近期由于馬來西亞產(chǎn)量進入恢復(fù)期，出口疲弱，馬盤棕櫚油期價大幅回落，加之巴西大豆豐產(chǎn)已成定局，菜油拋儲和現(xiàn)貨商下調(diào)油價等利空因素積聚，國內(nèi)整體油脂期價有望繼續(xù)下行。操作上，建議已有空單繼續(xù)持有，保持逢高沽空思路。

主產(chǎn)國進入產(chǎn)量恢復(fù)期

3月初市場炒作厄爾尼諾現(xiàn)象可能會在馬來和印尼半島出現(xiàn)，但是根據(jù)南方濤動指數(shù)的歷史走勢推斷，只有濤動指數(shù)在10以上且持續(xù)6個月才能形成厄爾尼諾現(xiàn)象。目前濤動指數(shù)并沒有出現(xiàn)這種情況，所以天氣干旱對馬來西亞和印尼棕櫚油產(chǎn)量的影響僅是暫時的。進入4月份，馬來半島進入雨季，棕櫚油進入產(chǎn)量恢復(fù)增長期，根據(jù)以往數(shù)據(jù)推斷，4月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量有望較3月份增長2%—5%。在產(chǎn)量恢復(fù)的同時，出口卻表現(xiàn)疲弱，3月以來，馬來西亞棕櫚油的主要進口國中國和印度的前20天進口數(shù)據(jù)不盡如人意，中國進口12.2萬噸，減少29.6%；印度進口8.8萬噸，減少13.5%。并且馬來西業(yè)和印尼相繼提高了4月份的棕櫚油出口關(guān)稅，馬來西亞毛棕櫚油出口關(guān)稅將提高0.5個百分點，至5.5%；印尼將提高3個百分點，至13.5%。受出口關(guān)稅上調(diào)的影響，后期國際棕櫚油出口將受到抑制。這將進一步施壓馬盤棕櫚油，國內(nèi)油脂期價也將受累下行。

南美大豆豐產(chǎn)基本成定局

根據(jù)作物研究機構(gòu)Agrural最新發(fā)布的聲明顯示，截止到3月21日巴西大豆已經(jīng)收割63%，去年同期為60%。并且在尚待收割的大豆中作物優(yōu)良率為59%，高于去年同期。較高的收割進度和良好的作物優(yōu)良率使得巴西大豆的豐產(chǎn)更有保證。雖然市場依然擔(dān)憂巴西將遭遇去年的物流問題，但是巴西政府聲明其已經(jīng)在盡力改善運力，運輸困難的情況將有所改變。這會削弱物流困局對油脂價格的支撐力度。

而作為全球第三大豆出口國阿根廷的大豆產(chǎn)量也將超出預(yù)期，根據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，由于近期雨水增多，阿根廷新作大豆生長狀況理想，大豆產(chǎn)量可能超過5300萬噸的預(yù)期，并且美國農(nóng)業(yè)部在3月份供需報告中也維持對阿根廷大豆產(chǎn)量5400萬噸的預(yù)計。南美大豆的豐產(chǎn)將繼續(xù)施壓油脂期價。

國內(nèi)現(xiàn)貨商下調(diào)油脂價格

由于國際豆油價格持續(xù)下跌，3月24日益海嘉里旗下的金龍魚等品牌的調(diào)和油、菜籽油和豆油率先降價，降幅達到10%，隨后中糧集團福臨門也確認(rèn)降價?，F(xiàn)貨商的主動降價令期貨市場油脂價格失去現(xiàn)貨支撐，期貨價格繼續(xù)下跌概率增大。

菜油拋儲在即

自2008年實施油菜籽收儲政策以來，截止到2013年政府累計收儲菜油約700萬噸，且按輪換原則，2013年10月到今年5月是2010年國儲菜油的輪出時間周期。2014年將繼續(xù)實施油菜籽臨時收儲政策，輪庫迫在眉睫。市場預(yù)計新一輪拋售的時間節(jié)點將在本周開啟，國儲計劃投放總量可能達到160萬噸，價格預(yù)計在7000元/噸，這與菜油期貨盤面幾乎持平，因此本次拋儲成交概率有望加大。如果拋儲開始，已顯現(xiàn)疲態(tài)的油脂期價有望繼續(xù)下滑。