在國際油脂期價下行帶動下，加上市場對USDA及MPOB月度報告預估偏空，本周國內(nèi)豆油、棕櫚油均跳空低開，繼續(xù)下尋支撐。技術(shù)上，期價維持弱勢振蕩格局，或進一步下探年初低位技術(shù)支撐位，維持短空參與。

棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)，出口提振或有限

國際氣象站數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月馬來西亞降水處于歷史最低水平，2月和3月上旬降水偏少。不過，4月降水量回歸到正常水平。據(jù)珈和遙感監(jiān)測顯示，4月份油棕生長狀況好于去年，與五年平均長勢水平相比也處于正常態(tài)勢，且5月收獲面積仍有增加的趨勢。澳大利亞氣象局最新報告仍把厄爾尼諾發(fā)生時間點鎖定在7月。干旱對棕櫚油的影響存在滯后效應(yīng)。因此，二季度棕櫚油產(chǎn)量將維持增產(chǎn)。

結(jié)合六家種植企業(yè)、分析機構(gòu)以及貿(mào)易商的預估中值，馬來西亞4月棕櫚油庫存較前月攀升3%至174萬噸，產(chǎn)量預估攀升3.3%至155萬噸，出口增加4%至129萬噸。因此，棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)期，且單產(chǎn)水平高于去年，4、5月供應(yīng)量將充裕。

不過，一季度國際棕櫚油出口需求遜于去年同期，國際豆油、棕櫚油價差基本處于平水的狀態(tài)，有效抑制了國際棕櫚油的出口需求。因去年全球棕櫚油去高庫存已基本完成，一季度大豆期價相比去年同期高100美分左右，新年度的美豆種植面積或增加，二季度的豆棕價差或難有大的擴幅，進而將抑制對國際棕櫚油的出口銷售。因此，5、6月的油脂備貨需求對棕櫚油的提振作用或有限。

進口成本支撐增強，消費需求回升緩慢

自3月以來，24度棕櫚油進口內(nèi)外倒掛價差維持在1000元/噸左右。且馬幣兌人民幣小幅走強，棕櫚油融資進口利潤受損，導致國內(nèi)3、4月進口量下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)棕櫚油進口量45.2萬噸，環(huán)比減少25.4%，同比減少23.51%。商務(wù)部預估4月份國內(nèi)棕櫚油到港量約在44萬噸。且部分融資商轉(zhuǎn)向進口少量棕櫚油制生物柴油。因市場用量有限，4月的進口利潤也呈現(xiàn)400元/噸的倒掛情況。因此，棕櫚油的進口成本支撐力度在增強。

從消費需求來看，3月棕櫚油表觀消費量僅在46萬噸，同比去年下降25%。4月受價格穩(wěn)中偏弱影響，棕櫚油備貨需求依然未有大的改善。因此，至4月國內(nèi)港口棕櫚油庫存消化有限，仍維持在110萬噸左右，較年初僅下降10萬噸左右。雖然當前一級豆油與24度棕櫚油現(xiàn)貨價差在850元/噸的平均水平，但近幾個月國內(nèi)大豆壓榨量較穩(wěn)定，豆油商業(yè)庫存量也維持在100多萬噸充裕水平。且華東、華南地區(qū)進口菜籽壓榨的菜油供應(yīng)量也在增加，消費增速好于豆油、棕櫚油。

因此，國內(nèi)整體油脂供應(yīng)充裕下，消費相對平穩(wěn)，棕櫚油的消費旺季支撐或有所淡化。從進口成本增強角度來看，棕櫚油現(xiàn)貨價格如果低于5800元/噸，貿(mào)易商或存在惜售的心態(tài)。這對期價的進一步跌幅將有所抑制。

綜上所述，在本周市場提前反應(yīng)月報報告偏空影響后，連棕櫚油或在成本支撐下，主力P1409合約在5900點以下跌勢或放緩，不宜追空。后市或進入5800—6000點區(qū)間的寬幅振蕩，等待新消息面的指引。