5月，粗鋼生產迎來高峰，但樓市去庫存化壓力較大。在供大于求矛盾深化的背景下，螺紋鋼難言樂觀。

5月粗鋼迎產量高峰

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，進入4月以來，全國日均粗鋼產量呈加速上升態(tài)勢，不僅在上旬重回日產210萬噸以上的水平，而且4月中旬日均產量創(chuàng)新高至228.02萬噸，同比增長7.8%。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，4月中旬唐山高爐產能利用率飆升3.56個百分點至91.86%，創(chuàng)1月下旬以來新高。粗鋼產量大增與鋼廠高爐產能利用率迅速上升相互印證。

根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度全國粗鋼產量18335.2萬噸，同比增長1.8%；4月中上旬全國粗鋼產量累計4431.7萬噸，同比增長4.53%。如果4月全國粗鋼產量與去年同期持平，那么，4月下旬日均粗鋼產量必須達到193.67萬噸，這在日產200萬噸已成常態(tài)且在當前生產旺季的背景下，明顯過低。結合4月下旬鋼廠高爐產能利用率維持高位的情況，我們認為，4月粗鋼產量將高于去年同期。從近幾年的情況來看，5月是粗鋼產量高峰月，預計今年5月粗鋼產量將繼續(xù)刷新高。

庫存減速或進一步放緩

近8周，線材、螺紋鋼對鋼材社會庫存下降的貢獻合計達到75%，熱軋卷板貢獻16%，中板貢獻5%，冷軋貢獻4%，凸顯建材需求的季節(jié)性特征。而且線材和螺紋鋼庫存減少量均大于去年兩者庫存自季節(jié)性高位持續(xù)下降8周的減少量，這說明今年建筑業(yè)傳統(tǒng)旺季需求好于去年同期。

但是，值得注意的是，最近兩周螺紋鋼去庫存化速度逐漸放緩，從此前歷史高峰日減8.1萬噸縮至6.7萬噸。國家統(tǒng)計局一季度數(shù)據(jù)顯示，除施工面積保持同比增長外，新開工面積、竣工面積、銷售面積均出現(xiàn)負增長。我們認為，后期螺紋鋼庫存減速可能進一步放緩。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)測算，3月商品房庫存銷售比達到5.4個月，住宅庫存銷售比達到4.1個月，環(huán)比均較2月增加0.5個月，且均創(chuàng)2012年以來的新高。這表明，一季度樓市去庫存化壓力增大。從30個大中城市商品房成交面積4周移動平均來看，4月，一、二、三線城市商品房成交面積穩(wěn)中有降，表明4月樓市去庫存化依然乏力。

我們發(fā)現(xiàn)，房地產開發(fā)投資資金來源增長領先于房地產開發(fā)投資增長。一季度房地產開發(fā)投資資金來源累計同比增長6.6%，較前2個月下滑5.8個百分點，創(chuàng)2012年7月以來最低；一季度房地產開發(fā)投資完成額累計同比增長16.8%，較前2個月下滑2.5個百分點，創(chuàng)2012年12月以來最低。在一季度房地產開發(fā)投資資金來源中，國內貸款（包括銀行貸款和非銀行金融機構貸款）、自籌資金和其他資金（包括定金及預收款與個人按揭貸款）等來源增速均放緩，其中占資金來源40%的“其他資金”更出現(xiàn)2012年6月以來首次負增長，同比下降1.9%。這印證了一季度商品房銷售低迷。

在央行和銀監(jiān)會警示房地產風險的背景下，銀行和非銀行金融機構可能繼續(xù)收緊房地產信貸，從而進一步收縮房地產開發(fā)投資資金來源，使資金來源增長進一步放緩。因此，5月房地產開發(fā)投資增長繼續(xù)放緩的可能性較大。