受PTA供應(yīng)商減產(chǎn)和整體商品市場反彈影響，3月中旬以來，PTA價格開始回升，1409合約價格反彈超過500元/噸，PTA內(nèi)盤現(xiàn)貨價格漲幅也接近500元/噸。最近兩個交易日，PTA期貨價格再度出現(xiàn)調(diào)整，不過，我們認(rèn)為，隨著下游回暖，PTA短線回落幅度有限。

PX價格在成本支撐下反彈

3月PX價格出現(xiàn)過山車行情。PX現(xiàn)貨價格自3月3日的1213美元/噸跌至3月17日的1134美元/噸，但在上游石腦油價格堅挺的支撐下，再加上PTA價格回升，PX開始快速反彈，到3月31日上漲至1221美元/噸，收復(fù)了3月失地。目前，國內(nèi)PX裝置的平均開工率預(yù)計在74%，國內(nèi)庫存依然偏高，且亞洲地區(qū)PX新產(chǎn)能投放時間臨近，4月亞洲合同結(jié)算價商談再次破裂，PX后續(xù)上漲動力有限。

PTA減產(chǎn)效果顯著

在本輪反彈過程中，PTA工廠的減產(chǎn)措施功不可沒。隨著PTA期貨的下跌，國內(nèi)PTA巨頭逸盛石化公布了減產(chǎn)計劃，其他PTA廠商也有降負(fù)或檢修計劃。3月以來，國內(nèi)PTA裝置綜合負(fù)荷已經(jīng)大幅下降，從年后最高87%附近大幅回落至3月底的58.5%，PTA社會庫存開始大幅消耗。如果減產(chǎn)計劃得以順利執(zhí)行，那么整個4月，PTA工廠的平均負(fù)荷預(yù)計在60%，比1—2月大幅回落。

另外，PTA進(jìn)口量保持持續(xù)縮減的良好勢頭。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月我國PTA累計進(jìn)口量為26.1萬噸，同比減少32.9萬噸，降幅為55.76%。

下游負(fù)荷上升庫存回落

隨著PTA市場反彈，節(jié)后一直疲弱的聚酯市場終于迎來了較為明顯的回暖，聚酯工廠產(chǎn)銷開始持續(xù)放量。聚酯裝置負(fù)荷3月底回升至79.6%，且在繼續(xù)回升，4月將進(jìn)一步上升至80%以上，江浙織機(jī)負(fù)荷則回升到80%。聚酯庫存普遍降低，POY庫存指數(shù)從最高23天下降至3月底的16.5天，F(xiàn)DY庫存從22天下降至15.6天，DTY庫存從33天降至26.6天，均下降了7天左右。短期來看，在聚酯原料價格企穩(wěn)和工廠的良好產(chǎn)銷帶動下，市場信心正在逐步恢復(fù)。

綜合來看，隨著下游回暖，目前市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，上半年旺季也在臨近，短期內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有企穩(wěn)跡象，但新產(chǎn)能釋放的壓力始終存在，后續(xù)PX減產(chǎn)力度和PTA減產(chǎn)持續(xù)時間是決定市場心態(tài)的重要力量。目前來看，TA1409合約價格雖有回調(diào)，但若能站穩(wěn)6450元/噸一線，則可上行至6850元/噸附近。