利多難持續(xù) 甲醇或?qū)⒃俅翁降?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2014-04-11 09:01:43 來源：上海中期期貨

當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，大宗商品市場(chǎng)缺乏上行支撐；國(guó)內(nèi)外甲醇供應(yīng)均呈增長(zhǎng)之勢(shì)，供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)；傳統(tǒng)下游對(duì)甲醇支撐偏弱，新興下游需求存在大幅縮減預(yù)期；二季度是甲醇市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，季節(jié)性弱勢(shì)影響將越發(fā)明顯。上述因素共振之下，甲醇期現(xiàn)價(jià)格二季度沖高回落，再次探底的概率較大。 宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)堪憂 甲醇作為資源密集型行業(yè)，上游生產(chǎn)廠家一般都是國(guó)有大型企業(yè)，而甲醇作為基礎(chǔ)化工原料，下游產(chǎn)品較為分散，因此需求方多為私營(yíng)中小型企業(yè)，這是國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。自今年年初以來，官方PMI值與匯豐PMI值的走勢(shì)雖分化愈加明顯，但整體趨勢(shì)均偏弱，國(guó)內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)與去年下半年比明顯收縮，大宗商品整體需求欠佳。而兩者差值逐漸擴(kuò)大，反映出國(guó)有大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況要明顯好于私營(yíng)企業(yè)，這也符合甲醇行業(yè)的現(xiàn)狀。但在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)堪憂的情況下，下游承受能力難有提升，而甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)卻居高不下，這種上下游盈利分化嚴(yán)重的現(xiàn)狀將難以持續(xù)，官方PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指標(biāo)大幅上揚(yáng)也表明終端消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，后市存在產(chǎn)業(yè)鏈利益再平衡的需求，因此宏觀環(huán)境將抑制甲醇價(jià)格的上漲空間。 甲醇供需面依然偏空 國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)寬松。雖然自年初以來，甲醇價(jià)格大幅下跌，但目前甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)依然處于歷史較高水平。山東煤制甲醇出廠估價(jià)于3月初觸及年內(nèi)低點(diǎn)2425元/噸，不含稅理論利潤(rùn)為441.69元/噸，利潤(rùn)率仍高達(dá)22.27%；4月初出廠估價(jià)一度上調(diào)至2635元/噸，利潤(rùn)率攀升至37.4%。在高利潤(rùn)推動(dòng)下，據(jù)金銀島統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)裝置開工率自春節(jié)后突破60%以來，一直居高不下，一度高達(dá)65%，創(chuàng)近3年來新高。新增產(chǎn)能方面，2014年一季度中國(guó)甲醇市場(chǎng)合計(jì)新增產(chǎn)能145萬噸，二季度仍有新建裝置計(jì)劃投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能300萬—450萬噸。部分項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間在5月下旬，不過實(shí)際新增項(xiàng)目或低于預(yù)期。 港口進(jìn)口量有望回升。據(jù)了解，3月馬來西亞貨源銷往中國(guó)約8萬—9萬噸，多在4月上旬到港，伊朗貨源商談?dòng)诮谡归_，有消息稱3月底及4月約有20萬噸伊朗貨裝出，主要發(fā)往中國(guó)市場(chǎng)，后續(xù)賣盤將逐漸增多。在亞洲巨大的供應(yīng)壓力下，美元盤價(jià)格大幅下挫，CFR中國(guó)主港觸及近3年低點(diǎn)。 下游采購(gòu)積極性減弱。目前處于甲醛的消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)供給相對(duì)充裕，整體開工率在六成附近，但部分企業(yè)回款較慢，資金壓力有所凸顯。且甲醇3月下旬的反彈導(dǎo)致甲醛生產(chǎn)廠家的利潤(rùn)已經(jīng)快速回落，而經(jīng)過前期備貨，甲醛企業(yè)已多數(shù)備足原料庫(kù)存，在剛需基本得到滿足以及利潤(rùn)快速回落的情況下，甲醛企業(yè)的原料采購(gòu)積極性將有所降低。二甲醚市場(chǎng)更加堪憂，在需求不濟(jì)的情況下，行情走勢(shì)欠佳，其理論利潤(rùn)率水平已接近年內(nèi)低點(diǎn)，對(duì)甲醇價(jià)格支撐孱弱。新型下游甲醇制烯烴方面，4、5月份也頻傳檢修計(jì)劃，其中神華寧煤PP裝置檢修時(shí)間推遲至4月20日，計(jì)劃?rùn)z修25天；河南中原石化20萬噸MTO裝置計(jì)劃于4月停車檢修一個(gè)月；寧波禾元40萬噸PP裝置暫定4月中旬停車檢修20天。 季節(jié)性因素影響將會(huì)加大 由近3年甲醇價(jià)格的走勢(shì)統(tǒng)計(jì)可以看出，甲醇期現(xiàn)價(jià)格漲跌的歷史規(guī)律在5、6、7、9四個(gè)月份比較明顯，其他月份均為漲跌互現(xiàn)，其中，5、6月份走跌概率為100%。因南方梅雨季節(jié)不利于人造板的生產(chǎn)，傳統(tǒng)下游中的龍頭品種甲醛需求減少，這使得甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)在二季度處于明顯的弱勢(shì)格局。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，2011年二季度甲醇現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下跌80元/噸，2012年累計(jì)下跌186元/噸，2013年累計(jì)下跌180元/噸，其中2012年4月甲醇價(jià)格出現(xiàn)較大漲幅，是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格走高以及伊朗禁運(yùn)等外圍因素影響。 總之，甲醇價(jià)格中長(zhǎng)線偏空。 責(zé)任編輯：劉健偉

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