近期白銀價(jià)格經(jīng)歷了“過(guò)山車”行情。前期由于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康度的擔(dān)憂，銀價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，并一度觸及22.0美元/盎司關(guān)口，但隨著金銀市場(chǎng)的分化，白銀未能跟隨金價(jià)再創(chuàng)新高，而當(dāng)黃金市場(chǎng)在一夜間快速由多轉(zhuǎn)空之時(shí)，白銀價(jià)格則緊緊跟隨一路下挫，當(dāng)前下方20美元/盎司關(guān)口已經(jīng)遭到破壞，整體表現(xiàn)持續(xù)弱于黃金。

加息預(yù)期提前致使市場(chǎng)由多轉(zhuǎn)空

美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0—0.25%不變，縮減每月購(gòu)債規(guī)模100億美元至550億美元，并更新了前瞻指引移除6.5%的失業(yè)率門檻，實(shí)際上是一種鴿派行為，但是由于這符合市場(chǎng)的預(yù)期，因此影響不大。最讓市場(chǎng)關(guān)注的是耶倫拋棄了“中庸”風(fēng)格，表示QE結(jié)束到加息可能是6個(gè)月時(shí)間，提前加息的鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)大為吃驚。眼下市場(chǎng)開始從更多的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去尋找提前加息的可能性。

就業(yè)市場(chǎng)近三個(gè)月來(lái)正在逐漸好轉(zhuǎn)，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期大幅增至17.5萬(wàn)人，顯示美國(guó)勞動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)受天氣因素影響逐漸消減。房地產(chǎn)方面，2月營(yíng)建許可超出市場(chǎng)預(yù)期等均佐證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于良好復(fù)蘇的軌道中。制造業(yè)方面，美國(guó)2月耐用品訂單反彈，較上月增加2.2%，結(jié)束此前連續(xù)兩個(gè)月的下降勢(shì)頭，表明經(jīng)濟(jì)開始擺脫嚴(yán)寒的不利影響。另外，美國(guó)3月Markit綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值升至55.5，表明民間部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速增長(zhǎng)。良好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次推升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期，貴金屬市場(chǎng)已經(jīng)由多轉(zhuǎn)空。

中歐經(jīng)濟(jì)疲弱拖累白銀工業(yè)需求

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)仍未改變，且隨著今年房地產(chǎn)調(diào)控政策和去產(chǎn)能化的開展，經(jīng)濟(jì)的不樂觀持續(xù)拖累銀價(jià)。歐洲雖然正在經(jīng)歷復(fù)蘇，但整體的經(jīng)濟(jì)增速仍然較低。Markit調(diào)查顯示，歐元區(qū)3月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值小幅下降至53.2。中歐經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出疲態(tài)將共同壓制白銀的工業(yè)需求。

歐元區(qū)2月CPI終值同比僅上漲0.7%，創(chuàng)下1999年歐元問世以來(lái)最小同比升幅，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在近期表示，若歐元區(qū)的通脹率水平在此后進(jìn)一步低于其所設(shè)定的目標(biāo)，那么歐洲央行將會(huì)采取更多的貨幣寬松措施來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)加以扶助和支持，以防其陷入通縮深淵。市場(chǎng)關(guān)注在4月份的會(huì)議上歐元區(qū)是否加大寬松政策的力度，若寬松得以實(shí)現(xiàn)，那么歐元短期內(nèi)走弱將利好美元，對(duì)銀價(jià)構(gòu)成一定的壓制。

金銀比價(jià)持續(xù)回升 白銀弱于黃金

白銀的漲跌受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張和收縮的影響顯著，而黃金受此類影響較弱，更多是保值抗通脹的屬性?？紤]到未來(lái)低位避險(xiǎn)買盤及央行儲(chǔ)備需求提振，黃金中期調(diào)整的幅度預(yù)計(jì)低于白銀。自2月中旬起，金銀的比價(jià)持續(xù)攀升，已經(jīng)從60攀升至66，預(yù)計(jì)未來(lái)金銀比價(jià)將持續(xù)向60—80區(qū)域理性回歸，白銀整體表現(xiàn)將弱于黃金，買金賣銀仍是中期較好的跨商品套利策略。

總體來(lái)看，銀價(jià)經(jīng)過(guò)一周的下跌后，基本回吐了2月中旬以來(lái)的漲幅。目前20美元/盎司關(guān)口遭到下破，暗示短期下行風(fēng)險(xiǎn)加大，在提前加息預(yù)期與中歐經(jīng)濟(jì)疲弱的兩大利空因素影響下，白銀將持續(xù)承壓。