5月，LLDPE再度掀起一波強勢上沖的勢頭。期現(xiàn)倒掛、成本驅(qū)動、裝置檢修和中上游壟斷特征，決定了LLDPE后市在化工品中表現(xiàn)最強勢。但需要警惕地產(chǎn)深度調(diào)整對LLDPE帶來潛在沖擊。

LLDPE期價補漲

年初以來，LLDPE期現(xiàn)價差持續(xù)走低，截至5月6日，1409合約與現(xiàn)貨電子盤收盤價二者的價差為455點，處于歷史低位。而在3月二者價差一度達到750點，引發(fā)了3月LLDPE期貨出現(xiàn)一波強勢上漲行情。買期貨拋現(xiàn)貨的套利活動會促使期價補漲，并最終實現(xiàn)價差回歸。不過，目前的期現(xiàn)價差沒有3月大，因此5月LLDPE市場的套利動能將弱于3月。

成本端發(fā)力

國內(nèi)乙烯廠家定價主要參照進口乙烯價格。4月下旬開始，國際乙烯價格企穩(wěn)反彈。截至4月30日，CFR東北亞較上周漲22美元至1450美元/噸，CFR東南亞較上周漲7.5美元至1465美元/噸，F(xiàn)D美國海灣較上周漲0.25美元至60.5美分/磅，CIF西北歐較上周漲22.5美元至1192.5美元/噸，F(xiàn)D西北歐較上周漲28.5美元至886歐元/噸。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，CFR東南亞乙烯價格與LLDPE現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)0.8的高度正相關(guān)，且大多數(shù)時間，乙烯價格企穩(wěn)反彈對LLDPE上漲起著主要推動作用。此外，自2009年開始，LLDPE往往先于乙烯價格反彈。

石化企業(yè)提價

3月開始，LLDPE裝置檢修逐漸增多，導致現(xiàn)貨供應(yīng)階段性偏緊。據(jù)了解，5月第一周，大慶石化6萬噸裝置停車；中原乙烯6萬噸裝置停車檢修，20萬噸的裝置降低負荷生產(chǎn)；福建聯(lián)合45萬噸的裝置部分轉(zhuǎn)產(chǎn)；獨山子石化部分裝置于5月4日停車檢修。另外，鎮(zhèn)海煉化5月18日起將檢修40—50天。

5月在去庫存之際，石化企業(yè)卻繼續(xù)提價。原因在于：一方面，進口乙烯價格不斷上漲刺激了石化企業(yè)提價的積極性；另一方面，裝置例行檢修，以及行業(yè)壟斷性導致石化企業(yè)提價有恃無恐。數(shù)據(jù)顯示，我國現(xiàn)有LLDPE主要生產(chǎn)廠家15家，主要集中在中石化和中石油兩大集團，其產(chǎn)能與產(chǎn)量分別約占全國LLDPE總產(chǎn)能和總產(chǎn)量的87%和88%。

潛在回撤壓力增大

從產(chǎn)能方面看，LLDPE產(chǎn)能雖然過剩，但由于實際開工率不高，使得供應(yīng)反而常出現(xiàn)階段性偏緊局面。不過，2014年新增產(chǎn)能較多，包括2013年延遲投產(chǎn)的和今年新增的產(chǎn)能超過280萬噸，其中LLDPE新增產(chǎn)能投產(chǎn)180萬噸。因此，在5—8月的淡季，潛在的供應(yīng)壓力有望出現(xiàn)。

從需求層面看，5月開始，由于天氣轉(zhuǎn)熱，地膜旺季結(jié)束，終端用戶需求有走弱趨勢，石化企業(yè)會將庫存壓力轉(zhuǎn)嫁于中間商。另外，二季度房地產(chǎn)深度調(diào)整風險在加大，將影響對LLDPE的需求。

總之，從供應(yīng)層面看，利多LLDPE價格。