今年P(guān)TA新產(chǎn)能大量投產(chǎn)會(huì)消耗PX，但PX新產(chǎn)能的集中釋放已經(jīng)不再讓市場(chǎng)擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)鏈格局由最初的下游過剩向上游過剩擴(kuò)散。處于中端的PTA環(huán)節(jié)，在需求低迷和產(chǎn)能大增的背景下，社會(huì)庫(kù)存不斷升高，PTA價(jià)格短期難以翻身。

PTA主力移倉(cāng)換月之后，市場(chǎng)延續(xù)下行趨勢(shì)。3月14日盤中，1409和1405合約雙雙跌停。成本弱化和需求低迷共同打壓PTA市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不景氣蔓延。雖然近日PTA工廠的開工負(fù)荷有所下降，但難以抵消原料市場(chǎng)頻頻下跌和社會(huì)庫(kù)存持續(xù)走高帶來的利空效應(yīng)，期價(jià)后市繼續(xù)下行。

原料價(jià)格跌勢(shì)不止

PX是PTA的直接上游，從近年來的價(jià)格走勢(shì)來看，PX價(jià)格走勢(shì)對(duì)于PTA影響很大。自織廠擴(kuò)張之后，聚酯及PTA產(chǎn)能陸續(xù)增加，而PX卻因技術(shù)、環(huán)保等問題成為產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸，這就造成PX供應(yīng)緊張。然而，今年P(guān)X產(chǎn)能的集中釋放打破了這一狀態(tài)，全球計(jì)劃投產(chǎn)PX產(chǎn)能高達(dá)790萬噸。受此影響，長(zhǎng)期獨(dú)占利潤(rùn)鰲頭的PX環(huán)節(jié)受到不小的沖擊。

由于石腦油價(jià)格堅(jiān)挺，PX和石腦油的價(jià)差持續(xù)縮小，PX的生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮。當(dāng)前亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格已跌破1200美元/噸，與年初相比，下滑幅度達(dá)17%。雖然原料價(jià)格的下行拉低了PTA的生產(chǎn)成本，PTA的理論生產(chǎn)成本由年初的7800多元/噸下降至6700元/噸以內(nèi)，但對(duì)于企業(yè)而言，在PTA現(xiàn)貨價(jià)格也同步下行的情況下，動(dòng)態(tài)虧損額實(shí)際上不減反增。據(jù)了解，目前不少企業(yè)都是面臨“現(xiàn)做現(xiàn)賣”、“生產(chǎn)出來就是虧損”的局面。今年P(guān)X供應(yīng)變得寬松，大量廉價(jià)的進(jìn)口PX將涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，PX供不應(yīng)求的時(shí)代一去不復(fù)返，PTA生產(chǎn)成本將持續(xù)走低，價(jià)格重心也會(huì)進(jìn)一步下移。

產(chǎn)能壓力籠罩

不光是PX，休整了一年的PTA行業(yè)今年也再一次迎來投產(chǎn)高峰。據(jù)了解，今年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能高達(dá)1455萬噸，同比增速在40%。雖然原計(jì)劃一季度投產(chǎn)的盛虹石化裝置可能推遲到5月之后投產(chǎn)，但翔鷺石化440萬噸新產(chǎn)能釋放勢(shì)在必行，短期內(nèi)對(duì)本就不景氣的PTA產(chǎn)業(yè)形成壓制。至于三四季度投產(chǎn)的恒力石化、珠海BP等，更是行業(yè)的定時(shí)炸彈。

近幾個(gè)月PX的進(jìn)口量都居高不下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口的PX因存在儲(chǔ)存期限一般都直接轉(zhuǎn)變成原料投入生產(chǎn)，此外企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，保持一定的競(jìng)爭(zhēng)力，都不愿主動(dòng)減產(chǎn)，這就造成PTA開工率長(zhǎng)期處于高位。春節(jié)過后，PTA工廠的平均庫(kù)存天數(shù)在9天以上，聚酯工廠的PTA庫(kù)存也在7天左右。需求不景氣打壓市場(chǎng)，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)的PTA報(bào)價(jià)一路下行，目前已跌至6170元/噸附近，創(chuàng)近五年來的新低。

下游庫(kù)存高企

當(dāng)前PTA工廠的開機(jī)負(fù)荷降至70%以下，聚酯工廠的開工負(fù)荷處于逐步上升過程中，不過，聚酯滌綸不斷走高的庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)形成一定的威脅。目前滌綸POY、FDY、DTY的庫(kù)存分別為25天、27天和42天。高企的庫(kù)存在影響企業(yè)資金流動(dòng)性的同時(shí)，也降低了聚酯工廠的生產(chǎn)積極性。近幾年聚酯工廠的開工情況顯示，盡管聚酯產(chǎn)能增速保持穩(wěn)定，但開機(jī)率一年不及一年。因此，在庫(kù)存偏高、銷售不暢的情況下，聚酯工廠更容易選擇自保，尤其在“買漲不買跌”的心理作用下，廠家更多的是采取謹(jǐn)慎態(tài)度。短期內(nèi)聚酯開工負(fù)荷難以持續(xù)走高，PTA工廠的困境無法改善。