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宏觀偏空 PTA短期維持弱勢(shì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-03-14 09:21:46 來(lái)源:廣發(fā)期貨
近期,受宏觀利空影響,國(guó)內(nèi)外主要商品市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌。受此影響,PTA(6260, -172.00, -2.67%)反彈夭折,重返弱勢(shì)。中短期內(nèi),宏觀壓力還需進(jìn)一步消化,事態(tài)的發(fā)展也需進(jìn)一步觀察。不過(guò),相對(duì)于宏觀面,國(guó)內(nèi)精對(duì)苯二甲酸(PTA)基本面出現(xiàn)階段性回暖跡象。整體上,預(yù)計(jì)PTA中短期弱勢(shì)震蕩為主,不建議過(guò)分看空PTA市場(chǎng)。技術(shù)上,可關(guān)注6500元一線壓力以及6300元一線支撐,短線交易為主。

近期,國(guó)內(nèi)外宏觀局勢(shì)偏空,預(yù)計(jì)中短期還將繼續(xù)壓制包括PTA在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)。首先,近期公布的2月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、社會(huì)融資規(guī)模等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩超出市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí),也印證了去年四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)制造業(yè)增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)。超日債出現(xiàn)付息違約令國(guó)內(nèi)市場(chǎng)除了對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂外,還擔(dān)憂國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)債務(wù)違約會(huì)進(jìn)一步蔓延。國(guó)際方面,烏克蘭局勢(shì)愈演愈烈。俄烏爭(zhēng)端為歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上一絲陰影。美國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到了惡劣天氣的影響,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)了一定的不確定性。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松(QE)退出可能也會(huì)加劇新興經(jīng)濟(jì)體資金緊張,不利于國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)多頭氛圍。

3月以來(lái),國(guó)內(nèi)PTA基本面方面已經(jīng)出現(xiàn)向好跡象。首先,后市對(duì)二甲苯(PX)裝置檢修或在一定程度上支持PX價(jià)格階段性止跌企穩(wěn),并有助于增強(qiáng)亞洲PX市場(chǎng)現(xiàn)階段1200美元一線支撐。2013年四季度以來(lái),受亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)和PTA價(jià)格下跌等因素影響,亞洲PX和石腦油價(jià)差加速下跌。截至2014年3月11日,亞洲PX與石腦油價(jià)差,由2013年四季度560美元/噸一線的高點(diǎn)跌至275美元/噸一線,一體化PX供應(yīng)商毛利大幅削減至微利或微虧。同期PX與MX的價(jià)差也由200美元/噸大幅削減至130美元/噸左右。至此,單體化PX供應(yīng)商生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。這種情況下,有消息稱,亞洲地區(qū)已經(jīng)多套PX產(chǎn)能安排檢修或降低裝置負(fù)荷,這樣后市亞洲PX市場(chǎng)供應(yīng)壓力可能會(huì)階段性緩解。不過(guò),后市還是需要關(guān)注亞洲地區(qū)PX裝置投產(chǎn)進(jìn)度。因?yàn)?014年亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能的投產(chǎn),將導(dǎo)致亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能過(guò)剩。屆時(shí),PX與石腦油價(jià)差有望進(jìn)一步走低。

從PTA自身來(lái)看,2013年至今受需求不振、PTA產(chǎn)能大幅投產(chǎn)影響,2013年至今國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)持續(xù)虧損,2014年至今PTA生產(chǎn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大,PTA企業(yè)被迫性減產(chǎn)壓力加大。3月份,亞洲地區(qū),包括中國(guó)、韓國(guó)、日本在內(nèi)的多套PTA裝置可能安排檢修,這有助于緩解PTA階段性供應(yīng)壓力。截至3月11日,國(guó)內(nèi)PTA裝置開(kāi)工率已經(jīng)由年初的88%降低至70%,后期有望進(jìn)一步降低。不過(guò),我們也注意到,目前PTA企業(yè)以及聚酯工廠的PTA庫(kù)存仍處于階段性高位,同時(shí),鄭商所倉(cāng)單前期小幅回落后再次增加至7萬(wàn)手上方,顯示目前PTA庫(kù)存壓力還有待繼續(xù)消化,這將不利于PTA反彈。此外,今年二、三季度國(guó)內(nèi)可能會(huì)再次迎來(lái)PTA投產(chǎn)高峰, PTA中長(zhǎng)期擴(kuò)產(chǎn)壓力依然很沉重。

從下游來(lái)看,PTA需求出現(xiàn)回暖跡象。近期,隨著亞洲地區(qū)PTA、乙二醇價(jià)格下跌,國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)主要聚酯產(chǎn)品毛利有所好轉(zhuǎn),大多數(shù)產(chǎn)品扭虧為盈。另外,節(jié)后以來(lái)聚酯以及織機(jī)開(kāi)工率均小幅回升。節(jié)后國(guó)內(nèi)聚酯開(kāi)工率由65%一線回升至74%一線,江浙地區(qū)織機(jī)開(kāi)工率也由25%回升至71%一線。
責(zé)任編輯:劉健偉

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