隨著上周膠合板1405合約倉單增加，前期的擠倉炒作以失敗告終。受此拖累，膠合板1409合約價格從145元/張以上的點位快速下跌，截至昨日跌至139元/張以下。

倉單增加破擠倉觀點

自上周開始，膠合板1405合約價格屢創(chuàng)新高，而賣保盤涌入導致倉單增加。截至目前，膠合板倉單為41手。5月21日為最后交割日，考慮到質(zhì)檢時間，14日之前仍可以進行交割。如果以此倉單入庫的進度進行估算，最終倉單量基本會滿足持倉需求，因此，1405合約虛盤多單恐慌出逃，擠倉行為宣告失敗。之后1409合約由于缺乏炒作題材，出現(xiàn)價量齊跌之勢。

局部地區(qū)現(xiàn)貨價格上漲

自二季度以來，細木工板現(xiàn)貨價格總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而上周全國均價繼續(xù)上漲。廣東地區(qū)因馬六甲板材的進口成本上升，凌利牌細木工板上漲2元/張，其余地區(qū)維持不變?？偟膩碚f，目前暫時沒有利空因素來打壓現(xiàn)貨價格。而就符合交割的產(chǎn)品來看，其價格基本在140元/張以上。

房地產(chǎn)利空因素不斷

房地產(chǎn)市場利空不斷。整個房地產(chǎn)市場已出現(xiàn)降溫跡象，根據(jù)易居房地產(chǎn)研究院監(jiān)測，35個重點城市新建商品住宅庫存總量同比增長19.5%，創(chuàng)下歷史新高。京滬存銷比雙雙站上12個月的警戒線，目前部分房企已開始下調(diào)房價。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，1—4月房地產(chǎn)開發(fā)投資22322億元，同比增長16.4%，增速比1—3月回落0.4個百分點。而與家具消費密切相關(guān)的商品房銷售面積加速下跌，1—4月商品房銷售面積27709萬平方米，同比下降6.9%，降幅比1—3月擴大3.1個百分點。房地產(chǎn)表現(xiàn)不盡如人意，將壓制遠月膠合板期價。

買9拋1套利者擇機入場

預計后期膠合板將在135—145元/張之間波動，投資者可在138元/張以下布局多單。另外，從套利角度來講，投資者可擇機進行買9拋1的套利操作，基本的邏輯如下：一是，9月和1月分別是一年中膠合板消費最為火爆和最為清淡的季節(jié)，因此，多頭愿意在9月接貨，而在1月接貨則面臨銷路問題；二是房地產(chǎn)市場對膠合板消費具有滯后性，房地產(chǎn)利空對膠合板的遠月合約影響更大，自2013年年底，商品房銷售一直走下坡路，受此影響，預計膠合板1501合約會比1409合約會更弱。目前1—9價差在-1.45元/張左右，歷史最高價差為-5.65元/張，因此投資者可擇機入場進行1—9合約的反向套利。