聚丙烯(PP)期價(jià)在4月下旬短暫回撤之后，5月份再度走高。石化裝置集中檢修，丙烯價(jià)格上漲帶來(lái)微觀(guān)層面的成本驅(qū)動(dòng)，刺激了國(guó)內(nèi)石化企業(yè)提價(jià)的積極性，短期PP還維持偏強(qiáng)的走勢(shì)。然而，中長(zhǎng)期看，PP產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同于聚乙烯產(chǎn)能過(guò)剩難以避免，以及面臨二季度地產(chǎn)深度調(diào)整帶來(lái)消費(fèi)層面的潛在沖擊，因此聚丙烯長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊偏空。

3月份開(kāi)始，石化企業(yè)裝置檢修逐步展開(kāi)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)已停車(chē)裝置及未來(lái)檢修計(jì)劃進(jìn)行匯總，通過(guò)對(duì)各生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能及停車(chē)時(shí)間的測(cè)算，4月、5月和6月三個(gè)月期間的國(guó)產(chǎn)聚丙烯檢修損失量分別約為20.09萬(wàn)噸、19.28萬(wàn)噸、17.62萬(wàn)噸，總計(jì)56.99萬(wàn)噸左右。

石化裝置檢修帶來(lái)的是聚丙烯供應(yīng)減少。4月下旬，山東地?zé)拸S(chǎng)家目前開(kāi)工率降至近年來(lái)最低點(diǎn)，山東晨曦化工有限公司配套60萬(wàn)噸/年氣分裝置。廠(chǎng)家考慮到成本壓力以及對(duì)下游預(yù)期較好，對(duì)聚丙烯價(jià)格拉漲意向明顯增強(qiáng)。上周起山東下游工廠(chǎng)囤貨意向明顯增強(qiáng)，在一定程度上加劇了貨源緊張局面。從煤制丙烯來(lái)看，由于焦煤和焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，部分焦炭企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，從而刺激部分煤制丙烯企業(yè)上調(diào)價(jià)格。

盡管中短期，由于丙烯價(jià)格上漲，成本增加驅(qū)動(dòng)企業(yè)上調(diào)PP價(jià)格，但是我們對(duì)于PP的長(zhǎng)期走勢(shì)依舊保持謹(jǐn)慎甚至悲觀(guān)。原因在于，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將在后市會(huì)越發(fā)顯現(xiàn)，以及地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，消費(fèi)層面難有樂(lè)觀(guān)的預(yù)期。

全球?qū)用鎭?lái)看，4月份IHS化學(xué)表示，隨著新一輪專(zhuān)產(chǎn)丙烯產(chǎn)能投產(chǎn)，未來(lái)五年全球丙烯產(chǎn)能將增加3000萬(wàn)噸，供應(yīng)將顯著超過(guò)預(yù)期需求增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，隨著煤制烯烴、丙烷脫氫等新工藝的進(jìn)展，2014-2016年是我國(guó)聚丙烯的投產(chǎn)高峰期。雖然近期由于價(jià)格低迷，2014年新增產(chǎn)能可能仍會(huì)低于預(yù)期，不過(guò)大多數(shù)新增產(chǎn)能投產(chǎn)還將如期進(jìn)行，除四川石化已經(jīng)投產(chǎn)外，尚未投產(chǎn)的新裝置普遍在8月份之后陸續(xù)投產(chǎn)，到年底，聚丙烯將有240萬(wàn)噸新增產(chǎn)投產(chǎn)。

從消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，編織制品市場(chǎng)是我國(guó)PP最大的消費(fèi)市場(chǎng)，包括化肥、糧食、水泥包裝，占聚丙烯總消費(fèi)的30%左右。而注塑制品是PP消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，占整個(gè)消費(fèi)的29%。目前來(lái)看，二季度房地產(chǎn)深度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)正在加大，在一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和開(kāi)工面積大幅度負(fù)增長(zhǎng)之后，央行也在加大房地產(chǎn)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。作為地產(chǎn)建筑，將影響到水泥、汽車(chē)和家電消費(fèi)，編織品和注塑品方面的PP消費(fèi)面臨潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

總之，由于上游原材料石油制丙烯定價(jià)掌控在中石化[微博]和中石油等大型壟斷企業(yè)手里，因此石化裝置檢修和上調(diào)價(jià)格都會(huì)導(dǎo)致聚丙烯原材料供應(yīng)緊張和價(jià)格上漲，成本驅(qū)動(dòng)正在主導(dǎo)聚丙烯短期的反彈。

然而，由于煤制丙烯的異軍突起，以及聚丙烯企業(yè)民企和國(guó)企各占半壁江山，產(chǎn)能擴(kuò)張將導(dǎo)致聚丙烯供求處于相對(duì)充裕甚至過(guò)剩的狀態(tài)，聚丙烯價(jià)格短多長(zhǎng)空操作比較適合。