近期國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格反彈主要得益于國(guó)際糖價(jià)上漲，主要影響因素是南美地區(qū)干旱導(dǎo)致巴西食糖產(chǎn)量存在大幅度下降的可能。隨著價(jià)格上漲到一定階段，白糖市場(chǎng)逐步回歸理性。

目前，制糖企業(yè)處于最困難時(shí)期。隨著生產(chǎn)進(jìn)度加快，制糖企業(yè)工業(yè)庫存創(chuàng)歷史同期最高水平。2013年10月份全國(guó)食糖產(chǎn)量為16萬噸、11月份為59萬噸、12月份為230萬噸，2014年1月產(chǎn)糖347萬噸，2月產(chǎn)糖270萬噸。在進(jìn)口糖的沖擊下，傳統(tǒng)糖廠的銷售進(jìn)度明顯趨緩，工業(yè)庫存壓力巨大。截至2014年2月底，制糖企業(yè)食糖產(chǎn)量同比增加6萬噸、工業(yè)庫存同比增加90萬噸，制糖企業(yè)工業(yè)庫存已經(jīng)達(dá)到歷史同期的最高水平，資金壓力巨大。

為了解決資金壓力問題，糖廠通過加快銷售進(jìn)度的方式回籠資金，無奈消費(fèi)不暢，工業(yè)庫存仍在不斷攀升。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，全榨季工業(yè)庫存峰值會(huì)在3月份形成，而后期則逐漸進(jìn)入純消費(fèi)季節(jié)，糖廠的庫存壓力也將逐步緩解。此外，市場(chǎng)傳言廣西會(huì)采取貼息的方式臨時(shí)收儲(chǔ)部分食糖，此舉能夠幫助企業(yè)有效度過資金最緊張的時(shí)期。只要糖廠能夠穩(wěn)定度過4-6月，夏季消費(fèi)的啟動(dòng)則將有利于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。

當(dāng)行業(yè)最恐慌的時(shí)候，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格一度跌至4400元/噸，隨后上漲300元/噸至4700元/噸；而同期白糖期貨1405合約價(jià)格上漲470元/噸，1409合約上漲535元/噸，期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)改變了長(zhǎng)達(dá)兩年的貼水格局，說明市場(chǎng)狀態(tài)有了明顯的轉(zhuǎn)變，有利于后期現(xiàn)貨價(jià)格的長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定狀態(tài)。季節(jié)性因素可能會(huì)令4-6月的現(xiàn)貨價(jià)格承壓，但是下跌空間非常有限，現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間整理是大概率事件。

總體來看，國(guó)際糖價(jià)上漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格反彈，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格升水反映市場(chǎng)信心正在逐漸恢復(fù)。但同時(shí)，高庫存仍是困擾市場(chǎng)的重要因素，白糖價(jià)格難有趨勢(shì)性反彈機(jī)會(huì)。