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| 由于期權具有不同的行權價和到期日，因此即便是同一標的，期權的合約少說也有幾十個。如果要將所有的交易策略一一列出，保守估計也有上百萬種。根據過往經驗，復雜的交易策略并不能夠保證獲利，因此對于大多數投資者而言，深入研究一些相對簡單的策略是更為明智的選擇。本文將以買入看漲期權策略為例，深入探究在選擇期權策略時投資者應該注意的細節(jié)。 為了方便理解，我們假設某投資者買入一份行權價2200點的股指看漲期權，那么只要到期時指數高于2200點，投資者就可以獲得一個收入，金額就是到期日滬深300指數收盤價減去2200點；而如果當股指收盤低于2200點，投資者手中的期權就變成了一張廢紙。 因此作為看漲期權的買方，通常有兩種方法來實現獲利：一是買入期權，并期待到期時行權獲利；二是低價買入期權，并且在到期之前高價賣掉。 先說第一種方法，投資者買入一張看漲期權，然后就回去睡覺（或者每天虔誠地祈禱股指上漲）。在期權到期那一天打開賬戶查看一下，如果期權變?yōu)閷嵵?，即滬?00指數收盤價高于行權價，那么投資者可以通過行使該期權而獲利；如果是虛值，那就只好再去買一份期權然后期待下一次自己會更加走運。在這個交易邏輯中，我們需要注意以下幾點： 1.不要拿太多錢去買期權。這個道理很容易理解，無論我們的分析方法有多么高明，都無法保證每次正確。因此要想能夠持續(xù)玩兒下去，每次必須要嚴格限制買期權的投入金額。這樣做的主要目的是讓自己能夠熬過壞年景，在好運氣到來時依然能夠活在市場里。 2.仔細挑選適合自己的期權。期權投資有一個特點：如果在到期時變?yōu)閷嵵?，通?；貓舐识急容^低（因為初始投入的資金比較大）；而如果回報率足夠高，那么實現的概率就很低。因此我們在挑選期權合約的時候，首先應該考慮好。 3.注意選擇期權的到期日。每個期權都有到期日，采用這種策略的投資者一般應當避免買入剩余期限過長的期權。理由有兩個：一是長期的期權通常都比較貴，買來不劃算；二是“夜長夢多”，影響股市中長期走勢的因素太多，最終結果很難預料。 4.注意選擇期權買入的時機。和所有的策略一樣，進場時機的選擇非常關鍵。此策略最好用在股指向上突破的前夕（例如股市“三角形”整理走勢的末端），或者連續(xù)大幅下跌之后的冷靜期。 第二種情況是投資者以比較低的價格買進，然后期待以更高的價格賣給別人。投資者對這類策略比較熟悉，期權上市后，相信會有很多投資者采用這類策略。鑒于期權本身的一些特別屬性，筆者提醒投資者注意以下幾個方面： 1.要知道如何挑選“便宜”的期權。一個權利金為3元的期權和一個權利金為30元的期權哪個更便宜？答案是不一定，權利金的大小不能說明任何問題，專業(yè)交易員經常是根據隱含波動率的高低來決定買入哪只期權的。 2.給市場一定的時間。一般不建議使用此種策略的投資者買入期限過短的期權。理由很簡單，即將到期的期權就像是臨近交割的期貨一樣，其走勢基本上是由現貨市場決定，而剩余期限較長的期權，其價格走勢則更多是由參與其中的投資者來決定的。 3.不要試圖分析期權的K線圖。期權屬于二階衍生工具，其非線性的特點和特有的市場微觀結構注定了傳統(tǒng)技術分析手段的有效性會大打折扣。 4.有可能出現“賺指數不賺錢”的情況。 買入看漲期權是最基礎、最簡單的一種交易策略。通過上述分析我們可以看出，比交易策略本身更重要的是交易邏輯。投資者應該時刻保持警惕，為所有可能發(fā)生的意外情況做好預案，爭取做到有備無患。 買入看漲期權的策略需要對市場走勢做出判斷，無論是持有到期，還是提前賣出，前提是只有大盤上漲才有可能獲利。我們知道，判斷股市短期走勢非常困難，那么有沒有一種方式可以不用判斷市場走勢就能獲利呢？答案是肯定的，下面我們就來著重介紹一下這個策略。 投資者買入一個看漲期權，同時再買入一個相同執(zhí)行價，相同到期日的看跌期權，這樣就得到了一個反向跨式組合。 這個組合能夠很好地體現出期權特有的屬性。有了期權之后，投資者無需判斷市場方向也可以獲利。同樣的，投資者也有兩個選擇：持有到期或者提前賣出平倉。這種策略需要注意四個方面： 1.注意選擇買入時機。反向跨式組合的應用必須慎之又慎，只有在預期股指短時間內有大幅波動的時候才可以采用，需要仔細權衡投入成本與預期回報之間的關系。 2.要對時間損耗有心理準備。反向跨式組合可以不用判斷方向，但該組合每天時間價值的損耗大約是普通期權的2倍。 3.可能會面臨雙重打擊。如果股指走勢趨于平靜（也就是波動率降低），投資者會面臨時間損耗和波動率下降的雙重打擊，此時投資組合將會快速縮水。由于該組合是由買入兩個期權構成的，如果遭遇這種情況，損失的速度將會超出普通投資者的預料。這對于經驗不足的投資者尤其重要。 4.資金管理同樣重要。任何期權策略都是一種概率游戲，因此需要合理控制每次投入的資金比例，以免危及個人財務狀況。 總之，反向跨式組合可以使投資者在避免判斷方向的前提下獲得不錯的投資收益，其不足之處就是通常初始投入較高，另外時間價值衰減的速度更快，因此在使用時應該更加謹慎。 值得一提的是，在實際交易中，大多數時候我們常常不斷變換期權組合，比如一開始投資者買入了一個看漲期權，后來又買了一個看跌期權，將組合變成了反向跨式組合。投資者需要根據市場的變動方向、波動率和時間這三個維度綜合考量，來靈活選擇當下對自己最有利的策略。 責任編輯：李婷 |
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