中國春節(jié)長假期間，國際原糖期貨借助巴西干旱天氣炒作因素形成逆襲之勢，點燃國內(nèi)糖市的炒作熱情。節(jié)后鄭糖主力合約大幅跳空百余元，并趁勢推高，糖市或轉(zhuǎn)入技術(shù)反彈修復行情中。國內(nèi)糖市年前出現(xiàn)大跌，印證了糖市悲觀的基本面，也暗示淡季反彈修復成為可能，但中長期下跌趨勢格局仍難以扭轉(zhuǎn)。

短期干旱天氣炒作恐將延續(xù)

近期原糖市場的炒作焦點是巴西的持續(xù)干旱天氣，據(jù)巴西氣象預報機構(gòu)Somar預測，1月份巴西東南部的降雨量為75毫米，歷史平均值為275毫米，而且多家氣象預報公司稱干旱天氣將持續(xù)至4月份?？梢?，干旱天氣炒作可能會持續(xù)一段時間。值得注意的是，此次干旱天氣炒作不僅提振糖價反彈，更大地推動了可可和咖啡價格大幅上揚，形成聯(lián)袂上漲架勢，影響不可小覷。原糖價格向來有V型走勢的慣例，借機對前期糖市持續(xù)下跌做以修復。

縱觀近年來的幾次干旱天氣炒作，均未對甘蔗和食糖產(chǎn)量構(gòu)成致命損傷，天氣炒作之后，糖價恐將繼續(xù)回歸跌勢。畢竟全球糖市仍處于過剩格局中。

國內(nèi)1月食糖產(chǎn)量略減，但中長期過剩頹勢難改

現(xiàn)階段，國內(nèi)食糖正處于生產(chǎn)高峰期，而前期食糖消費并未因春節(jié)而有所增加。中國糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年1月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖652.04萬噸，比上制糖期同期少產(chǎn)糖18.92萬噸，短時緩和供求壓力。產(chǎn)量下降由北方甜菜糖整體下滑和春節(jié)假期所致，同時也受主產(chǎn)區(qū)出糖率下滑的影響。

政策方面，中央1號文件的出臺，確立了國家收拋儲的調(diào)控制度向目標價格管理轉(zhuǎn)變思路。食糖調(diào)控也將向直補轉(zhuǎn)變。眼前，食糖政策由臨時收儲替代國家收儲，其實是減弱了食糖支撐力度，后期臨儲的300萬噸食糖若能夠執(zhí)行，將在短期內(nèi)支撐糖價。

國內(nèi)糖價持續(xù)低迷令制糖業(yè)處于虧損的困境。此時，糖料壓榨副產(chǎn)品——蔗渣價格因用紙需求增加和北方紙企的大量關(guān)停大幅上漲，蔗渣收入的提高可部分彌補制糖企業(yè)的虧損，增強食糖價格走低容忍度。長期以往，將為遠期糖價預留下跌空間。

綜上所述，巴西干旱天氣已助推可可、咖啡和原糖等期貨品種聯(lián)袂上漲。鑒于糖市V型走勢慣例，短期糖價借機再度上漲的概率較大。但以往干旱天氣對糖料和食糖產(chǎn)量影響均較小，炒作之后糖價終回歸跌勢。糖市中長期的基本面形勢難言樂觀。技術(shù)上，白糖期價運行于下跌楔形三角形中，短期技術(shù)性反彈需求明顯。但中長期跌勢并未完結(jié)，畢竟均線處于發(fā)散期，指標也未背離。近期糖價在外圍原糖反彈提振下或展開技術(shù)性修復行情，可采取短期多頭交易策略，目標暫定前期底部4750元/噸，但中長期空頭趨勢難以真正扭轉(zhuǎn)。