基于較佳的基本面，以及庫存進(jìn)入下降周期、出口數(shù)據(jù)良好等因素的支撐，棕油期價(jià)近期表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。而在棕油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，豆油亦隨之上漲。短期來看，棕油帶動(dòng)豆油繼續(xù)反彈的可能性依舊存在，但鑒于豆油原料的大批量到港預(yù)期，而消費(fèi)進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)反彈高度有限，豆油漲至7000元/噸左右將遭受考驗(yàn)。

大豆庫存方面，國內(nèi)大豆港口庫存下降至510.23萬噸，大多轉(zhuǎn)移至油廠庫存，而油廠庫存快速上升至330.7萬噸，因此，國內(nèi)大豆庫存從上上周的812.65萬噸上升到上周的841萬噸。2月巴西大豆對(duì)中國裝船量將超過250萬噸，有望達(dá)到280萬噸，再加上美國方面的390萬噸，預(yù)計(jì)2月月度總計(jì)對(duì)中國裝船650至670萬噸，若船運(yùn)不發(fā)生大問題，將于2014年4、5月抵達(dá)中國。筆者預(yù)計(jì)，2014年2、3、4、5月的到港分別為520、530、580、600萬噸。

跨月價(jià)差方面，豆油買1拋9可入場(chǎng)。從歷史上看，豆油9-1價(jià)差1月至4月底一般在-30元/噸至-280元/噸，走勢(shì)方面，基本朝著9-1價(jià)差縮小的方向，最低達(dá)到過-280元/噸的價(jià)差，平均來說，9-1平均最低也能達(dá)到-240元/噸。除了歷史規(guī)律的支撐外，至5月之前，豆油買1拋9亦有其內(nèi)在的基本面邏輯。

首先，2014年豆油遠(yuǎn)強(qiáng)近弱跨月結(jié)構(gòu)依舊；其次，供給方面，不論是進(jìn)口大豆壓榨，還是直接進(jìn)口豆油都將是9月壓力大于次年1月；第三，消費(fèi)方面，一般7-9月，12-1月為豆油的消費(fèi)旺季，主要因國慶、元旦、春節(jié)備貨所帶來的豆油備貨需求。相對(duì)來說，9月之后的豆油消費(fèi)需求量大于9月之前。因此，對(duì)豆油1月合約的提振作用也要優(yōu)于9月。