受美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告利空及中國取消南美大豆訂單等消息打壓，上周一開始大豆結(jié)束了長達一個半月的漲勢，受此影響，連粕主力1409合約步入調(diào)整。不過，由于美盤支撐因素仍在，加之連粕基本面有望改善，1409合約短暫回調(diào)后創(chuàng)出上市以來新高。

美豆舊作庫存緊張支撐仍在

自1月初美國大豆出口銷量首次超出農(nóng)業(yè)部年度計劃以來，市場一直擔(dān)憂會有大量訂單被洗船，畢竟南美豐產(chǎn)大豆上市在即，低廉的價格優(yōu)勢往往會吸引中國買家洗船美豆轉(zhuǎn)向南美市場尋找貨源。然而美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日當(dāng)周中國買家洗船量不足50萬噸，遠低于合同超額銷售的264萬噸。有消息稱，由于大豆壓榨虧損嚴(yán)重，中國買家取消了約60萬噸3—5月南美大豆船貨，其中部分大豆轉(zhuǎn)售美灣與美國東南部壓榨廠，這較運回國內(nèi)壓榨損失小很多。南美大豆之所以能成功轉(zhuǎn)售美國，與美國國內(nèi)舊作供給緊張而油廠壓榨需求穩(wěn)健存在必然的聯(lián)系。

南美豐產(chǎn)壓力有所緩解

目前巴西大豆收割過半，但豐產(chǎn)壓力有所緩解。巴西咨詢機構(gòu)Safras稱，截至3月14日巴西大豆收割完成59%，與去年同期持平；但占巴西總產(chǎn)量30%的馬托格羅索州大豆收割進度落后于去年同期水準(zhǔn)，因近期降雨過多，一些大豆可能已經(jīng)在田間腐爛，且如果降雨不停止，這一狀況可能惡化。

此外，其他機構(gòu)繼續(xù)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，作物研究公司Celeres3月10日稱，因受干旱天氣破壞，巴西本年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)430萬噸至8490萬噸；巴西政府機構(gòu)Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量460萬噸至8540萬噸。相比而言，美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告對巴西大豆產(chǎn)量的下調(diào)幅度還算保守，僅下調(diào)150萬噸至8850萬噸。

中國油廠洗船釋放供給壓力

近期市場傳言由于壓榨虧損嚴(yán)重，中國大豆進口商已取消多達10船60萬噸拉丁美洲大豆進口訂單，這些船貨是從巴西和阿根廷預(yù)定的，船期為3—5月，且取消采購24.5萬噸2013/2014年交貨的美豆。正是由于最近中國買家洗船增加，5—6月份大豆到港量將較預(yù)期下降較多，其中5月份大豆到港量最新預(yù)估較上周下調(diào)20萬噸至600萬噸，6月份大豆到港最新預(yù)估調(diào)降至580萬噸，較上周下調(diào)70萬噸。如果壓榨利潤一直得不到改善，5—6月份大豆到港量還會降低，因為有消息稱中國買家想要取消30船或更多的船貨。

油廠一方面通過洗船來釋放供給壓力，另一方面還通過降低開機率來緩解豆粕由于出貨遲滯帶來的脹庫現(xiàn)象。進入3月份，不少油廠因壓榨虧損嚴(yán)重及豆粕脹庫處于停產(chǎn)中，廣東及福建地區(qū)尤為突出，一些原計劃短暫停機的油廠進一步延遲開機時間，等待豆粕出貨速度加快及脹庫現(xiàn)象進一步緩解。近兩周油廠產(chǎn)能利用率一直維持在40%左右，與正常水平50%以上的開機率形成鮮明對比。

下游消費或緩慢復(fù)蘇

由于生豬養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，部分養(yǎng)殖戶退出市場，生豬存欄下降影響豬料需求，3月份豬料產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下滑。不過相比2月份受到禽流感零星病例持續(xù)爆發(fā)的影響，進入3月特別是自3月中旬開始，由于氣溫逐步回升，禽流感疫情減退，禽料產(chǎn)量或?qū)⒑退a(chǎn)飼料一同迎來季節(jié)性回升。按照歷史規(guī)律，禽肉飼料產(chǎn)量通常在3、4、5月份都是季節(jié)性回升階段，預(yù)計在沒有禽流感干擾的情況下，未來3個月禽料及水產(chǎn)飼料需求的季節(jié)性回升會帶動整個飼料需求緩慢復(fù)蘇。

總之，連粕1409合約“慢?！碧卣饔型永m(xù)。