3月份以來(lái)，焦炭期價(jià)加速下跌，3月7日和10日連續(xù)兩個(gè)交易日封于跌停板，之后開(kāi)始觸底反彈。前期價(jià)格快速下跌釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，加上二季度為傳統(tǒng)的需求旺季，在季節(jié)性需求釋放的支撐下，焦炭?jī)r(jià)格將走出一波溫和反彈行情。但中長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能化的大背景下，市場(chǎng)不具備V型反轉(zhuǎn)的動(dòng)能。

經(jīng)濟(jì)下行壓力較大

1—2月份，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值、消費(fèi)、投資等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下跌幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，且從地方政府公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)看，今年地方政府投資積極性明顯偏低，僅兩省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)高于2013年。因此，盡管歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)出口需求的恢復(fù)，但2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

供需失衡問(wèn)題嚴(yán)峻

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—2月份國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量為7576萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%；粗鋼產(chǎn)量為1.3億噸，同比僅增長(zhǎng)1.7%。自2013年9月份以來(lái)，焦炭產(chǎn)量增速連續(xù)6個(gè)月高于粗鋼產(chǎn)量增速，焦炭行業(yè)供過(guò)于求的矛盾加劇。

此外，今年兩會(huì)的政府工作報(bào)告中明確提出“向污染宣戰(zhàn)”的口號(hào)，預(yù)計(jì)今年鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能的力度都將加大，這將對(duì)焦炭的中長(zhǎng)期需求形成抑制。

產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張問(wèn)題加劇

從今年兩會(huì)釋放出的信息來(lái)看，國(guó)家在保證不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，不排除允許部分債務(wù)違約事件發(fā)生的可能。而鋼鐵行業(yè)受到產(chǎn)能過(guò)剩和投資需求下滑的影響，盈利能力持續(xù)惡化，部分鋼廠的違約風(fēng)險(xiǎn)正在上升。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，山西某鋼鐵企業(yè)因資金鏈斷裂，于近日關(guān)停了5座高爐。預(yù)計(jì)鋼廠關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)在二季度蔓延。若后期鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)新的違約事件，則可能對(duì)其上游的焦炭形成新一輪打壓。

市場(chǎng)中存在不容忽視的利多因素

一方面，截止到3月14日，國(guó)內(nèi)5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存為2038.33萬(wàn)噸，較前一周下降32萬(wàn)噸，為連續(xù)兩周下降，顯示鋼材終端需求有所好轉(zhuǎn)。若二季度鋼材需求得以釋放，則會(huì)帶動(dòng)鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求，從而對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成支撐。另一方面，今年以來(lái)焦炭?jī)r(jià)格的跌幅大于焦煤，使得一些中小獨(dú)立焦化廠處于虧損狀態(tài)，后期會(huì)有停產(chǎn)限產(chǎn)的情況出現(xiàn)。目前，主要地區(qū)焦化廠產(chǎn)能利用率已連續(xù)兩周回落。

綜上所述，進(jìn)入二季度，在需求恢復(fù)和部分焦化廠減產(chǎn)預(yù)期的支撐下，焦炭期價(jià)將會(huì)走出一波溫和反彈行情。中長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能化的大背景下，焦炭?jī)r(jià)格難以扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。