上周四美聯(lián)儲主席耶倫暗示明年春天可能加息，此番偏空言論使倫敦白銀價格跌破20.5美元/盎司的關鍵支撐位。近期烏克蘭緊張局勢緩和，避險資金持續(xù)流出推動白銀價格進一步下挫。

美聯(lián)儲加息時間將提前

美聯(lián)儲最新公布的3月FOMC會議聲明顯示：維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0—0.25%不變；從4月開始將每月購買250億美元MBS和300億美元美國國債，將每月購債規(guī)模削減至550億美元；取消當失業(yè)率低于6.5%后加息的定量前瞻指引，改為表述模糊的定性前瞻指引。

美聯(lián)儲委員對利率的預期較去年12月更偏鷹派，其中對2015年年底聯(lián)邦基金利率的預期提升了25個基點，至1%，對2016年年底聯(lián)邦基金利率的預期提升了50個基點，至2.25%。在會后的新聞發(fā)布會上，耶倫表示將在結束QE后6個月開始加息，這比此前市場預期的加息時間有所提前。同時，美聯(lián)儲下調了2014年和2015年失業(yè)率的區(qū)間下限，表明聯(lián)儲委員對未來的經濟增長更有信心，他們相信美國就業(yè)會繼續(xù)好轉。耶倫暗示提前加息表明美聯(lián)儲將提前進入緊縮周期，這將削弱白銀的抗通脹需求。

烏克蘭局勢依然緊張

繼將克里米亞并入俄羅斯版圖后，普京不顧歐美的制裁和將俄逐出G8的警告，依然增兵烏克蘭邊境。奧巴馬緊急召集七國集團（G7）在荷蘭海牙召開會議，暫停俄羅斯在八國集團的地位，取消原定于6月在俄羅斯索契舉行的G8峰會，但美國表示如果俄羅斯同意遵循國際法，G8成員國仍愿意接納俄羅斯。由于歐洲在能源上對俄羅斯的依賴，歐盟不可能實施長期的實質制裁，而美國在伊朗、敘利亞問題上需要俄羅斯的配合，面對俄羅斯的強硬，歐美并不具備壓倒性優(yōu)勢。隨著美俄兩國的激烈角逐和利益互換，雙方最終會達成一定妥協(xié)，烏克蘭危機的暫時緩和會促使避險資金流出，最終將利空白銀。

投機資金做多意愿減弱

根據(jù)CFTC的持倉報告，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉從3月11日的4.39萬手，略微增加858手，至3月18日4.47萬手；非商業(yè)空頭持倉則增加3150手，至2.04萬手。投機凈多頭持倉則下降至2.44萬手，出現(xiàn)連續(xù)下滑，這反映出機構資金做多白銀意愿減弱。

后市行情展望與操作建議

倫敦銀價格經過一周的下跌，基本回吐了2月中旬以來的漲幅，進入19—20.3美元/盎司的寬幅振蕩區(qū)間。在4月4日美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，市場缺乏指引，白銀價格會進一步振蕩走低，但下跌空間會逐步收窄。建議前期空單在振蕩區(qū)間下沿附近分批離場，短期投資者以波段操作為主，日內可逢高做空。