去年一直弱勢的黃金在馬年不斷走高，在超乎市場預期的同時，其實也在不斷反饋著全球經(jīng)濟的運行情況。美股高位振蕩，日元貶值乏力，市場等待復蘇，或許黃金市場給出的答案是：美好離我們還很遠。黃金作為重要的多頭對沖工具，新的一年不斷走高，正是市場對于風險的擔憂在不斷加劇，黃金的漲勢也并沒有結(jié)束。

新興市場經(jīng)濟體的對沖需求

在之前發(fā)達經(jīng)濟體的強勁需求，以及國內(nèi)勞動力成本低下的支撐下，出口導向型的新興經(jīng)濟體模式逐漸被全球資金所追逐，這在帶來生產(chǎn)力擴張并且經(jīng)濟高速發(fā)展的同時，也帶來巨大的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一化問題。這種問題的循環(huán)悖論就來自于新興市場經(jīng)濟體外匯儲備不斷積累與發(fā)達經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)化赤字的加劇。當依托政府補貼來構(gòu)建的發(fā)達消費力量在財富非均勻分配的離心力剝離下枯竭之時，新興市場儲備的購買力需求卻在不斷攀升，但是這種全球經(jīng)濟模式的構(gòu)建無法形成有效的逆向流動，這就導致了危機下新興市場經(jīng)濟體的過度投資。而在投資不斷耗竭了信貸動能后，資產(chǎn)價格無法尋求到終端支付之時，原有的經(jīng)濟模式必然在消費轉(zhuǎn)動的齒輪上定格，這就造成了資金恐慌性地抽離。而在股市與匯市上聯(lián)動性地變現(xiàn)，也恰恰體現(xiàn)了經(jīng)濟市場經(jīng)濟體的問題所在。

馬年黃金價格大幅上漲，對于新興市場經(jīng)濟體來說，風險對沖需求是非常強烈的。在近期高盛對于客戶的調(diào)查中，客戶們最擔心的風險是：中國以及新興市場信用風險，共31%的受調(diào)查者表示擔心。而這份調(diào)查也是在年前三家機構(gòu)力保中誠信托30億元涉礦產(chǎn)品剛性兌付，以及今年吉林信托松花江（77號）信托項目第五期規(guī)模為1億元的產(chǎn)品再次逾期的背景下產(chǎn)生的。在如此多的市場擔憂情緒的指引下，黃金無疑成為最好的風險對沖工具。

發(fā)達經(jīng)濟的對沖需求

在高盛的這份調(diào)查中，客戶對于發(fā)達國家經(jīng)濟增長停滯或長期低增長以及過度寬松的貨幣政策導致資產(chǎn)價格泡沫這兩大風險，也各有20%的受調(diào)查者表示擔心。這次調(diào)查其實說明，市場對于目前全球的經(jīng)濟風險擔憂依然是非常強烈的，雖然市場更多地強調(diào)復蘇的路徑和速度，但是真正的問題遠未解決。美國作為全球經(jīng)濟復蘇的領(lǐng)頭羊，近期公布的數(shù)據(jù)均不樂觀，尤其是近期公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和失業(yè)數(shù)據(jù)。當然家庭的負債率依舊在降低，同時信貸消費有所提升，但其實只有學生貸款在增長。再看美股如日中天，但美國消費卻沒有回升，這更多體現(xiàn)的是，財富不平衡進一步惡化。在美股高位大幅振蕩的同時，CFTC的黃金多頭持倉不斷加碼，說明對沖風險的需求在增加。

因此，目前對于全球經(jīng)濟的聯(lián)動性，尤其是新興市場經(jīng)濟體未來的情況更加擔憂，是黃金價格上漲的最大動力，此外，全球財富不平衡格局依舊在不斷加劇，黃金就成為最好的風險對沖工具。