周一，鄭棉主力1405合約報(bào)收于20005元/噸，歷經(jīng)一周的盤整，算是勉強(qiáng)突破了20000元/噸的關(guān)口。對(duì)于后期走勢(shì)，筆者認(rèn)為，價(jià)格突破20400元/噸將吸引賣盤入場(chǎng)打壓，操作上建議在19700—19900元/噸逢回調(diào)短多入場(chǎng)，待價(jià)格上揚(yáng)至20400元/噸附近，考慮反手空單。

供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)

USDA2月份棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2013/2014年度全球市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量有所減少，至156.5萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)量2540.2萬(wàn)噸，較去年12月份預(yù)測(cè)值調(diào)減24.9萬(wàn)噸；消費(fèi)2383.7萬(wàn)噸，調(diào)減0.3萬(wàn)噸。此外，USDA還預(yù)測(cè)，2013/2014年度全球期末庫(kù)存高達(dá)2100.3萬(wàn)噸，持續(xù)4年調(diào)增，創(chuàng)出自1960年以來(lái)的歷史新高。

國(guó)內(nèi)方面，供需格局與全球市場(chǎng)類似，都是供需缺口收窄，而期末庫(kù)存高企，1247.8萬(wàn)噸的期末庫(kù)存顯然遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)一個(gè)年度的消費(fèi)量。在高額庫(kù)存的壓力下，預(yù)計(jì)新年度我國(guó)棉花價(jià)格很難出現(xiàn)大漲行情。

去庫(kù)存路漫漫

持續(xù)三年的收儲(chǔ)，使得國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存高企。USDA的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)棉花庫(kù)存已占全球庫(kù)存的59.4%。春節(jié)后棉花拋儲(chǔ)工作隨即展開(kāi)，而收儲(chǔ)工作卻在2月17日開(kāi)始進(jìn)行。整體看，拋儲(chǔ)政策主導(dǎo)著本年度的棉花市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉市去庫(kù)存化任重道遠(yuǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，累計(jì)收儲(chǔ)561.6萬(wàn)噸，累計(jì)拋儲(chǔ)成交50.5萬(wàn)噸，合計(jì)下來(lái)，目前我國(guó)棉花庫(kù)存高達(dá)1053.1萬(wàn)噸，足以滿足下一年度的消費(fèi)需求。

我國(guó)棉花進(jìn)口采取的是配額制度，按照國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狀況，本年度進(jìn)口配額將收緊，以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)存的有效性。

新疆試點(diǎn)棉花直補(bǔ)

1月19日，中央1號(hào)文件指出，2014年將在新疆啟動(dòng)棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼試點(diǎn)，確定了今年直補(bǔ)政策只在新疆實(shí)施，內(nèi)地種植棉花則沒(méi)有此補(bǔ)貼。在近幾年內(nèi)地棉花種植面積持續(xù)下降的情況下，新疆種植面積一直較為穩(wěn)定，今年在新疆試點(diǎn)直補(bǔ)政策，更有利于穩(wěn)定疆內(nèi)植棉面積。內(nèi)地今年沒(méi)有目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼，棉農(nóng)種植意向大幅下降，部分棉農(nóng)改種糧食或其他經(jīng)濟(jì)作物。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)從全國(guó)十三個(gè)產(chǎn)棉省的主產(chǎn)棉縣抽樣調(diào)查，2014年全國(guó)意向種植面積為6313萬(wàn)畝，較2013年減少632萬(wàn)畝，降幅為9%；預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為619萬(wàn)噸，同比下降9%。綜合內(nèi)地棉減產(chǎn)預(yù)期的正面效應(yīng)與直補(bǔ)加高額庫(kù)存的負(fù)面效應(yīng)，后期基本面因素仍顯偏空。

總的來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，1405合約在逼近20400元/噸前，難以有效吸引賣盤入場(chǎng)。也就是說(shuō)，由倉(cāng)單問(wèn)題引發(fā)的上漲仍將持續(xù)，1405合約還有向上的空間，目標(biāo)位在20400元/噸，操作上可在19700—19900元/噸逢回調(diào)短多入場(chǎng)，待價(jià)格上揚(yáng)至20400元/噸附近，考慮反手空單入場(chǎng)。對(duì)于2014/2015年度的合約，由于新疆棉花直補(bǔ)試點(diǎn)的執(zhí)行，對(duì)棉價(jià)形成打壓，其價(jià)格較目前的主力合約明顯貼水，后期需密切關(guān)注直補(bǔ)的基準(zhǔn)價(jià)，操作上暫且觀望，靜等政策明朗。