2月上旬重點(diǎn)鋼廠庫存持續(xù)上升，漲幅達(dá)20.2%，創(chuàng)歷史新高

后期即便天氣轉(zhuǎn)好，工地開工，下游需求恢復(fù)，鋼廠創(chuàng)紀(jì)錄的庫存仍會對鋼價(jià)形成一定程度的壓制。我們認(rèn)為，短期內(nèi)若需求有所提振，不排除鋼價(jià)會出現(xiàn)反彈行情，但基于庫存因素的影響，反彈力度應(yīng)該不大。

期盼已久的節(jié)后反彈行情未能如期來臨，現(xiàn)貨市場鋼價(jià)仍舊陰跌不斷，鋼市“春天”難現(xiàn)。

下游需求預(yù)期不樂觀

按照慣例，元宵節(jié)過后鋼材下游需求逐漸開始復(fù)蘇，但今年有些特殊，節(jié)后不斷的雨雪天氣延緩了這一進(jìn)程。這從社會庫存的變化中可以看出。截至2月21日，五大品種鋼社會庫存增加84.7萬噸至2067.84萬噸，增幅4.62%，相比前兩周兩位數(shù)的增幅已經(jīng)有所減緩。

上周地產(chǎn)市場震動較大：先是杭州不少樓盤大幅降價(jià)銷售，其后傳聞各家銀行暫停地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)。短期內(nèi)，這在一定程度上打壓了市場信心，昨日地產(chǎn)股全線殺跌，期貨市場上工業(yè)品下跌明顯。短期內(nèi)，金融市場也許有過度反應(yīng)之嫌，但長期來看，如果房價(jià)果真開始下跌，銀行對地產(chǎn)信貸一定會有所限制。這無疑會促使地產(chǎn)市場進(jìn)一步走弱，進(jìn)而影響螺紋鋼需求，導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格更加萎靡。

鋼廠庫存處于歷史高位

根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，2月上旬重點(diǎn)鋼廠庫存持續(xù)上升，單旬增加272.3萬噸至1632.84萬噸，漲幅達(dá)20.2%，創(chuàng)歷史新高。如此高的漲幅實(shí)在讓人側(cè)目，這固然有春節(jié)放假的因素在內(nèi)，但更多的是受下游需求不振的影響。1月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為40.7%，大幅回落7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第五個(gè)月處在50%的枯榮線之下，并創(chuàng)下2012年9月以來的新低。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，新訂單指數(shù)為33.5%，環(huán)比大幅回落12.1個(gè)百分點(diǎn)，同樣為2012年9月以來的最低點(diǎn)。從趨勢上看，PMI仍然有向下走的跡象，意味著需求端依然冷清。

高企的庫存外加需求疲軟，使得鋼價(jià)很難走出強(qiáng)力的反彈行情。后期即便天氣轉(zhuǎn)好，工地開工，下游需求恢復(fù)，鋼廠創(chuàng)紀(jì)錄的庫存仍會對鋼價(jià)形成一定程度的壓制。我們認(rèn)為，短期內(nèi)若需求有所提振，不排除鋼價(jià)會出現(xiàn)反彈行情，但基于庫存因素的影響，反彈力度應(yīng)該不大。

港口礦石庫存壓制礦價(jià)反彈

幾周前，國外四大礦山幾乎同時(shí)宣布2013年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)新高，這無疑給市場釋放了信號——四大礦山新增產(chǎn)能已逐漸開始放量。這將逐漸緩和過去鐵礦石供不應(yīng)求的格局，后期甚至有可能會供大于求。因此鐵礦石今年整體弱勢已成為市場共識。短期內(nèi)，如果下游需求提振，鐵礦石價(jià)格是否會出現(xiàn)反彈行情呢？我們認(rèn)為很難。根據(jù)西本新干線的數(shù)據(jù)，截至2月21日鐵礦石港口庫存為10325萬噸，連續(xù)兩周維持在1億噸整數(shù)關(guān)口之上，同樣創(chuàng)出歷史新高。有傳聞稱，此舉更多的是鋼廠“以礦融資”的金融行為?！耙缘V融資”是鋼廠緩解資金緊張的無奈之舉，但卻可能造成礦石供求的錯(cuò)配。后期即便下游需求短期有所提振，但消化高企的庫存仍需要時(shí)日。

綜上所述，螺紋鋼短期內(nèi)不排除反彈的可能，但力度較為有限，不建議做多；鐵礦石維持弱勢走勢，建議以空單為主。