下游難言樂觀，鋼價或跌至3250元/噸一線

鋼材和鐵礦石大幅上漲的基礎條件并不具備。近期，房地產市場降價售房并不是因為資金出現問題，而是基于對未來市場相對悲觀的判斷，鋼價上漲的預期恐將落空。

近日，螺紋鋼大幅下跌，逼近3300元/噸一線。當前鋼材市場基本面弱勢依舊，供給端并未有效收縮，且生產成本因礦價的下行而有所降低，下游開工能否在3月份出現好轉仍難言樂觀。因此，我們認為，螺紋鋼仍有下行空間，不排除跌至3250元/噸一線。

環(huán)保治理短期難化解過剩產能

近期，霧霾持續(xù)加重。污染最為嚴重的河北省政府用實際行動打響了2014年化解鋼鐵過剩產能的第一槍，集中拆除了15家鋼鐵企業(yè)的高爐、轉爐，壓減煉鐵產能671萬噸，煉鋼產能149萬噸。相信此次行動僅僅是一個開始，與以往“拆小建大”不同，長期來看，持續(xù)淘汰落后產能對于化解鋼鐵產能過剩會起到實質性的作用。由于鋼鐵產業(yè)本身存在產能過剩的問題，尤其是河北地區(qū)存在大量未被統(tǒng)計的小型煉鋼廠。因此，在產能過剩的大背景下，短期供給端的收縮，對于供給量并未產生明顯的影響，短期并不能帶來鋼材價格的好轉。

供給收縮未奏效，鋼價上漲恐落空

當前供給端并未得到有效的收縮，這或許也是價格在近期反彈乏力的原因之一。從中鋼協(xié)統(tǒng)計的數據來看，因季節(jié)性因素影響而導致年初粗鋼產量偏低的情況仍然存在，但2月上旬的大幅增產卻令人有些費解。一方面，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)庫存量較1月末增長20.02%，達到了1632.84萬噸；另一方面，全國粗鋼日均產量206.61萬噸，旬環(huán)比增長了5.2%。2月上旬供給端增加了逾100萬噸，而庫存卻上漲了272萬噸，顯示出鋼廠對于后市需求的看好，至少認為在3月下游開工季能夠賣上一個好價錢。

然而近期市場上有關房地產“崩盤”的傳言再次襲來。從最新公布的1月份國內70個大中城市房價變化情況來看，價格下降的城市明顯增加。從市場資金面的情況判斷，樓市降價售房主要并不是由于資金出現問題，而是基于對未來市場相對悲觀的判斷，鋼價上漲的預期恐將落空。

港口礦堆積，鋼材成本重心下移

進入2月份，進口礦港口庫存數據便站上了億噸關口且持續(xù)上行，截至2月21日，已經達到10720萬噸，創(chuàng)出歷史最高水平，當前并未出現任何下行的跡象。與2013年末粗鋼產量下行的走勢相反，進口礦數量和港口庫存礦持續(xù)攀升，1月份進口數量高達8683.46萬噸，同樣創(chuàng)出了單月歷史最高水平。鐵礦石市場進口和庫存量持續(xù)增加、需求逐漸減少且價格不斷下行的反常狀況得到了國內諸多鋼材專家的關注。有專家估算，當前港口億噸鐵礦石中有30%—40%存在貿易融資的情況，我們認為，這是對這一異常情況的很好解釋。大規(guī)模融資礦市場所帶來的金融泡沫風險正在積聚，尤其是在中國經濟關注的焦點已由重增長轉向至降低通貨膨脹率和促進就業(yè)的關鍵時期。

即將召開的“兩會”恐難以推出大規(guī)模的經濟刺激政策，鋼材和鐵礦石價格大幅上漲的條件并不具備。后期貿易商賤賣融資礦以回收資金的操作或許順理成章，屆時鋼材的生產成本重心將明顯地下移，鋼價將進一步打開下行空間。