近期國(guó)家調(diào)低棉花拋儲(chǔ)價(jià)和新疆直補(bǔ)利空已得到充分體現(xiàn)，鄭棉價(jià)格略有超跌，棉花1501合約具備逢低做多機(jī)會(huì)。

鄭棉近期底部區(qū)間基本明朗

自2014年4月1日起，國(guó)家調(diào)低儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售價(jià)格，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉競(jìng)賣(mài)底價(jià)由18000元/噸調(diào)整為17250元/噸。受此利空影響，鄭棉1501合約價(jià)格受到進(jìn)一步打擊，最低跌至15700元/噸，產(chǎn)生了一定程度的超跌。

判斷其超跌的理由，一是鄭棉價(jià)格僅略高于目前進(jìn)口棉價(jià)格。4月4日，按1%關(guān)稅測(cè)算，進(jìn)口棉價(jià)格大多在15000元/噸以上，美國(guó)E/MOT M 1—3/32"中國(guó)港口價(jià)格為98.90美分/磅，1%關(guān)稅折合人民幣價(jià)格15467元/噸；M 1—1/8"價(jià)格為101.10美分/磅，折合人民幣價(jià)格為15806元/噸。二是國(guó)家拋儲(chǔ)價(jià)調(diào)低后仍比鄭棉1501合約的價(jià)格高1000多元/噸，拋儲(chǔ)棉不可能進(jìn)入期貨市場(chǎng)，如果現(xiàn)貨價(jià)格也與拋儲(chǔ)價(jià)相近，市場(chǎng)上將缺少可以注冊(cè)倉(cāng)單的低價(jià)棉。三是棉花種植成本也將成為棉價(jià)的支撐。

不宜過(guò)度看空棉花直補(bǔ)和儲(chǔ)備政策

國(guó)家發(fā)改委已確定2014年度把新疆作為棉農(nóng)直補(bǔ)政策的試點(diǎn)區(qū)域,但新疆試點(diǎn)棉花直補(bǔ)的具體細(xì)節(jié)尚未公布。目前鄭棉1501合約價(jià)格基本反映了在新疆進(jìn)行直補(bǔ)，其他地區(qū)完全放開(kāi)的政策預(yù)期。但如果國(guó)家在新疆全面實(shí)施直補(bǔ)政策，其他地區(qū)不給予直補(bǔ)，也不進(jìn)行收儲(chǔ)。那么，內(nèi)地棉農(nóng)的收入和新疆棉農(nóng)的收入差就會(huì)非常大，內(nèi)地棉花面積也會(huì)大幅下降，造成內(nèi)地棉農(nóng)與新疆棉農(nóng)之間的不平等。仔細(xì)分析，這種可能性相對(duì)較小。相反，在新疆進(jìn)行直補(bǔ)，在內(nèi)地繼續(xù)進(jìn)行核定數(shù)量的收儲(chǔ)（數(shù)量的核定可能會(huì)根據(jù)當(dāng)?shù)孛藁娣e和產(chǎn)量來(lái)決定，收儲(chǔ)的方式也可能會(huì)有變化），可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與新疆棉農(nóng)待遇的相對(duì)平等，倒是一種不錯(cuò)的選擇。

國(guó)家發(fā)改委也已明確表示，建立棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼機(jī)制，并不意味著儲(chǔ)備政策的退出。而是要?jiǎng)?chuàng)新適應(yīng)新形勢(shì)下的棉花調(diào)控體制和機(jī)制，保持合理儲(chǔ)備，發(fā)揮好棉花儲(chǔ)備對(duì)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用。特別是要探索在實(shí)施目標(biāo)價(jià)格機(jī)制下，出現(xiàn)賣(mài)棉難問(wèn)題時(shí)，如何繼續(xù)發(fā)揮儲(chǔ)備調(diào)控作用，確保棉農(nóng)收益和市場(chǎng)穩(wěn)定。

如果在新疆進(jìn)行直補(bǔ)試點(diǎn)的同時(shí)，在內(nèi)地繼續(xù)收儲(chǔ)，而且市場(chǎng)棉價(jià)又很低的話(huà)，國(guó)家收儲(chǔ)量仍然會(huì)比較大，國(guó)家儲(chǔ)備仍將對(duì)市場(chǎng)棉價(jià)構(gòu)成有力的支撐。

本年度棉花進(jìn)口量估計(jì)不會(huì)太大

國(guó)家調(diào)低拋儲(chǔ)價(jià)的同時(shí)，明確購(gòu)買(mǎi)新疆區(qū)域內(nèi)倉(cāng)庫(kù)存放國(guó)產(chǎn)儲(chǔ)備棉的紡織企業(yè)，可按照3∶1的數(shù)量比例競(jìng)買(mǎi)儲(chǔ)備進(jìn)口棉。儲(chǔ)備進(jìn)口棉暫定銷(xiāo)售20萬(wàn)噸，將通過(guò)每周五下午的儲(chǔ)備進(jìn)口棉銷(xiāo)售專(zhuān)場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售。

國(guó)家滿(mǎn)足紡織企業(yè)對(duì)進(jìn)口棉需求的解決方案是拋售進(jìn)口的儲(chǔ)備棉。新疆試點(diǎn)棉花直補(bǔ)后，新年度高品質(zhì)棉花供應(yīng)也將增加，價(jià)格也不會(huì)太高，紡織企業(yè)原料供給問(wèn)題將得到有效緩解，進(jìn)口配額發(fā)放數(shù)量下降的可能性較大，本年度棉花進(jìn)口量估計(jì)會(huì)有較大幅度下降。

另外，外棉對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)影響暫時(shí)弱化。國(guó)家在拋儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)棉的同時(shí)，紡織企業(yè)可以根據(jù)國(guó)產(chǎn)儲(chǔ)備棉的競(jìng)買(mǎi)數(shù)量，按比例競(jìng)拍儲(chǔ)備的進(jìn)口棉，而不是市場(chǎng)預(yù)期的按比例發(fā)放進(jìn)口配額。近期增發(fā)棉花滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額的可能性下降，ICE棉價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)影響減弱，美棉價(jià)格或?qū)⒃诮谌跤卩嵜蕖?/div>