勢。

綜上所述，春節(jié)后動力煤市場仍可能維持弱勢格局。盡管神華等大型煤礦已經(jīng)多次下調(diào)出廠價，但目前的價格并不能被下游電廠接受。在煤炭需求整體放緩、港口煤炭積壓嚴(yán)重，以及進(jìn)口煤沖擊等背景下，神華等煤礦的季度長協(xié)價可能會泡湯。預(yù)計(jì)2月份動力煤市場仍將弱勢運(yùn)行，但下跌空間不大。